理想的宏观金融环境是“紧信用、松货币、宽财政”

1月16日，光大证券2019年策略会在上海召开。

光大证券全球首席经济学家彭文生表示，金融周期下半场理想的宏观金融环境是“紧信用、松货币、宽财政”。

“在信用紧缩的背景下，货币政策放松配合财政扩张，尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。”

2018年，中央经济工作会议强调，要加强逆周期调节。在彭文生看来，央行应该主动扩大资产负债表规模，增加货币投放。

“当前，这可能体现为央行降低存款准备金率，商业银行用由此释放的资金购买政府债券，支持财政扩张。”

彭文生认为，这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求，降低利率尤其是风险溢价，有利于资本市场发展，关键是财政扩张的力度有多大。

策略方面，光大证券分析师认为，2019年将进入“政策-经济”周期的第四阶段，呈现典型的“数据弱、政策松”组合，这对于大势的含义是，虽然大牛市的可能性不大，但比位于第三阶段“数据弱、政策紧”的2018年要好。

在市场风格上，中小创有望比2018年表现要好，建议更多关注AI、5G、芯片、军工、网络安全等主题机会。