3月1日晨间，MSCI官网更新公告，分三步把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从 5％增加至 20％。
今日A股闻讯大涨，前三日上攻乏力的阴霾随即扫空。上证综指涨1.8%，收2,994点，再度逼近3,000大关；深证成指收9,167点，沪深300指数收3,749点，创业板指收1,567点，涨幅分别为1.50%、2.19%、和2.10%。
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图片来源：富途
外资一向被视为聪明的资金；而外资“入A”，无疑为A股的行情再次注入了一剂强心针。那么，这一波MSCI再度提高A股纳入因子权重，对A股究竟有什么意义呢？
A股是从去年开始纳入MSCI指数的。我们先来看一下这一年来发生了什么。
一、A股被MSCI纳入指数这一年间
此次增加A股的纳入权重，具体分三步进行：
今年5月半年度指数评审时，扩大至10%，同时，以10%的纳入因子加入创业板大盘股；
今年8月季度指数评审时，纳入因子升至15%；
今年11月的半年度指数评审纳入因子升至20%，同时，将中盘A股以20%的纳入因子一步纳入，其中包括符合条件的创业板股票。
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图片来源：MSCI,《CONSULTATIONON FURTHER WEIGHT INCREASE OF CHINA A SHARES IN THE MSCI INDEXES》
这波操作之后，A股在MSCI新兴市场指数的权重将由0.7%提升至2.8%，还有望给A股带来3,000亿元以上的资金量。除此之外，今年还有富时罗素和标普道琼斯计划纳入A股。据今年年初证监会副主席公开宣布，19年外资流入A股规模有望达到6,000亿元。
事实上，以MSCI为首的外资指数公司对中国的布局，是从去年开始的。
去年6月，A股被正式纳入MSCI新兴市场指数，并于九月将A股在MSCI新兴市场指数中的纳入因子提高到5%。
去年9月，富时罗素宣布将A股纳入其全球指数体系，列为次级新兴市场。
去年12月，标普道琼斯宣布将A股纳入其全球指数体系，分类级别为新兴市场，纳入比例为25%。
与从MSCI到富时罗素，再到标普道琼斯先后将A股纳入这一路想伴随的，是外资对A股的持续性的“买买买”。
数据显示，“入摩”前，外资在港交所用于购买A股的特别独立账户数(SPSA)仅1,700个。“入摩”后，账户数暴涨274%，至6,363个，同时北向资金的持股规模更达到6,650亿元。
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来源：MSCI数据
而根据陆股通重仓的核心标的的托管机构来看，绝大部分北向资金来源于外资托管机构。也就是说，北向资金大多是外资，外资流入A股的速度明显加快，资金量也屡创新高。
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来源：wind
统计数据显示，去年下半年，上证、深成指尽管分别下跌了18%和28%，但外资却大幅增持了3,355亿元A股。
今年1月份，北上资金净买入606.88亿元，创下历史单月最高金额，2月份的15个交易内，北上资金净买入为603.91亿元，其中沪股通净流入达到294.65亿元，15个交易日中有14个交易日为净流入；深股通净流入达到309.26亿元，15个交易日全部保持净流入。
很明显，今年以来，外资流入A股的力度呈现加速趋势。截至2月12日，2019年外资通过沪深港通流入的资金量已达761亿人民币，超过去年四季度外资流入的总和。
根据央行口径下的统计资料显示，截至2018年末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产达到了1.15万亿。
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来源：wind
外资已与公募基金和险资，渐成三足鼎立之势。未来随着各大指数纳入A股，外资将对A股的局势带来的影响还将持续扩大。那么，为什么外资会在最近这一年明显大举加速布局A股呢？
二、为何A股越来越受到外资的青睐？
MSCI增加A股纳入权重，有三方面原因：
第一，中国在世界经济的地位越来越重要。
中国作为全球第二大的经济体，当前在全球的资产配置中占比过低。如今中国不论是经济体量，还是贸易，汇率等方面都有不可忽视的影响力，同时A股的成交量和市值也占据全球股市的21%和12%。
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图片来源：云锋金融，Wind
然而过去中国在MSCI全球指数的比重仅3.7%，A股在MSCI全球指数中仅占0.1%，外资所有A股比重不到3%，而台湾、韩国、日本这类经济体，外资配置已稳定在15-30%。因此，提升在A股的配置是势在必行的。
第二，沪深港通为外资进入中国市场提供了通道。
外资进入中国股市的历史可谓一波三折。最早的形式要属2003年推出的“QFII”(Qualified Foreign Institutional Investors)制度安排。2003年7月9日，瑞士银行成为作为QFII交易中国A股的第一家外资，在中外媒体的见证下，时任瑞银中国证券部主管袁淑琴拨通了电话，为当时瑞银在中国的委托券商 —— 申银万国证券 —— 下达了交易指令。这标志着QFII制度的正式落地。
转眼十年。时间来到了2014年，这一年的11月17日，万众瞩目的中国内地与香港股市互联互通的制度安排 —— “沪港通”制度 —— 随着当日上午9点半两地股市开市而正式落地。自此中国股市交易者可以足不出户交易港股，而香港的投资者也可以在自家电脑前交易A股。
2016年12月5日，连接港市与深市的“深港通”，也落地实行。自此，外资进入中国股市的另一条通道也正式打开。
