分析普遍认为，尽管CPI保持涨势，但在经济下行压力仍大，内需回落的背景下，输入性的物价上涨压力难以持续，9月可能是下半年CPI同比的高点，后续CPI和PPI或均呈回落态势。
极端天气、中秋国庆双节和季节因素共同拉升食品价格，中国9月居民消费价格指数（CPI）同比和环比均保持上涨。
分析普遍认为，尽管CPI保持涨势，但在经济下行压力仍大，内需回落的背景下，输入性的物价上涨压力难以持续，后续CPI和PPI或均呈回落态势。
核心CPI下行 中国年内通胀高点已过？
9月CPI同比上涨2.5%，其中食品项同比涨幅3.6%，成为抬升CPI的主要动力。
鲜菜水果价格超季节性涨价拉动食品分项上升。受台风暴雨等极端天气影响，9月全国鲜菜价格上涨14.6%；受季节性和双节因素影响，鲜果价格上涨10.2%。
另外，猪价出现回落迹象。双节影响，加之猪瘟疫情，9月猪肉价格环比上涨3.7%、同比下降2.4%。值得注意的是，7、8月份时受猪肉疫情影响，当时本应环比下降的猪价并未下降，从这个角度来看，当前的高通胀主要源自当时的上涨。
此外，非食品分项上，国际油价拉动能源分项上升，也成为拉升CPI的动因之一。
在观察拉动CPI的分项后就可以发现，CPI近月来明显上升、并连续三个月处于“2时代”的光鲜表象背后隐藏着的顾虑。正如分析师普遍指出，通胀看似“升温”，究其背后却主要是受食品和能源等临时性因素影响。
这也解释了为什么9月CPI向上，而核心CPI向下。9月CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，但剔除食品和能源的核心CPI同比却较上月下行0.3%。
分析普遍认为，此次拉动CPI的分项均来自供给端因素的波动，具有季节性和短期性，其难有超预期上涨动力，因而当前基于高消费价格的“高通胀”并不具趋势性。就此次拉动CPI的分项来看，菜价和猪价已经出现回落迹象，两者对四季度通胀的贡献或将下行。
此外，非食品分项方面，鉴于目前经济下行压力仍大，经济需求回落还会对非食品价格构成压力，构成CPI拖累项。
对年内CPI的展望，国盛固收刘郁表示，上述因素可以短期内推升通胀，但决定通胀中枢的仍是核心CPI，核心CPI的下行意味着通胀升温难以持续较长时间。而且，值得关注的是，医疗分项下行是一个重要拖累，对核心CPI拖累在0.2-0.3%。刘郁还预计，10-12月通胀持续高于2.5%的可能性不大，9月可能是下半年CPI同比的高点。
不过，海通证券宏观团队姜超、李金柳认为，基于8、9两月CPI明显上行，四季度仍有可能升至2.5%-3.0%的高位。
中原银行首席经济学家王军还指出，此次价格上涨更多来自输入性压力；从历史经验看，没有内需支撑的物价上涨通常不会持续太久，在目前经济下行压力仍大，内需相对平稳的背景下，后续物价通缩的机率可能超过通胀担忧。
PPI难改下行趋势 但通胀传导压力暂缓
市场普遍对CPI走势更为担忧，同时也认为PPI同比难改下行趋势。
9月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨了0.6%，但受高基数影响，同比继续回落至3.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点，创下5个月新低。
分析普遍认为，在地产、汽车等需求逐步回落的背景下，PPI同比难改下行趋势，且环比上行的持续性也较弱。PPI同比的趋势回落，意味着四季度企业营收、利润增速面临放缓的风险，其中利润增速的下滑幅度可能较大。
中海晟融经济学家张一点评指出，PPI同比涨幅回落，一方面是去年基期较高影响，另一方面充分反映出投资增速放缓已经传导到产品端。由于PPI同比增速是影响企业尤其是上游企业的重要变量，同比增速的放缓意味着企业盈利在三季度有可能出现一定程度的下降。后市展望方面，考虑到未来投资尤其是基建投资的加码，不排除PPI出现一定幅度的反弹。
国盛固收刘郁则认为，考虑到最近3旬（9月中旬到10月上旬）的流通生产资料价格环比增速明显放缓至平均0.3%，而之前三旬均值为0.9%，预计10月环比回落，且四季度PPI回落至3.0%以下的可能性大。
PPI下行压力下，市场担忧PPI向CPI的通胀传导压力增加。对此，刘郁表示不必过于担心，由于PPI生活资料环比涨幅明显放缓，对PPI向CPI传导的担忧可以暂时缓一缓。
张一则表示，总体而言，PPI和CPI剪刀差的缩小是必然趋势，这是经济运行的自身规律所致。由于二者形成机理上的本质区别，不能说是PPI传导到了CPI。目前政策层面上正在积极推动宽货币向宽信用转变，如果流动性传导到实体经济，那么明年一二季度有可能存在一定的价格上涨压力。
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