1、10月社融可能还未见拐点
10月份中美贸易摩擦还未改善，随着美联储加息预期增强，全球股市动荡，市场信心仍相对低迷，社融可能还未见拐点。预计当月人民币贷款增加约1.3万亿，表外非标收缩约0.35万亿，企业债增加仅近0.1万亿，而地方政府专项债于9月几乎完成全年发行计划，对当月社融的支撑亦减弱。新口径下10月社融存量增速可能落至10.5%。而M2受表内信贷扩大和降准影响，增速预计持平9月，保持在8.3%左右，反弹仍言之过早。
2、中秋错位或致社消放缓
今年十一黄金周日均商品零售总额同比增速为9.5%，较2017年下降0.8个百分点；接待游客总数和旅游总收入同比增速分别为9.4%、9.0%，较2017年下降2.5、4.9个百分点；10月7日当周票房为18.9亿，同比下降16.3%。10月前三周乘用车零售和批发同比继续走低，为-24.8%和-26%。今年中秋假期在9月下旬，且与国庆相邻，部分游客选择提前出行，部分商家提前促销，而去年国庆中秋重合8天假期（10.1-10.8）导致高基数。10月总体社消零售同比或下降至9.0%（前值9.2%）。经济下行压力加大，消费信心不足，未来消费增长或走弱。
3、基建或小幅反弹，制造业有望维持高位
10月基建投资或反弹至0.5%左右（前值0.3%）。7月底以来，政治局常委会要求“通过基建投资补短板”，后续包括央行、银保监会出台一系列促进基建融资的政策，发改委等相关部门加快基建项目审批，财政部加快专项债发行速度，7-10月份专项债分别发行1214亿、4447亿、6713亿和746亿，目前专项债已经全部发行完毕，另外10月份一般公共预算支出主要投向城乡社区事务、农林水事务、交通运基础设施类业务，三类支出同比分别增长16.9%、30.9%和43.5%。从基建数据来看，9月份以来，基建单月投资降幅明显收窄，其中公用事业投资下滑开始收窄，交通运输投资开始反弹。同时建筑业PMI指数连续两个月反弹，预示基建投资或将反弹。我们预判1-10月基建投资或反弹至0.5%左右。
制造业投资增速有望继续维持高位。9月黑色和有色金属冶炼及压延、非金属矿物制品业投资增速继续走高，近期需求端方面的房地产新开工加速和基建弱反弹，或支撑周期类行业投资。通用和专用设备制造业、金属制品业作为为工业提供基础性设施（如机床、锅炉、环保设备等）和物料的行业，其前9月的产品销售表现较好，预计10月份继续保持较高增速。整体来看，预计制造业投资增速前10月有望继续维持在8.5%左右的高位。
调控仍严，“银十”不再，房地产投资10月或继续放缓。10月8日国常会议提出“库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策”，人民日报再次发文定调“中央遏制房价上涨的决心不会发生改变”，住建部也在巡视整改通报中宣示调控决心。部分布局下沉、扩张较快、杠杆高企的房企融资压力加大，且担心政策向三四线蔓延，加快周转和变现，新开工和施工面积增速或延续过去4-5个月的反弹。但拿地热情或继续下降，10月百城土地成交面积同比下跌47%，溢价率仅为4.18%，已经创下15年以来新低。政策加码下，楼市“银十”不再，观望情绪开始上升，10月30城和10城商品房成交面积同比下跌1.9%和7.7%，10月总体销售增速或仍不乐观。10月房地产开发投资累计同比或小幅放缓至9.5%（前值9.9%）。
4、出口有惯性，进口仍稳健增长
今年9月开始，美国对中国2000亿美元商品开始增收10%关税，不过部分进出口商担心2019年1月关税再次提高，部分商品11月前出口量可能增大，减缓对美出口降幅。而欧洲受库存周期变动影响，日本受经济数据转暖影响，对中国出口带动作用加大，预计10月份以美元计出口同比增速约为12%。不过10月中国制造业PMI数据中，新订单指数为46.9%，已连续5个月下降，处于2015年12月以来最低值，说明未来出口压力将会增大，预计在明年初显现。为迎接11月进口博览会，中国市场开放力度继续加强。预计中国10月份自美国、日本、东盟和欧盟的进口仍保持稳健增长，同比增长19%左右。
5、工业生产维持低位，利润继续下滑
预计10月工业增加值同比增长在5.8%左右。高频数据显示，10月高炉开工率较9月稍有反弹，但总体大幅低于去年同期；从六大发电集团耗煤量来看，10月同比下滑19.1%。整体来看，工业生产偏弱，预计10月工业增加值同比增长在5.8%左右，维持低位。
受基数和PPI下滑影响，周期类行业利润增速会继续放缓拖累整体利润增长。整体来看，未来受政策影响，基建投资或小幅反弹，但地产投资大概率下滑，目前地产对建材、家电等行业的拖累已经逐步显现，未来对周期行业的拖累或逐步显现。加之去年高基数，同时因为PPI或继续回落，钢铁、石油、煤炭、化工等周期性行业利润增长将继续放缓拖累整体利润增长，预计10月工业利润同比增长在3%左右，1-10月工业利润同比增长或下滑至13%左右。
6、CPI，PPI同比增速或放缓
10月CPI同比增速或小幅下降至2.3%（前值2.5%）。（1）前期台风强降雨推升菜价影响逐渐消退。7-8月的台风强降雨和高温天气导致果蔬生产受损、运输受阻，寿光洪水导致当地大棚受损，蔬菜水果价格在9月高企，进入十月影响逐渐消退。10月三大蔬菜价格指数（寿光、山东、前海）同比由前月的14%到34%降至12%-24%，菜价或对CPI同比的贡献或较上月减少0.1个百分点左右。（2）非洲猪瘟疫情蔓延，生猪产区禁运、限运打压猪价，而销区和非疫区调运受阻，猪价大涨。加上国庆长假提振需求，去年四季度猪周期快速下行形成低基数，22省市生猪和猪肉价格环比微降，同比涨幅扩大。（3）国际油价创4年新高，Brent突破80美元。伊朗原油禁运重启在即，OPEC和美国短期扩产空间有限，供需缺口加大，10月油价仍强势。（4）房租或继续温和上涨，但总体影响有限。
PMI购进价格指数由上个月59.8%下滑至58.0%，加上去年同期基数较高，10月PPI同比或进一步放缓至3.4%（前值3.6%）。分项看，1）黑色方面，唐山钢企复产后又限产，采暖季限产方案分为四挡比例错峰生产，较之前一刀切方式更灵活，钢价先是高位震荡，随后回落，基数高企，同比放缓；2）有色方面，受到国际油价上涨以及中国降准的影响，有色（铜铝铅锌）环比小幅震荡上升，但下游需求不足，同比降幅扩大；3）能化方面，国际油价大涨，国内成品油跟随。4）动力煤淡季来临，需求回落，库存超过五年最高值，六大发电集团日耗煤持续下跌，至五年最低值附近。受环保因素影响，焦煤价格维持高位，但同比亦涨幅收窄。5）环保限产以及旺季来临，水泥价格上涨，而玻璃的限产程度不及水泥、库存仍高，价格微降。
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