国庆后，受美股大幅下跌的惊吓，除了中国大陆A股经济危机式的下跌外，包括香港在内的全球股市也纷纷暴跌。二级市场的剧烈动荡重挫了市场情绪和投资者信心，也对IPO一级市场产生直接影响。
根据华尔街日报的消息，由于爆发全球性股市抛售潮，赴美上市的腾讯音乐将IPO推迟至11月份。
今年以来，中国公司赴海外（主要就是香港和美国）上市掀起了一波狂潮，尤其是港股市场，此前还曾出现“一天八家企业同时敲钟锣不够用”的奇观。但这波上市热潮背后，却是大量新经济公司“流血上市”、“上市首日破发”、“上市后股价持续下跌”的冰冷现实。譬如，全球瞩目的小米集团(1810.HK)，股价相对于发行价已经跌去近三成，美团点评上市后也是一路走低。为此，业内还甚至给港交所冠上了“破发中心”的称号。
信披头条（微信号：shzhenghui）认为，鉴于目前中国整体经济形势进退维谷、中美贸易战给全球经济带来的下行压力，加上此前密集上市的中国公司在二级市场的羸弱表现，中国公司本轮海外上市的“时间窗口”或将关闭。而对那些正在排队上市的中国公司来说，可能只剩下加快上市进程这一条“独木桥”能走，否则就要做好节衣缩食“过冬”的准备。
受全球股市影响，腾讯音乐IPO“踩刹车”
10月12日，根据华尔街日报的报道，相关知情人士透露，由于爆发全球性股市抛售潮，腾讯音乐将首次公开募股（IPO）推迟至11月份。按照此前的计划，腾讯音乐上周应与其IPO承销商举行会议，商讨设定IPO价格区间。然而国庆前后突然爆发的全球股市大跌可能会打击新股上市的定价，因此双方决定耐心等待几周。而此前有消息称，按照原计划，腾讯音乐将于本周启动路演，10月22日正式挂牌交易。
据悉，腾讯音乐当前估值处于250~300亿美元之间，较去年母公司腾讯以及与瑞典流媒体音乐巨头Spotify Technology SA进行三方交叉持股时的125亿美元估值足足翻了一倍。上市前拉高整体估值的做法，在中国新经济上市公司中几乎已经成为标准动作。但同时，境外资本市场和投资者对这一点也越来越不买账，这从今年新经济股上市时的定价就可见一斑。
天有不测风云，目前全球股市的情况相当不容乐观。美东时间10月11日收盘，道琼斯指数下跌2.13%，创8月16日以来最低，标普500下跌2.06%。港股更是有点“惊弓之鸟”的味道。譬如，10月11日来自中国大陆的赣锋锂业（01772.HK）于港交所挂牌，发行价虽不到A股价格的一半，但仍难逃大跌厄运，当日跌幅达28.727%，当天市值蒸发9.49亿港元。
疯狂上市的背后是惨淡的二级市场表现。
今年赴美上市的中国企业不少，国外机构研究公司文艺复兴资本的统计数据显示，今年前三季度赴美上市的中国企业已达23家，为8年来中国公司IPO最多的一年。但根据后期二级市场的表现来看，中概股的路并不好走。譬如，爱奇艺（NASDAQ:IQ）自6月20日至今，股价整体走势一路向低，跌幅已达43.7%；更不用说已经跌得惨不忍睹的趣店（NYSE:QD）等。
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相关人士称，“在当下市场走势十分不明朗的情况下，腾讯音乐放缓上市进程既是不得已而为之，但也是明智之举。由于未来市场走势不明确，腾讯音乐IPO踩下刹车不是坏事，待市场相对明朗后，对定价和路演都更好些。”
本轮中国公司海外上市时间窗口接近尾声？
今年以来，中国公司赴海外上市迎来一大波浪潮。据说“四大”和一些律师事务所已经忙到不分昼夜了。瑞恩资本统计显示，今年前三季度香港新上市公司达166家，创下香港资本市场多年来的历史新高，较上年同期增加了52家，同比增长45.6%。值得关注的是，募集金额在10亿港元以上的有29家，占全部IPO公司的18.7%，其中超过100亿港元的有中国铁塔、小米和美团，全部来自中国大陆。
轰轰烈烈的海外上市潮正在迅速退潮。此前，7月3日同一天披露了15家公司的招股书、7月12日出现的同一天8家公司同时挂牌上市，这样的盛况如今也已不复存在，近期赴港上市的公司正在快速减少。据德勤会计师事务所发布的《中国内地及香港IPO市场2018第三季度回顾与前景展望》中提到，第三季度，市场对新股认购热情相对平淡；处于发售价格范围下限的上市新股，也由2017年前三季度的17%增加到今年同期的19%。
而已经“登堂入室”的新经济概念股的二级市场表现更是给投资人泼了一大盆冷水。去年曾被业内称为“新经济四剑客”的众安在线(06060.HK)、阅文集团(00772.HK)、易鑫集团(02858.HK)以及雷蛇(01337.HK)上市后，公司股价持续走低，有的甚至跌破了发行价。而今年赴港上市的小米集团、美团点评、平安好医生、歌礼生物、汇付天下、维信金科……，上市后也都表现不佳；加上今年大牛股腾讯控股从逾400元的高点持续下跌约30%，可以说今年港股是典型的“冰火两重天”，一级市场如烈火烹油，但二级市场估计赢家寥寥。
