钻完井设备是油气装备的其中一个子行业，因此大多数人的直观反应是，油价跌了，钻完井设备需求会下滑，但我们认为这里面存在一个盲区，因为目前国内钻完井设备的需求主要来自天然气开采，而不是石油。
国产客机发展最新情况及产业链投资机会黎韬扬|中信建投军工首席分析师11月24日，C919总设计师、中国工程院院士吴光辉确认，第三架国产大飞机C919今年内将首飞。明年，还有3架C919试飞，预计到2021年可交付用户。
2017年5月5日，首架C919在上海浦东机场首飞成功；同年12月17日，第二架C919成功起飞，拉开全面试验试飞新征程。已经试飞的两架C919飞机，目前分别在陕西阎良、山东东营进行相关验证试飞，包括失速速度、起飞性能、抖振载荷、高升力、液压、起落架、刹车等。目前第三架C919正在总装，预计下月将首飞。
目前C919共获得815架订单。
根据中国商飞官网的统计数据，C919客机目前一共有包含确认订单和意向订单在内的总订单数量为815架，其中国外订单34架；国内主要订购方为中国国航、东方航空、南方航空、海南航空等航空公司，以及国银租赁、工银租赁、交银租赁等租赁公司，C919客机最早一批计划交付时间为2021年。
ARJ21客机共获得24家客户的订单达528架，成都航空是ARJ21第一家运营商。
2015年11月29日，首架ARJ21飞抵成都，交付成都航空，次年6月底，该飞机搭载70名乘客从成都飞往上海，ARJ21正式进入航线运营。目前，成都航空已经拥有8架ARJ21飞机，并先后开通了成都到上海、长沙、舟山、上饶、温州、临汾、太原等20座城市的航线，安全运营6000余小时，载客已突破18万人次。中国商飞已与乌鲁木齐航空、天骄航空签订协议，将在今明两年陆续交付几架ARJ21给这两家航空公司，意味着国产支线客机的运营用户将增至3家。
我国民用航空产业未来仍将保持快速增长的发展趋势。
随着我国居民收入持续增加，生活水平不断提升，我国居民的航空出行支付意愿和支付能力将显著提高。同时，电商、快递、现代物流快速发展，航空货运需求的市场基础进一步扩大。
中国商飞预测，到2035年中国机队规模将达到8684架，其中单通道喷气客机5539架，双通道喷气客机2048架，喷气支线客机1097架。
未来二十年，中国将预计交付8575架客机，价值约12104亿美元。
国产客机开始批量生产制造，上下游企业有望获益。
从国产飞机产业链价值量占比来看，机身部分价值占比最高，为30%-35%，发动机系统价值占比为20%-25%，机电系统和航电系统占比各为15%-20%。
目前，国产客用飞机的机体部分，包括机头、机身、机翼、舱门、雷达罩等部分，是由我们国内供应商自主完成，这些国内供应商包括中航工业成飞、西飞、洪都航空、沈飞、昌飞、哈飞以及中航工业系统内的科研院所。而客用飞机的航电、飞控、发动机等核心子系统，我们在技术领域还相对薄弱，例如在C919的制造过程中，这些子系统产品大多来自海外供应商与中国公司在国内建立的合资子公司，主要是和美国的通用电气、柯林斯、霍尼韦尔、古德里奇等公司，法国的泰雷兹公司，德国的利勃海尔公司等海外供应商进行合作。
造成我们和国外供应商有一定技术差距的原因主要还是我们在客用飞机方面的起步较晚，技术储备相对不足，基础比较薄弱，不像军用飞机产业，一直以来是国防工业发展的重点，我们在军机制造各细分领域的技术都较为成熟。参考我们在高铁建设的成功经验，在民用客气产业发展的初期，也可以通过建立合资公司的方式实现技术转让，并进一步进行自主设计研发，随后实现国产替代和完全的自主可控。
以C919大飞机为例，客机机体部分以国内供应商为主，主要由洪都航空、中航飞机、中航沈飞三家上市公司包揽机身业务。
按价值量占比35%计算，每架C919价格5000万美元，机体制造价值量1750万美元，其中三家上市公司约占1000万美元。机体制造会对上游原材料产生需求，像光威复材、宝钛股份、炼石有色、钢研高纳等公司也将受益。
在C919客机航电系统和机电系统制造方面，虽然目前还要依靠和国外供应商合资建立公司的方式进行合作，但像中航光电、中航机电、中航电测、中航电子、航天电子、四创电子等众多上市公司也参与其中，提供分系统或元器件产品。
从广州车展看纯电动乘用车中高端化趋势余海坤|中信建投汽车首席分析师今天介绍下广州车展上的中高端纯电动乘用车，以及相应的新能源汽车行业观点。
