11月22日，世嘉科技董秘姚跃文在答复投资者时诚恳表示，高送转本质上是把一张100元的钞票换成两张50元的，不要想像成是把一个180斤的老婆换成两个90斤的。
尽管当天深交所发函问询披露送转预案的正业科技，你凭啥送转，第二天高送转题材板块仍一骑绝尘，披露了高送转预案的正业科技和汉邦高科几乎一字板涨停。
一位资深股民告诉市界，自己看一只股票时，会先看它股本和资本公积，股本小、资本公积高就可能高送转，会加进自选股。并非不懂高送转只是100块换成两张50的道理，但经验告诉自己，一只票高送转后，往往会有15%的填权，涨飙了甚至能填满。但是有私募表示，在熊市尚未结束时，炒高送转小心成为博傻中的接盘者。
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01
没有炒高送转不算过年
炒高送转似乎是A股年终的必备菜，有市场人士指出，就历史经验而言，每年的年报高送转行情一般会经历三个阶段：10月至年底的预热阶段、年报公布预案至实施的“抢权行情”、实施之后的“填权行情”。
年底的预热阶段由于没有获利盘压力，投资者比较放得开，尤其是每年最先披露送转预案的个股，都会被爆炒。今年的第一股是正元智慧，披露预案后连续录得四个涨停板。第一批高送转具有示范效应，可以看出市场炒作的热情，也是在试探监管层的态度。
不过高送转的车并不好搭，已预披露送转预案的个股，正元智慧、正业科技和汉邦高科均是披露公告后一字板涨停，除非提前埋伏，否则很难上车。
除了已披露预案的股票，当市场炒作热情爆棚时，潜在的“高送转预期股” 股价也会鸡犬升天。对这类潜在股，即使不是股市老司机也门清，无非是股本要小，每股资本公积、每股未分配利润要高，次新股上市后最好从未送转过，业绩有显著增长的更好。
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2017年4月，证监会主席刘士余曾批评A股高送转现象，称“10转30全世界都罕见”。此后，监管层对公司实施高送转监管力度趋严。11月23日，沪深交易所发布《上市公司高送转信息披露指引》，将高送转比例与公司业绩、重要股东减持、限售股解禁等挂钩，
明确规定亏损/净利润降幅超过50%、送转后每股收益低于0.2元、重要股东前3个月存在减持或后3个月计划减持、限售股解禁前后3个月等情形下，不得披露高送转方案。
严厉监管给高送转行情急剧降温。据统计，在2015年高送转高峰期，有385家实施了高送转， 2017年直接萎缩至55家。
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最后谁套路了谁
从会计角度来看，高送转本质是股东权益的内部调整，对净资产收益率及公司的盈利能力并没有实质性影响。但是市场对高送转炒作的套路很清晰，一只股票从180元涨到360元很难，而90元股票涨到180元，无疑就容易许多。尤其是投资者已经形成思维惯性，等着股票除权后的填权。
但上市公司也有自己的套路。
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上市公司推出“高送转”，最初确实意在通过送转股份加强股票流动性。或借此扩张股本，将企业更快做大做强。成长板块的公司出于自身规模扩张、融资等方面的需求，往往会更多地启动“高送转”机制。
但随着市场的狂热，高送转似乎成为性价比最高、刺激股价最直接的手段之一。有的高送转成为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具，伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。
例如今年已披露送转预案的3家公司，虽然其自称是基于对公司2018年盈利水平的合理判断，但有业内人士认为，考虑到这几家公司大股东股权质押等状况，现在推出送转预案或有做高股价的考量。
正元智慧在高送转预案中表示，实控人及一致行动人持股尚处于限售期，同时未受到持股5%以上股东在未来6个月的减持计划。但在回复深交所的问询函时公司才表示，持股5%以上的股东易康投资在未来6个月内有减持的安排。据悉，易康投资为正元智慧的员工持股平台，公司部分董监高在其中亦有持股。
有了正元智慧的经验，正业科技在预案公告中特意标注“控股股东承诺未来6个月不减持”，但深交所还是给它发了问询函。
正业科技控股股东正业实业，股权质押最高时达94.72%，数度补充质押缓解强制平仓风险。其实控人之一徐地华通过债权融资的方式才纾解了股权质押带来的流动性风险。实际上，这已经是正业科技上市以来第二次高送转。2015年的半年报时，公司就推出过10转15的高送转，并受到二级市场热烈回应。
无独有偶，汉邦高科也在努力降低高质押率的风险。最近，公司实控人王立群提前购回部分质押的股份、补充质押部分股份以及相应的质押股份获得展期。截至11月9日，王立群持有公司股份4490万股，占公司总股本的26.52%；办理股票质押式回购交易的股份数累计为3579万股，占公司总股本的21.14%，占其个人持股的79.71%。
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不过上市公司为了不引起监管层注意也是心机满满。《上市公司高送转信息披露指引》对“高送转”给出明确界定，其中，深圳主板送转比例达到10送5，中小板和创业板达到10送8、10送10为高送转。正元智慧、正业科技和汉邦高科三家创业板公司的转增比例，均低于10送10的红线，其中正业科技刚好为10转9.5。
另一个可能引发尴尬的现实是，今年下半年A股系统性下跌，许多上市公司为维护股价曾发布回购方案。若上市公司近期回购股份并注销，则在行为逻辑上不应再出台送转预案，否则一边缩减股本一边扩张股本，也太不矜持了。
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