相比QFII/RQFII，陆港通购买股票资产更加便捷和通畅。陆港股属于两地交易所和结算公司直接互联，省去了QFII/RQFII业务中一系列的行政资格认定和审批，同时放开了对个人的投资限制。
MSCI官方也承认，陆股通(包括沪股通和深股通)使得A股的入场渠道更加宽敞了。随着QFII，RQFII额度的提升，以及陆股通的打开，外资进入A股的渠道在不断扩大。
随着近几年A股对外开放的全面提速，越来越多外资选择通过机制更为灵活的陆股通入场。
第三，目前A股估值处于历史低位。
A股经历了2018年的持续性下跌，市盈率持续萎缩，估值已经达到历史低位。外资的操作方式更加注重长线投资，因此市盈率低是导致外资增持的直接因素。
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图片来源：Wind
与指数下跌，估值下杀相伴随着的，是取道沪股通流入A股的资金的增加。从图中黄色方框可以看出，自2018年A股大跌以来，沪股通流入净额持续大增，为开通以来持续性流入金额最大的时期之一。(另一个时期是2014年刚刚开通的时候)
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图片来源：东方财富
三、外资布局为A股带来的影响
自从QFII开通，外资开始有进入A股的通道。随着沪港通和深港通的开通，外资进入A股市场越来越方便。但是，在A股纳入MSCI之前，外资对A股的购买都只是零散的、偶然性的。
自2018年MSCI将A股纳入新兴市场指数以来，A股历史上第一次迎来系统性的稳定的外资流入。这对于A股生态的影响意义，无疑是重大深远的。
首先，外资的进入会促进A股改革以及规范化。
在今天凌晨，MSCI的首席执行官Henry Fernandez发布增加A股纳入权重之时曾表示：A股是新兴市场股市中停牌股票最多的。
Fernandez说，在去年将A股纳入新兴市场指数的时候，“可以被纳入264只大盘股中，有多达32只股票要么仍在停牌，要么在过去12年间停牌时间比较长。这个停牌比例是新兴市场中最高的，是个大问题，会给投资者造成高度不确定性。”
可见“任性停牌”是外资对A股最大的担忧。在去年A股进入MSCI新兴市场以及MSCI ACWI全球市场指数之前，Fernandez表示：“如果有资格被纳入的成分股‘任性停牌’，则我们有权取消其纳入资格。”
当然，MSCI的要求终于促使我们的监管更加严格、更加规范化。在沪深两大交易所去年11月21日《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引(征求意见稿)》中，关于停牌时间方面做出了堪称“史上最严”的规定。
例如，两大交易所都规定重组停牌不得超过10个交易日，这与投资者印象中此前一些重大重组停牌6个月乃至数年，有了极大的缩短与改观；
同时，《指引》明确了筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日；上市公司破产重整期间原则上股票不停牌，确需停牌的，停牌时间不超过5个交易日；例外事项的停牌时间原则上不超过25个交易日；
此外，还明确了上市公司筹划重组申请停牌的，应当在停牌时即披露交易标的、交易方式及对手方；上市公司的其他事项如筹划非公开发行、签订重大合同等，都不得申请停牌；拒不复牌者，交易所可现场检查、强制复牌等等。
也许是MSCI看到了这份停牌规则的诚意，所以这次加大了纳入的权重吧！无论如何，上市公司停牌复牌行为更加规矩，是对A股众多投资者的一种保护。
其次，外资的进入将为A股投资者带来示范效应。
外资一向被视为经验丰富的“聪明钱”，这源于境外资产管理机构的专业性以及长期在国际资本市场摸爬滚打的经验。见多识广，经历大风大浪，使得外资在投资操作上趋于保守。例如有严格的买入卖出标准，以及对标准的严格执行，投资纪律性较强。
如2015年，A股的“疯牛”行情忽然就起来了，而一河之隔的香港股市，则迟迟不跟。到了A股涨的实在太多，港股与之相比实在太便宜(即那几年流行的“A/H溢价”说法)的时候，南下资金大举扫货。
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图片来源：富途，橙色：恒指、紫色：上证
那时一个有趣的现象是，行情虽然如火如荼，但香港许多外资基金经理却在卖货。正是对于止盈条件的严格执行，使得当时外资成为2015年那一波股灾中少数的幸免者。而A股一旦引入更多外资交易者，那么外资的这种习惯很可能会影响A股：当市场出现不理性上涨的时候，外资会搞不犹豫地止盈离场，落袋为安。同样地，当市场出现非理性杀跌的时候，外资也有可能会毫不客气地捞底抢。这样会使得A股的波动风格更加趋于理性。
第三，外资的进入会给A股带来稳定持仓者。
MSCI是将A股纳入其指数体系，而指数投资是典型的被动投资，即不会随行情的波动而买入或卖出。这正是A股健康发展所需要的。
历史上A股长期是一个以散户为主的市场，而散户的操作特征就是高买低卖、追涨杀跌，因而行情波动剧烈，市场受情绪影响较大。为了解决这一问题，中国政府曾长期致力于引进稳定持仓者。从公募基金、到ETF、包括险资、社保基金、养老金、乃至国家队等等……多年以来效果明显但还不够。
这次引入MSCI外资投资者，又会为A股带来新的稳定持仓者。这对于稳定行情波动，提升A股投资价值，以及保护股民利益，又是一个重大利好。
四、结语
外资进入A股，会给中国股市带来深远的影响，极大地改善A股这个历史上曾长期以散户为主的生态结构。市场风格会变得更加理性、波动性和换手率都会相应地下降。
将来的A股，将更加机构化；公募基金、保险资金、以及外资会成为这里的最主要的玩家。未来的A股，将是水深鱼肥的大海。这对于广大股民来说，当然会是一种挑战，但同时也是机遇。
未来，要么提升自己的专业性与操作水平，要么将钱交给更专业的机构投资者去管理，也许是老百姓和普通股民在A股存活的两条途径。追涨杀跌、听取小道消息、炒概念、玩地图、炒小炒新炒壳炒垃圾等等这些A股市场多年的老套路，将逐渐被时代所淘汰。
再见，散户时代的大A股。
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