两周时间不到，截至目前，银行间和交易所市场合计有10单产品、8家民企已发行或准备发行信用风险缓释或保护工具。
图片来源：上清所披露
近期，无论是券商还是银行，都纷纷采取具体措施来帮助民企缓解融资难、融资贵的问题。
今日，工商银行拟创设3单信用风险缓释凭证，合计7.5亿元，涉珠江投管、盈峰环境、正泰集团。
包括浙商银行、杭州银行、宁波银行等多家银行推出信用风险缓释工具（CRM)。
国泰君安成为了首家推出CRM的券商。
10月22日，央行发布公告称，引导设立民营企业债券融资支持工具。两周时间不到，截至目前，银行间和交易所市场合计有10单产品、8家民企已发行或准备发行信用风险缓释或保护工具。
银行间6单均为可二级流通的凭证类产品，交易所4单为场外创设、不可流通的合约类产品。
国泰君安成功参与首批深交所信用保护工具业务试点，标志着券商的首单交易落地，也是贯彻落实国务院关于设立民营企业债券融资支持工具、持续以市场化方式支持民营企业债券融资的又一举措。
参与发行的知情人士表示，当前券商在选择标的时仍较为谨慎，且CRM担保的并非发行主体信用，而是为债项风险进行担保。
深交所聚集了众多民营企业、中小企业与科技企业，因此信用保护工具业务的推出对缓解相关创新创业企业的融资困境、有效服务实体经济具有重大的意义。上述人士对记者介绍称，近日苏宁集团在深交所发行2018年第二期非公开发行公司债券，主承销商国泰君安证券提出“债券发行+信用保护工具”的综合金融解决方案。
不过，各界仍然预计，未来银行和保险机构仍将作为CRM发行的主力。
当前的发行模式主要包括三种：
（1）中债增信发信用风险凭证，商业银行投资；
（2）中债增信和商业银行联合发行；
（3）商业银行独自发行。
接近中债增信的人士对记者表示，目前银行主要倾向于和中债增信联合发行CRM，如果缺乏担保，资本占用会很高、风险收益比太低，所以银行缺乏单独发行CRM的动力。
“发行CRM主要还是为了增加各界对于购买民企债的信心，否则当前资金都会聚集到高评级债券或利率债，民企会进一步被挤出。”
某券商人士对记者表示。
根据公开资料，10月上中旬，浙江荣盛控股、红狮控股、宁波富邦控股三家民营企业在银行间市场发行了18荣盛SCP005、18红狮SCP006、18富邦PPN003三只债券。其中，作为全国首单挂钩民企债券信用风险缓释凭证（CRMW）的荣盛控股10亿元人民币超短期融资券，由浙商银行主承销，票面利率5.22%；中债增信实际创设1亿元缓释凭证，费率100基点。
红狮控股5亿元超短期融资券由杭州银行主承，票面利率4.96%；中债增进实际创设0.4亿元缓释凭证，宁波银行实际创设1亿元缓释凭证。富邦控股4亿元定向工具，宁波银行主承，票面利率6.45%；中债增进创设0.5亿元缓释凭证，宁波银行创设0.6亿元缓释凭证。
11月5日，由浙商银行独立主承销的德力西集团2018年度第一期超短期融资券“18德力西SCP001”顺利发行，发行金额4.2亿元，浙商银行与中债增信以市场首单联合体形式创设了1亿CRMW，凭证价格1.01%。
尽管有观点认为，CRM和美国的CDS（信用违约互换）本质上很像，因此担忧其潜在风险。不过，接近中债增信的人士对记者表示，CRM在国内的推出有严格的杠杆倍数限制（5倍净资产），参与机构的门槛相当高，就算截止到11月4日，也不过40多家大机构有资格参与CRM。此外，国内推CRM是为了帮助民营企业融资，并不涉及类似CDS的风险。
延伸阅读
国泰君安、中信证券推首批交易所信用保护工具
来源：第一财经
为缓解民营企业融资问题的产品和业务创新，已开始先行先试。首批交易所信用保护工具，在近日正式落地。
“近期为企业提供投融资服务时，部分民营企业希望我们能够为其拟发行债券提供一定的增信措施，投资者方面也存在着同样的需求。”国泰君安固定收益证券部董事总经理、结构金融业务主管王焕舟向第一财经表示道。针对这类市场需求，公司客户提供“债券发行+信用保护工具”的综合金融解决方案，这同时也需要公司固定收益证券部、债务融资部和资本市场部通力合作。
就在近日，国泰君安刚刚完成了红狮集团相关信用保护合约的交易。
近期，红狮集团计划在上海证券交易所发行2018年扶贫专项公司债券时，国泰君安作为其主承销商，在承销债券的同时，国泰君安计划也为机构投资者提供信用保护工具的选择。
据了解，交易所信用保护工具未来将包括信用保护合约、信用保护凭证两类。合约类，由信用保护交易双方直接签订，后期不得进行转让。凭证类则相对灵活，在发行和认购后允许买方进行转让，实际上就是“谁购买、谁获得信用保护”。
此次国泰君安为红狮集团提供的是信用保护合约。具体来看，在合约约定的期限内，国泰君安作为信用保护卖方为红狮集团提供相关的信用保护；已经认购红狮集团本期债券的浙商基金作为信用保护买方，支付信用保护费。
与此同时，中信证券也完成了首单信用保护合约方案。
中信证券主承销的金诚信矿业管理股份有限公司公开发行2018年公司债券（第一期），本期债券主体和债项评级都为AA级。11月2日，多家机构参与了信用保护合约的簿记，并与中信证券达成了信用保护合约交易。
有机构人士指出，交易所信用保护工具的发行，更深层次的影响是提振市场信心。“投资者看到有券商愿意为这个债券发信用保护，会对基础债券更有信心。”
这一观点，已经得到市场的验证。在国泰君安首单信用保护工具的实践中，主承销商为所承销的债券提供增信的这一模式，受到市场和投资者的认可，反响良好。据国泰君安上述人士介绍，红狮集团本期债券发行效率大幅提高，簿记日最终提前4个工作日，全场认购倍数高达3.03倍，最终发行利率为5.5%，处于发行区间下限。
而从投资价值来看，信用保护工具也吸引着市场关注。对于买入信用保护工具的投资者来说，“债券+信用保护工具”实质上可以视为是买入信用保护工具卖方机构所发行的债券。从投资的角度来看，如果这个组合的收益率高于该信用保护工具卖方自身所发行的债券收益率，投资收益的吸引力也会大幅提升。
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