Ø【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年11月8日，信达大炼化指数涨幅为28.98%，同期石油加工行业指数涨幅为-10.19%，沪深300指数涨幅为-16.46%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
Ø根据2018年11月7日EIA最新周数据，美国商业原油库存连续第7周增长，自2018年9月7日以来（过去7周），美国商业原油库存已经累计增加3765万桶。同时，2018年11月5日，根据CNBC的报道，美国政府将允许8个国家和地区在11月4日以后继续进口伊朗原油，这8个国家和地区分别为：中国大陆、中国台湾、日本、韩国、印度、土耳其、意大利和希腊。受这两条消息影响，WTI和Brent原油本周继续下跌。但是我们发现美国汽油价格下跌幅度比原油价格下跌幅度大！过去1年以来(2017年11月1日同期对比)，Brent和WTI原油分别上涨19.14%和13.57%，美国NymexRBOB汽油则下跌5.38%。
Ø从需求端来看，2018年1-10月美国汽油需求量平均达到936万桶/日，与2017年1-10月同期928万桶/日相比增加了8万桶/日，几乎没有增长！同时，美国炼油厂加工量较2017年却有较为明显的增加。2018年1-10月（剔除飓风影响不考虑9月）美国炼厂原油加工量平均达到1692万桶/日，较2017年1-10月增加27万桶/日。自2017年11月以来，美国原油库存下降5.5%，而汽油库存则增加8.8%，汽油库存的持续增加最终导致了汽油价格的持续下跌！
Ø由于油品需求表现不振和对未来经济发展增速的担忧，国际3大能源机构：EIA，IEA和OPEC近期均下调了对2018和2019年全球新增原油需求的预测。相比于2018年7月的预测值，EIA在11月下调2019年新增原油需求27万桶/日至144万桶/日，OPEC在2018年10月下调2019年新增原油需求5万桶/日至135万桶/日，IEA在2018年10月下调2019年新增原油需求10万桶/日至130万桶/日。我们认为，地缘政治对原油供应的影响并不改变需求走弱对美国汽油价格的压制作用，因此不排除美国原油价格和美国汽油价格在弱需求和强地缘政治事件大环境下出现频发的价格脱钩现象。
ØWTI原油价格为60.67美元/桶，布伦特原油价格为70.65美元/桶；天然气价格为3.543美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
Ø风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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信达大炼化指数最新走势
自2017年9月4日至2018年11月8日，信达大炼化指数涨幅为28.98%，同期石油加工行业指数涨幅为-10.19%，沪深300指数涨幅为-16.46%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大上市民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数，以求客观反映四大民营石化巨头的业绩表现。详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告【信达大炼化指数: 坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！】和2018年2月9日发布的每周油记【油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！】。
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美国汽油持续暴跌：需求如此不振？
根据2018年11月7日美国能源署（EIA）最新周数据，2018年10月26日-11月2日这一周，美国商业原油库存再次增长578.3万桶，这已经是美国商业原油库存连续第7周增长，自2018年9月7日以来（过去7周），美国商业原油库存已经累计增加3765万桶。同时，2018年11月5日，根据CNBC的报道，美国政府将允许8个国家和地区在11月4日以后继续进口伊朗原油，这8个国家和地区分别为：中国大陆、中国台湾、日本、韩国、印度、土耳其、意大利和希腊。受这两条消息影响，WTI和Brent原油本周继续下跌。
但是我们发现另一个非常有趣的现象，美国汽油价格下跌幅度比原油价格下跌幅度大！过去1年以来(2017年11月1日同期对比)，Brent和WTI原油分别上涨19.14%和13.57%，美国NymexRBOB汽油则下跌5.38%。在汽油价格跌幅远超原油价格跌幅的情况下，美国汽柴油原油裂解价差持续下降，2018年11月2日当周，汽柴油加权平均裂解价差仅为10.92美元/桶，创2016年以来的最低水平，本文我们将深度剖析汽油价格持续下跌的原因。
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从需求端来看，2018年1-10月美国汽油需求量平均达到936万桶/日，与2017年1-10月同期928万桶/日相比增加了8万桶/日，几乎没有增长！
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与此同时，美国炼油厂加工量较2017年却有较为明显的增加。2018年1-10月（为剔除2017年9月哈维飓风的影响，不考虑9月炼厂原油加工量数据）美国炼厂原油加工量平均达到1692万桶/日，较2017年1-10月（不考虑9月）的1665万桶/日，增加了27万桶/日。
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在原油加工量增加，而汽油需求无明显增长的情况下，美国原油库存和汽油库存出现了分化。自2017年11月以来，美国原油库存下降5.5%，而汽油库存则增加8.8%，汽油库存的持续增加最终导致了汽油价格的持续下跌！
同时，我们需要强调的是，2018年10月以来美国汽油库存曾连续3周下降，这主要是因为每年的9-10月为美国炼厂的检修季，但目前美国炼厂检修逐步结束，美国炼厂原油加工量逐步回升，2018年10月26日-2018年11月2日这一周，美国汽油库存又转为增加185万桶。
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由于油品需求表现不振和对未来经济发展增速的担忧，国际3大能源机构：美国能源署EIA，国际能源署IEA和OPEC近期均下调了对2018和2019年全球新增原油需求的预测。相比于2018年7月的预测值，EIA在11月最新短期能源展望报告（STEO，Short-Term Energy Outlook）中下调2019年新增原油需求27万桶/日至144万桶/日，OPEC在2018年10月最新月报中下调2019年新增原油需求5万桶/日至135万桶/日，IEA在2018年10月最新月报中下调2019年新增原油需求10万桶/日至130万桶/日。
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我们认为，地缘政治对原油供应的影响并不改变需求走弱对美国汽油价格的压制作用，因此不排除美国原油价格和美国汽油价格在弱需求和强地缘政治事件大环境下出现频发的价格脱钩现象。
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