寒冬出并购，总市值1940亿的中信证券今晚提出并购广州证券，此举料将改写当下券商格局，亦可一慰当年中信收购粤系券商不成的心愿。
头部券商的格局即将再度改写。
12月24日晚间，中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”或“公司”)公告称，筹划向越秀金控发行股份购买其子公司广州证券100%股权，即日停牌。
截至24日收盘，中信证券A股市值达1940亿，大幅领先第二名的国泰君安（1350亿元）。若此次并购成功，必将稳固中信证券作为国内券业领头羊的位置。
公告：中信全资收购广证
根据中信证券的相关公告，公司正在筹划关于公司发行股份购买资产事项。由于本次交易涉及沪深两家上市公司、两家证券公司之间的资产重组，且交易对方触发重大资产出售，构成重大无先例事项。
经申请，中信证券公司股票自2018年12月25日开市时起停牌，力争在不超过5个交易日的时间内复牌。
同一晚上，深圳上市公司越秀金控也发布类似公告确认事实。
目标，设立一家注册在广州的子公司
根据公告，中信证券此次交易的对手方，为广州越秀金融控股集团股份有限公司及其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司。
交易标的为广州证券100%股权。
双方未来的目标是，中信证券拟在获得广州证券100%股权后，将其资产重组为一家全资子公司，注册地在广州市
双方同时表示，将对交易整体方案、交易价格、发行股份数量、发行价格等具体细节进一 步协商，并在双方正式签署的发行股份购买资产协议（以下简称“交易协议”）中约定。
此外，双方将对广州证券部分下属资产是否纳入最终合并重组范围等具体细节进一步协商。
“巨无霸”或将诞生
在并购广州证券以前，中信证券已经是业内当之无愧的“领头羊”。并购以后，或许会成为业内俱有压倒性优势的“巨无霸”。
根据今年8月，中国证券业协会公布的《2018年上半年度证券公司经营业绩排名情况》，在131家可比公司中，中信证券在营业收入、净利润、两融业务利息收入、投行业务收入、总资产、净资产排名第一；仅在代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）和净资本排名方面第二。
而且，今年上半年投行业务收入超10亿元的券商仅两家，为中信证券和中信建投。另外，在资管业务净收入上，中信证券也超过5亿元。
此外，中信证券包含旗下分公司共有营业部逾300家。而广州证券也有150家以上的营业部，两者合并后，营业部料将突破450家。覆盖全国，并在交易量名列前茅的浙江、山东、广东、上海等地重点布局。
中信将弥补华南业务短板
一路通过并购做大的中信证券，此次会否通过收购广州证券达到什么战略目标引人关注。
广发非银陈福团队认为，收购可以弥补中信证券在华南区域的业务短板。广州证券营业部主要在华南，股东是广州国资委，中信合并广州证券，有机会快速补足业务短板、丰富业务资源。
东吴非银团队认为，中信拓展华南分支机构，或将加码零售财富管理。“广州证券154家营业部（华南占27%），18Q1经纪市占率0.45%，18H1亏损2981万，净资产112.7亿。中信目前约278家营业部中，华南占比相对较低，若收购成功，中信将补强华南分支力量，蓄力零售财富管理（此前已将经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会）。”
广州证券效益将提高
对于广州证券而言，效益改善当是题中应有之意。
广发非银陈福团队认为，中小券商经营压力渐大，格局日益头部化，与中信合作的效益可能令广州证券经营改善。中信合并广州证券，符合监管当局做大做强头部券商、打造有国际影响力投行的监管思路，未来不排除有类似事件重现。
东吴非银团队则认为，中信机构业务优势显著，通过补强零售可能将进一步提升中信证券的ROE。中信近年来投行/资管/高端经纪/衍生交易等机构业务日益壮大（18Q1经纪市占率逆势升至5.9%），盈利稳定性明显强于同业（18Q1~3仍实现年化ROE 6.5%）。未来如果零售端也形成领先优势，行业龙头将凭借中长期ROE抬升提高估值。
考验在文化融合
不过，也有业内人士担心未来的两公司的文化融合。海外经验，一半以上的并购，中短期内并不会提升并购双方的效益。其主要原因是，两公司的团队文化融合问题。
历史上，中信证券曾经有过欲收购广东券商而不得的先例。
2004年中，也是一个券商的寒冬，中信证券曾经向当时业内的另一家龙头券商广发证券发起收购要约。此事后来引起广发方面的强烈反弹，被视为敌意收购，因而最终收购作罢。
14年后的今天，中信证券已经有了并购多家证券公司的成功经验。此次并购广州证券，也得到了有关股东的支持，胜率应会大了许多。
但同时，地域色彩浓厚的广东券商和团队对任何一个并购者而言，都是一个巨大的考验。这场并购未来进展如何，是否并购成功，如果成功又需要多长时间来顺畅融合，还有待于时间给出答案。
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