中庚基金首席投资官丘栋荣认为，现在A股隐含的风险溢价处于历史高位，远高于其他资产。当前A股整体估值水平低，比其他资产流动性又好。放眼打量当下的各类投资选择中，最值得买的品种还是A股。
“现在A股隐含的的风险溢价已经处于历史高位，高于历史均值。”中庚基金首席投资官丘栋荣表示。
作为业内的明星基金经理，丘栋荣认为，明年市场的不确定性依然很高，投资上并没有一个安全的避风港。可以通过正确承担一定风险，以获得更高风险补偿。
（中庚基金：丘栋荣）
A股最具吸引力
丘栋荣认为，现阶段国内的资产配置方向应逐步转到股票上来。当下很难找到风险又小、回报又高的资产。而这与年初时截然相反。
“年初具备这一特征的资产，一是国开债，当时有超过5%的收益率，而且无违约风险；二是理财产品，当时收益率也有4%。但目前这两者收益率都已经降下来很多，国开债只有3.7%左右，余额宝大概2.5%左右。”
在丘栋荣看来，伴随着通胀预期的抬升，继续持有现金类资产的风险在不断加大，主要是贬值的风险。
此外，丘栋荣表示，一级市场PE/VC投资又贵，基本面又不好，流动性又差。而房地产价格有涨有跌，流动性也受限。放眼望去，现在只有A股的性价比最具吸引力。
丘栋荣解释道，现在A股隐含的风险溢价已经处于历史高位，利差处于一个相对较高的水平。
在他看来，A股从年初的3500点探至2600点附近，整体价格和估值水平下降是一个原因；另一个原因就是全市场利率水平自年初以来也下降了差不多130个BP。
“无风险利率的走低，也间接增强了A股的投资吸引力。”丘栋荣对华尔街见闻表示。
三维度创造超额收益
丘栋荣之前管理的汇丰晋信大盘和汇丰晋信双核策略2只基金，表现不俗。
Wind数据统计，在其任职期内，汇丰晋信大盘累计回报193.86%，同期同类产品均值回报为64.49%（统计区间： 2014/9/16-2018/4/28）；汇丰晋信双核策略累计回报111.85%，同期同类产品均值回报为40.95%（统计区间： 2014/11/26-2018/4/28）；均有着明显的超额收益。
在丘栋荣的概念中，他之所以能持续为投资者创造超额收益，主要是因为有着一套立体的、不断进化的投资策略。这套策略则从三个方面为组合带来超额收益。
1.基于风险溢价的资产配置。原理是在风险低、风险补偿高的时候，多买一点；在风险高、风险补偿低的时候，少买一点。
2.基于风格的资产配置。比如2014-2016年超配大盘股，之后在大盘股行情中，赚取到一定超额收益，而现在丘栋荣则更倾向于超配小盘股。
3.来自个股的超额收益。这个是超额收益的主要来源，现在公司有20人的研究团队，每天研究行业和上市公司，而丘栋荣本人每天绝大部分时间也是在做研究。
寻找优质标的诀窍
对超额收益贡献巨大的好标的，是如何被丘栋荣找出来的呢？
在对话中，
丘栋荣多次强调，股票的价格比基本面重要
。在他看来，虽然一些公司的基本面也不错，但由于市场已经给予其过高的估值和定价，此时买进，并不能满足获取超额收益的目标。
“我们是做价值投资的，属于原教旨主义的价值投资，换句话说，更重视低估值策略。”
丘栋荣表示，经过层层筛选后的个股，一定是公司现金流和盈利还不错的公司，这些公司隐含的预期分红就足以满足组合回报要求。
“股价会不会涨，能涨多少，并不是买入时需要考虑的问题。因为不涨也没关系，隐含风险回报足够就可以。股价涨时反而需要考虑卖出。”
丘栋荣补充称，在2015年大牛市的时候，他配置了很多低估值的银行、家电等；今年年初的时候，也配置了大量的银行股。但现在配置则主要转向小盘股。
“并不是因为银行不好，而是市场经过下跌后，小市值股票里，出现了一批价格和估值更具吸引力，性价比更好的公司。”
除了价格外，能否经受住各种压力测试，也是丘栋荣评价一家公司的重要标准之一。
“比如房地产公司，一定不是那种房子卖的特别好的，而是在大家卖的都不好的时候，他也不会倒闭的。”
丘栋荣表示，能不能经受的住风险测试，和公司大小，以及公司所处的行业并无太大关系。这种公司都是经过辛苦研究、调研发现的，并无捷径。
积极面对市场风险
丘栋荣认为，仅有完善的、立体的投资策略并不够，还需要基金经理有积极的主动管理策略。
在他看来，面对A股高波动率的大环境，如果没有一定的换手率，说明错过了太多的机会。而在面对市场的各种不确定性时，他也没有采取持有不动的策略。
丘栋荣表示，明年的不确定性还是比较大。但由于股票价格已提前下跌，未来基本面或许会进一步探底，股价却不一定会再下跌。
“不管是在牛市，还是在熊市，权益市场的风险都比较大。但至少来说，A股的风险收益还是对等的。”
丘栋荣表示，如果可以在整体风险依然较大的市场里，寻找到风险没那么大，和基本面相关性低一点，和外部环境相关性低一点；同时价格又相对便宜，隐含风险回报还比较高；另外还带有不错的成长性的股票，又何乐而不为呢？
“经过年初以来持续下跌后，现在A股市场里，已经出现了一大批这样的好公司。”丘栋荣最后补充道。
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