长短天期国债利差减速快速，甚至5-3年期

昨日美债5-3年期国债收益率长短利差倒挂，引起市场极大关注，M平方快速解析目前国债收益率曲线平坦化现况，平坦化过程可简单分成两种：一、短利上升的平坦化，经济扩张、升息循环使短利快速追上长利二、长利下降的平坦化，市场担忧前景、预期通缩，避险使长利减速

我们认为本波油价大跌，延伸出了两个关键：

1)信用风险利差向上，透露市场对于未来前景的担忧

2)低油价，给予美联储升息放缓的可能，而此两点分别反应在长债需求增加、收益率减速以及短债因升息概率下降而收益率震荡。

整体来看，循环位阶确实已来到末端，国债收益率曲线平坦化已自第一种转向第二种反应，应证我们对2019展望提到两大关键互相拉扯，股市跌深就反应升息概率下降，涨多就反应基本面趋缓，拉长就还在区间。最终就反应在长短天期利差（10-2），这两天比较在意的是10y下太多，证明2件事，1）股市一涨大家转债的现象非常明显。2）大家对未来还是保守。

未来我们仍提醒投资人关注本周OPEC会议以及12月美联储会议，低油价能否确实使美联储态度转鸽，将是本波股市能否维持区间，循环得以延长的关键。