第一款是SUV：比亚迪全新一代唐EV，包含EV 600、EV 550、EV500等细分车型。
其中唐EV 600最大等速续航600km，据工信部目录信息NEDC工况续航可达约500km；搭载动力电池近90kWh，电池系统能量密度161Wh/kg，百公里电耗不足18kWh；搭载的永磁同步电机单电机峰值功率180kW，最高转速15000转，扭矩330Nm，最多可搭载前后双电机；整备质量2295kg，百公里加速不足4.4s；具备多项智能网联配置。预售价26万元-36万元不等。
第二款是轿车：广汽Aion S，基于第二代纯电专属平台打造。
该车最大等速续航同样达到600km，NEDC工况续航500km。其动力电池系统能量密度高达约170Wh/kg，搭载电机峰值功率150kW，最大扭矩350Nm。新车搭载了广汽新能源AI系统2.0版，腾讯/高德双地图系统也升级至3.0版，另外还新增了全系统OTA升级功能，具备L2级别辅助驾驶能力。售价估计也在中高端区间。
我们认为，上述两款B级车的发布及后续上市对我国新能源汽车，尤其是纯电动乘用车车型结构的中高端化调整具有非常重要的意义。
我们知道，今年新能源汽车补贴从年初到6月上旬是过渡期，过渡期之后长续航里程纯电动车型补贴回升。据我们测算，具体到度电不同车型的补贴在每度电900-1100元不等，基本实现了度电的“补贴平等”。
此后，在新能源汽车整车销量大幅攀升走出独立行情同时，车型结构变化也非常明显。
A00级车型789三个月不足40%，A级车则连续三个月超过40%，直到10月北汽EC3异军突起才始A00重回榜首。再考虑到北汽EC3也是相比于前代EC180也是续航里程等综合性能升级明显，也就是说，以纯电动乘用车为代表的新能源汽车车型结构和产品品质的中高端化调整是不可逆转的。
这种条件下，A00、A0、A级车之外，B级以上车型是不是应该有所表现，就显得非常重要。毕竟中高端车型的单车利润其实是最有保证的，对应的技术水平也足够高，这一点对新能源汽车产业而言都很关键。中高端车型有了高质量爆款，纯电动乘用车才可以谈得上和燃油乘用车分庭抗礼。
之前，B级及以上纯电动乘用车除了使用磷酸铁锂电池的腾势纯电动，只有互联网车企产品蔚来ES8，和上汽荣威Marvel X。
腾势纯电动销量一直不高；蔚来ES8产品完成度和续航里程受人诟病，月销已有1000-2000余量；荣威Marvel X体现的技术实力强，尤其是百公里电耗很低，轻量化优秀，但是其NEDC工况续航较低，最多400km左右，一定程度上成为了产品短板，10月份销量约1000辆。
此次比亚迪唐EV和广汽Aion S发布及后续上市，让我国的B级及以上纯电动乘用车有了更丰富的选择，同时有了在工况续航方面可以和国际一流主机厂产品比如特斯拉Model 3直接对标比拼产品力的车型。
再考虑到Model 3超过50万的售价以及蔚来ES 8、上汽荣威Marvel X的过千销量，我们认为我国B级及以上纯电动乘用车的月销量总和将很快达到5000辆，相当于一款A级、A0级或A00级纯电动乘用车爆款的水平；国际主机厂布局对中国新能源车市的大举进攻在2020年及以后，届时我们现有车型的迭代更新以及新车企新车型的加入有能力把我们的优势价位保持在25万元以下区间，甚至更高。
标的方面，我们推荐上汽和比亚迪。
上汽荣威Marvel X，Ei5，名爵ZS纯电动都具有优秀的产品力，Marvel X的技术实力强，后续更新长续航里程车型门槛也不高，上汽插电混动乘用车销量总量和增幅均较高。比亚迪的新能源车型产品线完备，几乎每一个品类都有一款甚至更多爆款车型，包括现身工信部目录的A00级车型F0 EV补齐最后一个空缺等，加之电池自产，技术实力和可控性均强，有望在补贴退坡的过程中持续扩大销量。
钴降价利好锂电池，光伏单晶电池需求旺盛王革|中信建投电新首席分析师新能源车：钴跌、锂稳、镍稳，短期看好中游锂电池、隔膜、电解液龙头。
上游：本周钴价跌、锂价稳、镍价稳。电钴（华南）跌6%、电钴（金川）跌5%、硫酸钴跌5%。碳酸锂（电池级）价稳。硫酸镍价稳。钴价预期偏弱，锂价相对较稳。
中游：① 锂电，继续看好锂电企业因原材料降价后导致盈利水平的恢复。
