看到不少市场人士的观点竟然认为股权质押问题是A股今年大跌的核心主要因素，也是醉了，完全颠倒因果，毫无逻辑。是A股大跌引发了质押爆仓风险，而不是质押比例大引发了A股大跌，质押顶多算根稻草，影响的是斜率而非方向。
比如港股根本没有什么质押爆仓的问题，但今年的跌幅一点也不比A股少。A股过去几年大熊市的核心逻辑还是市场估值太高、宏观前景变差、钱变少（信用收缩）、垃圾公司太多、牛市欠的债太多、政策太过短视。
退一万步说，A股主板今年是很熊，但也好过港股太多，以14年为牛市起点算A股大蓝筹的涨幅远超对标的恒生国企指数，熊了那么久估值也高于港股的(AH溢价最近还在猛涨)，小盘股更是如此，创业板即便跌了那么久估值还有30倍PE，而包含所有创业板公司的创业板综（399102）更是高达43倍PE，这估值是很多国家股市在牛市顶峰时都不可能到达的估值啊，对标的恒生小型股指数在15年大牛市也就撑死20倍PE，现在就10.4倍PE……
下图为AH两地市场4大指数在14年牛市启动前至今的对比，港股大幅跑输A股，可以说，A股是熊的是一点也“没错”。
https://bang.wallstreetcn.com/LTczMjg0Njc1OQ==
这里扯开几句，很多人之前就在高呼A股的XX小盘指数估值创了历史新低，抄底会如何如何能大赚，甚至怂恿大家杠杆抄底，实乃害人不浅。
你所谓的历史最低在别的市场上可能历史峰值，要考虑到A股现在的个股估值中枢已经发生了巨变，在未来看来现在的估值可能不过是合理的中枢（比如很多人认为成长股跌到30倍PE是偏低的，但这在其他市场和未来的A股来是很贵的估值，20倍PE可能才合理，10倍可能才算低估）。
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