专业的人做专业的事，在行业中已渐行渐远

上次见客行动发表的文章《见客 | 告诉你一个真实的理财行业：宰客杀熟、无证上岗、不择手段、捧高踩低……》 引起了不小的反响，有很多了解理财行业的用户纷纷投稿，表达自己对于行业的感受和见解。角度不同，看法千差万别。今天的投稿，便是从截然不同的角度切入，探讨财富管理行业。

这是华尔街见闻草根调研征集令第三稿。华尔街见闻“见客计划”，收录您身边的经济大小事。农业农村的经济见闻、小镇青年的生活状态、三四线楼盘的促销力度、国内景点乱象背后的经济学原理……我们都很想知道。一张图，一段视频，一件事，一个现象，一点思考，来者不拒。

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距离2019年新年钟声仅有两月有余，资本市场再次步入调整周期，不知是否还有人能够记起年初市场的火热场景？经济在以周期运转的同时，投资者却没有很好的接受市场的教育，再次体验了“非理性投资”所带来的后果。就在年初，一篇《市场最大风险：那些没有经历过大跌的年轻人》还在提醒着我们周期就如季节变化一样循环往复。同样的场景不一样的时期，市场再次演绎一场零和的游戏，而这一切映射在财富管理行业中，也成为了值得深思的负面案例。

财富管理行业的启航

如果说2002年爱建信托创设第一支标准化集合信托计划预示着资管行业春天的来临，那么财富管理行业大门的开启往往被认为是2004年光大银行发行的第一支外币结构性理财产品。在随后的一年时间里，外币结构性理财产品、人民币理财产品、打新股产品相继出现在银行的柜台，成为个人客户在存款、国债之外的又一选择。起步阶段的财富管理市场是理性而规范的，这期间产品的估值方法大都是以净值型运作，而商业银行作为资金的供给者和募集者也很少参与到项目的运作中，会将资金委托给专业的机构进行被动管理。如果说银行与信托的合作尚属理性的话，在04到06年间银行与基金公司的合作确实让市场火了一把，在这期间“配售”一词成为了投资界的主旋律。“你配售上了吗？”、“今天的配售比例是30%了，又低了。”这样的声音市场随处可闻，这也足以说明当时的投资者在理财意识方面的提高和对行业发展的迫切需求。

这是中国财富管理行业的萌芽阶段。这个时期的投资者表现得都非常谨慎，会学习和了解新的事物，也会选择性尝试投资一些新的产品。然而在权益类市场被激活后，市场也出现了一些非理性的因素，投资者的盲目情绪被不断放大，最终导致偏离了资产配置的理念而变为了一种投机行为。

2008年成为了市场的一个分水岭，伴随着美国金融危机的持续发酵，国内股市也无法承受泡沫之重，步入了调整期， “股市一万点”的梦想也就此破灭。如果回顾07年的资本市场，监管层曾先后发声，对于市场的发展方向给与了明确的指引，即希望市场理性前进而不应该违背价值规律。但是这样的声音并没有被市场充分的理解与消化，最终的结果就是泡沫的破灭和指数的硬着陆。其实，这也是很多投资者容易疏忽的问题，即经济走势往往依附于政策对于市场所设定的目标，这也就是常常提到的政策风险。如果忽略这类风险因素，那资产配置就无法达到预期的效果。在08年之后，资本市场进入了一个漫长的修复周期，这期间的资本市场再也不是所谓的经济晴雨表了，也无法满足市场主体对于资金融通的需求，很多企业开始选择间接融资方式为发展提供资金支持。另一方面，权益类产品的风险释放也让投资者感受到了市场风险无处不在，开始降低投资的风险偏好。在这时期，行业中出现了“类固收产品”这一崭新名词，这其中最为主要的就是“非标类资产”。

