第一，金融改革开放将有序推进，市场不宜对金融政策松绑持有过度乐观的预期。近期政治局会议提出，完善金融服务和防范金融风险仍然是金融业高质量发展的重点不变。新的金融改革开放会持续推进，金融机构、金融市场运行、金融监管的规范化是重要内容。金融监管协调和基层监管仍将持续加强，要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题。另外，证监会在周末进一步出台MOM产品指引意见稿和基金销售机构监督管理办法意见稿，进一步对金融机构及金融产品进行规范。
第二，央行的货币政策执行报告进一步延续宽松态势。稳健的货币政策删除“中性”以及“货币供给总闸门”表述，改为“把握好宏观调控的度”。经济下行压力仍在，强化逆周期调节，宽信用政策仍会持续推进。
第三，我们认为本轮A股市场的向上行情尚未结束，但是在受市场过热情绪以及金融监管政策规范影响下，短期波动震荡在所难免。A股市场配置方面，建议优先布局符合外资和ETF等产品偏好的龙头优质上市企业，以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业。
本周市场重点
政治局有关完善金融服务、防范金融风险的集体学习
2019年2月22日，中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行了第十三次集体学习。其中习近平总书记发表了重要讲话，丝路基金有限责任公司党委书记、董事长谢多同志作了讲解，并谈了意见和建议。
综合来看，完善金融服务和防范金融风险仍然是金融业高质量发展的重点不变。新的金融改革开放会持续推进，金融机构、金融市场运行、金融监管的规范化是重要内容。金融监管协调和基层监管仍将持续加强，要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题。
深化金融供给侧改革，找准金融服务重点。第一，金融体系结构需要调整优化。积极开发个性化、差异化、定制化金融产品，增加中小金融机构数量和业务比重，改进小微企业和“三农”金融服务。第二，资本市场要建设成规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。第三，金融服务要精准支持实体经济。选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业重点支持。
防范化解金融风险仍然是金融工作的根本性任务。第一，加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。第二，资金流动全流程监管。要运用现代科技手段和支付结算机制，适时动态监管线上线下、国际国内的资金流向流量，使所有资金流动都置于金融监管机构的监督视野之内。第三，规范金融业运行。要完善金融从业人员、金融机构、金融市场金融运行、金融治理、金融监管、金融调控的制度体系。
统筹金融管理资源，加强基层金融监管力量。第一，强化地方监管责任，做到抓小抓早、防微杜渐。要建立监管问责制，由于监督不力、隐瞒不报、决策失误等造成重大风险的，要严肃追责。第二，要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题。
上周市场动态
2018年第四季度货币政策执行报告
事件：2019年2月21日，央行发布了2018年第四季度货币政策执行报告。
点评：1）货币政策姿态进一步明确宽松。稳健的货币政策删除“中性”以及“货币供给总闸门”表述，强化逆周期调节；经济下行压力仍然较大。2）新增强调房地产、汽车等行业的下行压力，消费增长乏力，企业有效融资需求下降。3）降准继续：存准率仍有下调空间，经济下行与金融机构风险偏好降低，仍需长期流动性支持。4）降息概率上升：考虑企业融资困难、外部掣肘弱化、市场利率处于走廊下限、贷款利率仍有下行空间，降息的可能性存在，下调OMO、MLF、PSL等政策利率的可能性则更大。5）量化宽松投放基础货币并无必要，对小微、民营等领域的结构性货币政策支持仍将继续推进。6）其他变化：关注物价走势，PPI即将通缩；邮储银行纳入6家大型商业银行；加强对工业机器人领域的金融支持。
《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》
事件：2019年2月22日，证监会起草了《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（简称《指引》），现向社会公开征求意见。
点评：一是明确产品定义与运作模式。母管理人将所管理资产管理产品部分或者全部资产委托给多个子管理人进行管理，每个子资产单元单独开立子证券期货账户，子管理人提供投资建议或下达投资指令，母管理人作出投资决策并负责交易执行。二是界定参与主体条件与职责。《指引》明确了母子管理人和投资经理的资质条件，规定了母子管理人及托管人的职责。三是规范产品投资运作。《指引》要求母管理人应当制定子管理人选聘、监督、考核、评估、解聘的标准和流程，健全决策程序和授权机制，并明确了关联交易管控，子管理人费用收取，信息披露，风险揭示等相关要求。四是强化风险管理与内部控制。《指引》要求，母管理人应当建立健全内部控制与风险管理制度，完善技术系统，确保业务操作符合相关法律法规的要求。
《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及相关配套规则
事件：2019年2月22日，证监会就《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《销售办法》）及相关配套规则公开征求意见。
点评：一是厘清公募基金销售业务边界，将各类服务主体纳入监管。二是整合优化公募基金销售牌照注册条件，强化公募基金销售作为金融业务的持牌准入管理。三是全面梳理完善公募基金销售业务规范，强化投资者保护与投资者服务。四是强化对公募基金销售机构特别是独立基金销售机构的内控与风险管理要求。五是推动提升公募基金销售机构专业服务能力，通过资产配置等服务引导客户长期投资。六是进一步完善公募基金销售业务资格退出机制，按照市场化、法治化原则构建良性发展的行业生态。
风险提示
1）宏观经济下行超预期。倘若大幅下行，国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险。
2）金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下，倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期，中小金融企业经营压力也会加剧，流动性会遭受较大负面影响。
3）海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大，随着我国资本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。
评论 (0)