宏观政策如何破局

沈建光：货币政策效果有限，财政政策是发力方向。更加开放的中国对于海外仍有吸引力，中国仍有成本低廉、完整的产业链、消费潜力等比较优势。

10月13日，笔者在北京参加了中国财富管理50人论坛年会，并主持 “稳预期：宏观政策如何破局？”这一圆桌环节。笔者将讨论中的一些重要话题进行如下梳理，以期为理解当下中国经济、稳定预期提供帮助。

预期不稳的原因何在？

当下稳预期的重要意义被频频提及，决策层关于稳预期的表述也纷至沓来，如近日央行行长易纲表态“杠杆已经稳住，货币政策工具还有相当空间”，证监会主席刘士余提到“春天已经不远了”，财政部部长刘昆表示“更大规模的减税、更加明显的降费措施”均是代表。但若要取得稳预期的成效，笔者认为，除了决策层的积极表态以外，还需要深入发现当前预期不稳的重要原因，对症下药，才能有的放矢，取得良好效果。

笔者将当前市场信心不稳的原因归纳为以下几个方面：

一是对经济数据缺少信任感。国务院发展研究中心金融所副所长陈道富提到，今年宏观经济数据与预期出现了较大背离，大家关注的消费、利润等指标都出现了统计上的调整；法巴银行首席经济学家陈兴动提到，其在与投资者讲述宏观经济时，被问到的最多的问题是中国经济究竟增长了多少，以及中国经济增速连续12个季度在6.7%-6.9%之间是真实可信的吗？而笔者也曾在FT专栏文章《国进民退还是数据造假:工业利润之争》中，对工业企业利润数据存在偏离到底是因为统计谬误还是幸存者偏差进行过深入讨论。可见，当下无论是投资者还是依靠数据进行决策的政府人士，对数据的质疑并不是孤例，而一旦统计数据缺少了信誉度，有效投资与决策便成为了空谈。

二是对政策方向感的模糊。例如，在民营企业的地位方面，近期有关民营企业生存问题引发广泛讨论，也凸显了民营企业对于前景的担忧，造成这种担忧的原因，与近两年来宏观政策对民营企业的负向影响有关，如环保政策、去杠杆政策、去产能政策、税收补缴政策等；华融证券首席经济学家伍戈提到，当前中国经济动能不一定差，关键在于旧的激励机制被打破，新的激励机制客观上还没有形成，民企激励是什么尚不清楚，不敢做大做强。