08年后，行业发展也进入了一个瓶颈期。金融标准委员会与主要金融机构在合作方面的分分合合，也使得行业在专业化发展方向的道路上变得模糊不清。与此同时，商业银行利用其所拥有的一边是资产资金池，一边是客户资金的优势，逐渐成为市场和行业的主力军。直到2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的落地，新规再一次将行业初期所遵循的穿透管理、净值化管理、去除刚性兑付和违规资金池业务管理等要求进一步明确，让行业再次回到了2004年的原点。

纵观财富管理行业在国内的落地和发展，商业银行所起到的作用是不容忽视的。从起初的利用资金优势与外部专业管理人合作到后期的利用资金池业务独立玩转整个业务条线，商业银行所具有的优势是其他金融机构所不能比拟的。但是同样需要指出的，也正式具有了这些优势，商业银行改变了行业初期所具有的底层资产可穿透性管理、项目净值化运作和非刚性兑付的行业特点，从而形成了期限可以错配、风险不易暴露的资金池业务模式。伴随着这些的改变，行业对于内部人才的培养也从专业制胜发展为以营销技巧为主的经营模式。

专业的人做专业的事，在行业中已渐行渐远

行业的发展离不开人才，机构间的竞争同样是人才的竞争。行业发展的初期各家机构对于人才的培养是非常重视的，通过系统性的培训让从业者快速掌握专业知识，同时也引入外部市场专业的培训和认证体系建立了国内行业标准。由于自身业务发展的需要，银行体系对于行业标准的推行起到了很大的作用。有一家以零售业务起家的股份制商业银行，不仅在零售业务方面走在了行业的前列，树立了行业专业性的标杆。同时对于财富管理行业专业化发展也起到了积极的推动作用，这就是当时的招商银行。2008年我在接受行业内部CFP认证培训的时期，有机会接触到招行的零售团队，令我印象深刻。他们不仅能够对市场经济做出详细的分析，对于资产配置的理念和逻辑、资产检视的方法和风险处置的态度选择等方面都展现出了非常专业的素质。这不仅开阔了我的眼界，也成为我日后工作的参照和追赶的目标。

但是08年同样也是行业人才发展的一个分水岭。伴随着财富管理行业所带来的经济效益不断外溢，很多的公司开始冠以金融的名义做财富管理之事，而人员的配置和公司的管理并没有达到专业的程度。与此同时，在商业银行内部资金池业务的出现，也将之前的“金融超市”变为了“类固收超市”。而对于这类产品的销售根本无需专业可言，只需要告诉投资者“刚性兑付”即可。所以在当时行业内出现了“客户可以闭着眼选择产品“的说法。这个时期对于入职行业的新人来说，专业性的提升已经不是最为重要的任务，销售技巧才是出单的关键。这个时期的客户也开始将目光更多的投向收益高、服务好的金融机构，对于专业性的要求逐渐被其他因素所取代。

行业的未来依然需要专业性

财富管理行业有其自身价值的体现，在国外基于个人信用机制所建立起来的独立理财师是对资产管理机构的一种制衡。通过财富管理人员独立而客观的分析进而评价产品的风险情况，再基于投资者的个人因素选择是否配置、配置多少和定期检视的操作。正式因为这样相互制衡的关系，行业间形成了相互依赖、相互促进、共同发展的良性格局。如果行业中都是即缺乏专业又不具备行业认证资质的从业者，就势必会形成一种“劣币驱逐良币“现象。这样投资者将无从划清“骗局”与“价值”的界限，也将无法分辨“投资”与“投机”的区别，其结果也必将是引导行业自取灭亡。

专业的发展既是投资者的需求，也是行业保持健康发展的基础。而行业的专业发展即离不开监管机构有力的监管行为，同时也需要行业从业者的自律行为。作为一个见证行业起步和发展的从业者，一直认为这是一个共享的平台，只有每一个人真正去敬畏它、呵护它，才能够有健康美好的未来。只有客观、公正、实事求是的专业态度，才能够让行业“基业长青“，让自己的事业”基业长青“。