近日，中国人民银行宣布降低存款准备金率1个百分点。作为年内的第四次降准，央行此举预计将为市场带来7500亿元增量资金，市场有人士认为此次降准释放出强烈的宽松信号。
对此，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强10月15日对媒体表示，央行降低准备金率，很难称之为比较明显的宽松政策，“应该定位为相对防御式的宽松”。
邢自强解释称，目前中国贸易顺差较小，在没有额外外汇流入的情况下，要保持M2增速稳定在8%-9%的区间，“降准是必然的，甚至不代表政策的宽松”。
据摩根士丹利估算，在M2继续保持现在的增速，且并不假设有更大贸易顺差的情况下，想要保持每个月外汇展宽趋于平衡，年内央行或仍需降准1个百分点。而想要保持2019年货币增速与今年持平，则需要降准3到4个百分点。
“这些都是中性的微调，不会推动货币增速的上升，或者是社会融资总量增速的反弹。”邢自强称。
邢自强表示，降准可以为银行提供更多中长期的、确定性强的便宜资金，有利于提振银行的信贷能力和意愿。但这种“防御式的宽松”，只能使社会融资总量稳定在11%到12%之前，不会带来大幅反弹。而在此政策基调影响下，预计今年国内经济增长将迎来“软着陆”：下半年6.5%的GDP增速。
而相比于今年经济增长的“软着陆”，明年国内经济进一步下行的压力更令邢志强担忧。他认为，明年国内经济增速将放缓至6.4%，并或将进一步下行，而这一下行压力主要体现在中美贸易摩擦带来的影响。摩根士丹利观察到，9月24日，美国正式对原产于中国的2000亿美元商品加征10%的进口关税，但在此之前，已有很多中国产品提前出口。因而目前贸易摩擦对出口、制造业的投资决定影响还没有出现，将在明年慢慢地浮现。
在国内两大经济支柱，投资和消费方面。摩根士丹利认为，消费增速会在今年余下时间内逐渐回落，主要由周期性短促因素引起。预计今年四季度社会零售品总额增速会继续放缓，到9%以下，2019年在此基数以及正常化消费者信贷基础上，消费增速有望企稳。
投资领域，过去一年多去杠杆政策对基建投资带来的拖累仍在显现。但目前基建政策已出现部分松动，预计到年底为止，基建投资会出现温和反弹，但不可能呈现2009，或者2013—2015年的基建大幅度反弹。
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