事件：2018年10月31日，政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
点评：由于距离年底的中央经济工作会议只有1个半月左右了，本次会议也可认为是明年经济工作的“风向标”。我们的观点如下：
1、更加担忧经济下行压力，稳增长成为硬要求。会议指出“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”，这确为眼下经济态势的真实反映：今年三季度GDP当季同比增长6.5%，为08年金融危机以来次低（09年一季度GDP增速6.4%最低）；10月我国PMI降至50.2%，为2016年8月以来最低。
2、更加注重保持定力，保持了较强的连续性且“稳字当头”。会议延续了坚持新发展理念、坚持改革开放、打好三大攻坚战等一贯思路，并和731政治局会议一样，继续强调“六个稳”，也即国家并没有乱阵脚，即结构转型如此，改革开放如此，防风险同样如此。一句话，“要切实办好自己的事情”。
3、盘活民企是新增的工作重点之一，稳民企就是稳就业。
会议指出“部分企业经营困难较多”，并强调要“研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”。换言之，稳住民企已是必完成的任务，后续也应还有“大招”。
4、稳定资本市场也是新增的工作重点。
相比今年4月和7月的政治局会议，会议要求“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，这应是针对10月以来股市剧烈调整的“回应”。
5、未提去杠杆，应可认为去杠杆已非当务之急，将以时间换空间。会议“罕见地”没有提及去杠杆，叠加化解地方隐性债务期限被拉长至5-10年和资管新规对非标松绑，再次表明去杠杆将以稳为主，且力度和节奏确实放缓了。
6、未提房地产，并不意味着地产调控将放松，但明年地产政策有望结构化调整。
会议虽然没有“房地产”字眼，但倾向于认为，“房子是用来住的、不是用来炒的”“坚决遏制房价上涨”仍是主基调。当然，稳增长尚离不开房地产，因此结构性放松房地产仍是当局可选项，只不过并不是放开限购限售，而是要稳住地产投资增速，我们预计，明年保障房公租房度有望加大。
7、总之，我国政策已然转向，旨在稳增长、稳就业和守住不发生系统性风险的底线。接下来，除了前文提及的盘活民企和结构化放松房地产外，预计，还有更多组合拳可期，
包括：1）减增值税年内大概率出台（最快一个月以内）；2）基建补短板进入第二阶段（将从中西部扩散至东部沿海地区）；3）促消费细则将陆续公布（关注信息消费和农村消费升级）；4）进一步改革开放（抓好庆祝改革开放40周年活动）；5）年底年初可能再降准，明年并不排除降息；等等。后附：近4次重要会议内容对比；以及逐字逐句解读10.31政治局会议。风险提示：政策效果不及预期。
附1：近4次会议对比：政治局会议（18年10月、18年7月、18年4月）；国常会（18年7月）；来源：政府网
附2：10月31日政治局会议原文（来源：新华社）标题：中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主持会议
新华社北京10月31日电 中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
会议认为，今年以来，各地区各部门按照党中央决策部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，落实高质量发展要求，以供给侧结构性改革为主线，着力打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，加快改革开放步伐，实现了经济社会持续健康发展。前三季度，经济运行总体平稳，稳中有进，继续保持在合理区间（今年三季度GDP当季同比增长6.5%，为08年金融危机以来次低，表明6.5%仍可接受）。居民消费价格基本稳定，制造业投资回升到近年来较高水平（制造业投资增速自今年4月以来连续6个月反弹，是为数不多的亮点），进出口较快增长，利用外资稳步扩大，秋粮获得丰收，居民收入增长与经济增长基本同步，城镇新增就业提前完成全年目标。经济结构持续优化。支持民营经济发展，实施促进金融市场健康发展的一系列措施，提振了市场信心（的确，金融口的分管大领导均已“喊话”）。
会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大（在政治局会议层面提及，说明国家并未回避问题），部分企业经营困难较多（主要指的是民企，三季度民企债务违约规模和违约金额均显著增加），长期积累的风险隐患有所暴露（比如隐性债务问题、环保问题等等）。对此要高度重视，增强预见性（以往会议更多的是说“前瞻性”），及时采取对策。
会议指出，当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果（这个表述也是首次出现）。我国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境也发生深刻变化（731政治局会议的表述为“外部环境发生明显变化”，由“明显变化”变为“深刻变化”，说明中美贸易摩擦不容乐观），一些政策效应有待进一步释放。
会议强调，面对经济运行存在的突出矛盾和问题，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾（和731政治局会议表述一样，当前看外部矛盾无疑是中美贸易摩擦，内部矛盾则是稳增长、调结构、防风险之间的平衡），有针对性地加以解决。要切实办好自己的事情（表明我国政策会保持足够定力，不会慌忙中乱了阵脚），坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作（延续了731政治局会议的“六个稳”），有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行（731政治局会议时隔7个月重提了“保持经济运行在合理区间”，但这次又删掉了，说明稳增长压力很大）。。要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难（。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展（4月和7月会议均未提及资本市场，本次应是针对10月以来股市剧烈调整的“回应”。的确，在国际金融市场动荡加剧的情况下，我国必须想方设法确保金融市场运行稳定，切实守住不发生系统性金融风险的底线，金融稳则经济稳）。继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益（731政治局会议也有）。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用（说再多没用，关键看落地）。
（值得指出的两点：一个是本次会议 “罕见地”没有提及去杠杆，叠加化解地方隐性债务期限被拉长至5-10年和资管新规对非标松绑，应可认为去杠杆已非当务之急，将以时间换空间，也再次表明去杠杆将以稳为主，且力度和节奏确实放缓了； 另一个是未提房地产，但这并不意味着地产调控将放松，但明年地产政策有望结构化调整。会议虽然没有“房地产”字眼，但倾向于认为，“房子是用来住的、不是用来炒的”“坚决遏制房价上涨”仍是主基调。当然，稳增长尚离不开房地产，因此结构性放松房地产仍是当局可选项，只不过并不是放开限购限售，而是要稳住地产投资增速，我们预计，明年保障房公租房度有望加大。） 会议要求，扎实做好年末各项工作。要抓好庆祝改革开放40周年活动（可以期待下更大力度的改革开放举措）和举办首届中国国际进口博览会（11月5日-10日在上海举行）。做好冬季各项民生保障工作，特别要保障好群众温暖过冬，保障农民工工资及时足额发放，抓好安全生产，加强自然灾害防治，确保社会大局稳定。会议还研究了其他事项。
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