正股下跌，估值分化

本周市场回顾

本周权益市场受到海外资产的影响大幅回调，其中周四跌破2600点，创熔断之后的新低，周五市场有所反弹，收于2606点。周五晚间，海外市场整体反弹，意味着海外对于国内的压力也暂缓。

估值分化显现

相对于权益市场，由于期权的存在，转债在最近一直延续着较强的抗跌性，在本周A股巨震的情况下，转债整体下跌不到1%。

在抗跌的背后，由于市场对于股市的预期减弱，偏股型转债的整体转股溢价率也有所下降，且整体估值分化较大，相近的转债价格，如安井转债溢价率不到3%，崇达、常熟的溢价率相对较高，艾华、光大、曙光则更高。

造成估值分化的原因主要是评级、筹码沉淀、正股情况

评级限制：根据信用债的情况，等级在AA一下的债券违约率较高，在信用风险加剧的情况下，市场对于转债的信用风险担忧也有所加剧。因此，部分评级在AA以下的转债，由于信用评级较低，整体估值会偏低。

新券整体估值相对较低，老券面临筹码沉淀的问题，交易量萎缩，由于流动性的问题，估值整体偏高。

正股也同样影响估值的高低，基本面、波动率较高的个券，投资者愿意给的溢价也会有所提高。

在下跌中，低估值且有基本面的转债个券是比较好的投资标的，如果市场反弹，转债的弹性相对较大，如果下跌，则期权同样能够提供保护，建议投资者关注常熟、安井、崇达、机电等。

市场一周走势

本周上证指数报收2606.91，一周下降4.03%。创业板指数报收1268.41，一周下降6.30%

从股市的行业表现情况来看，全部板块下降，下降最前的4个板块为计算机（-9.86%）、综合（-9.38%）、通信（-8.80%）、传媒（-8.09%）。

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从个券的表现情况来看大部分下降，上涨最大的有宁行转债（0.57%）、17浙报EB（0.53%）、16凤凰EB（0.41%）、小康转债（0.34%）、17宝武EB（0.34%），而下降最前的5个个券包x括星源转债（-6.18%）、太阳转债（-4.50%）、兄弟转债（-4.25%）、赣锋转债（-4.10%）、双环转债（-4.04%）。从相对估值的角度来看，大部分个券溢价率上升，其中赣锋转债（16.92%）、道氏转债（13.44%）、水晶转债（13.20%）、久其转债（12.64%）、清控转债（12.02%）为估值上升前五位。

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