此外，有投行人士表示，“新经济股”的问题核心是存在“估值泡沫”。不管是香港市场、券商，还是上市公司自身以及上市前的投资人，都有足够的动力去炒作，因此新经济估值易被炒高。
同时，更为成熟的美股市场整体中规中矩，Alibaba、百度等传统中概股表现也较为平淡，而今年新上市的中概股，如爱奇艺（NASDAQ:IQ）、趣头条（NASDAQ:QTT）、蔚来汽车（NYSE:NIO）、优信（NASDAQ:UXIN）的股价走势也可以明显看出美股市场投资者更为理性的一面，加之京东（NASDAQ:JD）、互金概念股的大幅下跌，对中国公司赴美IPO造成了不好的影响。
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尽管有最近股市大跌，但美股三大指数仍处于历史上的高位。因此，不管是对即将上市的腾讯音乐，还是正在排队上市的其他公司来说，都面临不小的下行压力。有句玩笑话叫做，全球最大的两个泡沫，一个是美国的股市，一个是中国的楼市。
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本轮中国公司海外上市时间窗口接近尾声？
那对于正在排队上市的企业来说，他们又该何去何从呢？
这又不得不回到原先的话题。今年的这波上市热潮，在不少业内人士的眼里，属于“为经济寒冬储备粮草”的“不得已而为之”。从宏观上看，今年是2008年经济危机后的又一个十年，同时也是十年经济周期的交叉点。与此同时，美国总统特朗普上台后与中国进行持续加码的贸易战，到目前并无明显缓解的迹象。
10月9日，在印尼巴厘岛举行的年会前夕，国际货币基金组织(IMF)预计今明两年全球经济增长3.7%，低于三个月前预测的3.9%。这是自2016年7月以来第一次降级；再加上贸易冲突的“加码”，IMF下调了对明年2019(美国)经济增长的预期。
“独角兽”们在如此经济形势下的发展，势必也承受了不小的压力。众所周知，中国大量的独角兽都处于严重的亏损状态，需要大量的资金来不断输血。一般来说，“输血”方式有两种，一种是PE主导的私募融资，红杉、软银、经纬、高翎…….大大小小的投资机构等。但是，不幸的是，不少PE的募资出现了困难，由于去杠杆、债务危机等种种原因，拥有良好现金流的土豪数量越来越少。
在第12届中国投资年会有限合伙人峰会上，投中研究院国立波院长发布了《2018中国母基金白皮书》（下称“白皮书”），白皮书内显示，国内母基金预计可用资本量不足1000亿元。截至2017年，国内母基金整体规模1814亿元，数量103只，大部分开始募集的母基金都未能完成募集。PE输血能力不足，独角兽们干脆把IPO的速度提前。因此，我们看到了创立三四年的趣头条、拼多多上市了；只卖了1000多辆车的蔚来上市了。没有最快，只有更快，这就是狂奔的中国新经济公司，但也衷心希望这不是末路狂奔。
信披头条（微信号：shzhenghui）相信，经济的周期是谁也改变不了的。说句俗的，“出来混，总归要还的”。当下，包括债务结构、人口结构、资本收益率和外部环境等都出现了历史上曾经相似的信号。
那么，对于正在排队或计划赴海外上市的中国企业来说，该怎么办呢？
对正在排队的，务必加快IPO进程，在定价上不要太多苛求，因为已经没有什么谈判的砝码和时间，通过IPO拿到一定的钱和上市公司身份已经很不错了；当然如果定价实在不满意，IPO时出让的股份可以少一点。而对于那些计划赴海外上市的公司来说，除了要设法加快IPO，或许更要评估如何储备粮草“过冬”。
高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实此前在接受证券时报采访时也表示，因为中国股市和美股有一定的联动性，海外市场的大跌会传导到国内；再加上一级市场和二级市场有估值传导的机制，因此，一级市场的投资人会希望在二级市场退出获得收益，二级市场的投资逻辑和估值的变化都会影响一级市场的投资行为，但这种传导往往带有一定的滞后性。短期来看，中国企业赴港赴美上市潮或有一定影响，但长远来看IPO仍是机构首选的退出渠道。
对中国新经济公司来说，心里认同的或许还是——“只要能上市，哪怕是流血上市也要先上了再说，至少有了个上市的平台。”
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