② 正极，三元正极、前驱体价格预计会随钴价大幅下滑而调价，磷酸铁锂价格相对坚挺。
③ 负极，价格稳定。
④ 隔膜，短期降价压力较小。
⑤ 电解液，由于锂价格触底，短期看好。近期看好锂电池、隔膜、电解液龙头。
下游：① 特斯拉官网宣布将中国产品售价下调12%到26%。
② 10月北京新能源乘用车上牌量前五名分别为：比亚迪元、传祺GE3、北汽EU系列、比亚迪秦、帝豪GSe。
新能源车，我们总的结论就是：钴的价格下降，预计会传导到正极企业，短期电池价格相对稳定，那么电池企业材料成本有继续下降的预期。我们认为对锂电池龙头企业来说是利好。
光伏：产业链价格稳定，强烈推荐上游龙头。
上游：① 硅料，菜花料/致密料均价75/82元/kg，0%/0%。
② 硅片，多晶/单晶硅片均价2.05/3.05元/片，-1%/0%。硅料、硅片价格相对稳定，短期高品质硅料新增产能距离大规模出货还有时间，继续看好高品质硅料价格稳定后，对产业链稳价的效果。
中游：① 电池，多晶/单晶/单晶PERC电池价格分别为0.86/0.98/1.15元/瓦，0%/0%/0%。继续看好领跑者、海外市场对单晶电池需求的支撑。
② 组件，多晶/单晶/单晶PERC组件价格为1.86/1.93/2.10元/瓦，0%/0%/0%，价格稳定。
下游：① 中国前三季光伏装机34.5GW，集中式分布式各50%，累计165GW。
② 日本可能大幅度降低已于2012年至2014年批准的大型光伏项目（未并网）上网电价补贴，影响日本光伏发展信誉，我们判断日本光伏装机预期可能下调，但是由于日本市场相对较小，对全球影响相对有限。
风电：钢材大幅降价，看好塔筒、铸件、主轴等零部件盈利改善上游：中厚板降5.19%，环氧树脂降1.35%，铜降0.23%。钢材大幅降价利好塔筒、铸件、主轴等风机零部件厂商。
下游：据中电联统计，1-10月风电新增并网容量14.47GW，同比增长35%，平均利用小时数1724小时，同比增加172小时；10月新增并网1.86GW，同比增长86%，平均利用小时数159小时，同比下降7小时。下游装机数据持续向好，继续看好全年及明年装机。
天然气供需失衡，钻完井设备高景气陈兵|中信建投机械分析师今天跟大家分享钻完井设备市场，受益标的主要是杰瑞股份和石化机械。
钻完井设备是油气装备的其中一个子行业，因此大多数人的直观反应是，油价跌了，钻完井设备需求会下滑，但我们认为这里面存在一个盲区，因为目前国内钻完井设备的需求主要来自天然气开采，而不是石油。
因此，下面先讲一下国内天然气的供需状况，再讲一下钻完井设备行业。
我们判断，在2022年前中国将持续面临天然气供不应求的状况。
2018年1-9月国内天然气消费量增速已超过18%，预计全年消费量将突破2800亿方，但已落实的天然气可供资源量2635亿方，有将近150-200亿方的供给缺口，因此从今年4月至今，国内LNG价格已上涨36%左右，同时据媒体报道，西安已启动天然气应急保供措施。
而从中期来看，2020年天然气在一次能源消费中占10%左右，即对应3800亿方，而国产气2020年仅能达到2000亿方，天然气对外依存度将从2017年的38.5%快速爬升到2020年的47.4%，天然气自主供给压力加大。
下面，再讲一下钻完井设备市场。
2017年国产天然气将近1500亿方，到2020年国产气要达到2000亿方，也就是2018-2020年的这三年需再增加500亿方，根据中石油和中石化的规划，其中将近200-300亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。
要完成300亿方页岩气产量目标，据我们测算，2018-2020年中石油需打井800口，中石化需打井506口，一般20台压裂车组一年可以作业20口井测算，2018-2020年国内需新增360-400台压裂车。
因此，从上述的分析来看，国内压裂车的需求主要因天然气供需失衡带来，与油价的关系比较微弱。
在行业竞争格局方面，据产业链草根调研，宝石机械目前面临订单交付能力不足的限制，因此我们判断2019年大批量压裂车的招标，可能在市场份额上向杰瑞股份和石化机械倾斜，存在超预期的可能。
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