1、沙特计划增产至1200万桶/天，引发原油重挫超4%
周三，布伦特原油期货大跌4.4%至75.9美元/桶，自10月3日高点累计跌幅超12%。美原油同步大跌4.7%，累计跌幅超14%。
此次油价大跌，沙特毫无疑问成为“主角”，其释放了强烈的增产信号。23日下午，沙特能源部长表示，不排除产油量将再度提高100-200万桶/日的可能性；晚间，沙特阿美CEO喊话，可以在三个月内将产量提高至1200万桶/日。这就意味着沙特重回“世界第一产油国”宝座，比第二名俄罗斯多130万桶/天。
事实上，沙特9月产量已超1050万桶/天，剩余产能约为200万桶/天。沙特此次增产可能将启动所有剩余产能，极限产量将突破1250万桶/天！
沙特增产表态再为油价下跌添加动能，而10月以来油价一直维持弱势，这是原油供需及市场情绪综合结果。供需方面， OPEC九月产量（+13.2万桶/天）连升4个月至3276万桶/天，创14个月峰值；而世界原油需求预期转弱，IEA下调原油需求增量11万桶/天，OPEC下调8万桶；本周API原油库存大增近1000万桶。市场情绪方面，受美国加息影响，避险情绪冲击原油期货市场。
2、作为产油大国，沙特为何自毁长城？
沙特此次动用能源部长、阿美CEO，释放强烈的增产信号，导致布伦特原油加速跌破80整数关口。然而，作为产油大国，沙特财政状况与油价相互捆绑。根据IMF及惠誉的研究报告，若2018年油价保持在70美元/桶以上，沙特才能够维持国内财政平衡。
沙特为何用如此激烈的方式，自毁“油价长城”？核心目的，在于得到特朗普的支持。
（1）中期选举即将开始，特朗普需要油价下跌以提高支持率。美国中期选举将于11月6日拉开帷幕，而持续上涨的油价将特朗普政府陷入进退维谷的不利境地：一方面，高油价引发国内不满情绪，这将影响中期选举；另一方面，美国原油产量已超1100万桶/天，美国也是高油价最大受益者之一。在这两难之中，特朗普选择力保中期选举，并频频点名批评OPEC。沙特释放强烈增产信号，正中特朗普下怀。
（2）沙特王储深陷“卡舒吉失踪案”，需要美国支持。自沙特异见记者卡舒吉在沙特大使馆失踪以来，越来越多线索指向沙特王储。西方国家多次对沙特表达强硬立场，唯独特朗普表态暧昧，其女婿库什纳发声力挺沙特。沙特王储若想从卡舒吉事件全身而退，美国的支持至关重要。
3、沙特计划增产，能逆转原油走势吗？
沙特喊话增产，短期内严重冲击市场情绪，引发原油暴跌。然而，我们认为这并没有改变原油牛市，主要基于两大原因：原油供需缺口将持续扩大；伊朗问题可能引发油价上涨。
（1）需求边际增量下调，然而供需缺口大幅扩大
IEA、OPEC十月报，均小幅下调2018年原油需求增量。但是，原油需求仍处于黄金时代。三季度，原油需求环比增145万桶/天至9935万桶/天，四季度将历史首次突破1亿桶/天。OPEC预计2019年下半年原油需求将更加火爆，日均需求超亿桶将成新常态。
在需求旺盛、供给不足影响下，我们预计四季度原油供需缺口将突破106万桶，连续三个季度处于供不应求状态。这将为原油继续上涨奠定坚实的基础。
（2）伊朗禁运11.4日上演，地缘政治再度紧张
5月特朗普退出伊核协议以来，发布一系列对伊朗制裁计划。石油相关制裁设置180天过渡期，即自11月4日起恢复对伊朗原油出口的制裁，并要求其他国家减少进口。15日，美国伊朗问题特别代表胡克表示，美国仍然希望将伊朗石油出口量归“零”。
目前日本、韩国停止从伊朗进口石油，中国、欧洲减少进口。这导致伊朗产量减少约40万桶/天，并继续压制伊朗原油产量。
我们预计，高油价时代仍将延续，这为上游油气开发及服务领域带来丰富的投资机会。
评论 (0)