虽然消费数据仍在阶段性下行过程中，但市场预期以及板块估值已进入较为匹配的阶段。消费作为中国经济结构调整的主要方向，政策预期积极，此轮上涨中消费表现落后（仅农业、家电、食品跑赢沪深300，其他六大消费板块跑输6-14pcts，排名后十），预计存在补涨机会。维持农业板块推荐，同时建议加大整体消费配置，坚守龙头，寻找低估。
▍食品：
白酒方面，根据最新行业跟踪的情况，预判一季报多数企业仍将维持稳健增长，板块基本面好于市场先前悲观预期，各家企业表现有所分化。市场躁动和外资涌入下，白酒行业进入估值修补行情，关注业绩超预期及估值尚未修复到位品种，重点推荐泸州老窖、洋河股份、今世缘、五粮液、口子窖，长期看好贵州茅台。
大众品方面，看好格局改善和增长具备相对确定性的细分板块龙头标的，建议从细分子行业格局出发，优选行业龙头，关注控费/产品结构提升能力。推荐具有战略配置价值的龙头伊利股份、安井食品、华润啤酒、中炬高新、恒顺醋业、海天味业、蒙牛乳业、重庆啤酒，关注双汇发展、桃李面包、绝味食品、洽洽食品。
▍农业：
养殖方面，预计随着猪价反转在即，生猪养殖板块业绩也将反转；鸡价预计继续维持高位，白羽鸡养殖板块业绩继续向好。饲料、动保疫苗Q2业绩预计将继续承压。
种植方面，我们判断下半年农产品价格将继续回暖，板块业绩将逐步复苏。
宠物板块预计继续高增长。继续积极推荐猪鸡养殖，超配农业板块。推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、唐人神、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。
▍家电：
空调行业处于去库存阶段，但2019年以来家电基本面整体平稳，尤其是龙头公司下探空间有限。此外，家电受益于良好格局，终端价格对原材料跟涨不跟跌，预计将受益于今年PPI下行。当前时点，虽然家电累计上涨较多，但对比全球和自身历史估值仍较便宜，重点积极关注业绩确定性高、优先受益PPI下行的白电龙头：青岛海尔、格力电器、美的集团；此外推荐当前估值处于绝对底部，且将受益于地产竣工、新品边际改善的老板电器、华帝股份、欧普照明、奥佳华等。
▍医药：
药监局近期加快了创新药械的审批节奏，相继有可降解支架、生物类似物批准上市，同时未来科创板的推出，预计会进一步推动医药创新的发展，我们继续看好医药板块的科技属性，建议关注：
1）研发管线丰厚的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；
2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；
3）“卖水者”逻辑下的山东药玻、凯莱英等；
4）医药流通及连锁领域的益丰药房、老百姓和柳药股份等；
5）精准医疗大发展下的华大基因、金域医学、艾德生物等。
▍汽车：
目前行业处于主动去库存阶段，后续核心的关注点在于3月的实际终端需求。整车部分，我们重点提示受益于日系市场份额提升，新能源汽车开始发力，新品AionS有望成为爆款的广汽集团。同时，考虑经销商作为汽车行业的早周期板块，并且受益于利率下行周期，预计盈利能力将率先触底回升，重点推荐：广汇汽车、永达汽车（H）、正通汽车（H），关注中升控股（H）。
此外，我们依然长期看好新能源汽车产业链，尤其这波市场上涨中，由于对于补贴政策的担忧，导致产业链涨幅落后于市场。预期重点公司的一季报情况都比较好，长期空间明确，提示重点关注动力电池环节，包括：宁德时代、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源等。
▍商业：
鉴于18Q1高基数和低迷的终端零售，19Q1行业零售数据整体不乐观。随着经济、消费刺激政策的落地，流动性与信用趋向宽松，以及股市、楼市回暖带动财富效应，19Q2起终端销售增速有望在低基数下触底回升。我们预计19Q2随着基本面回暖，板块或将呈现补涨行情。建议兼顾基本面与弹性，优选成长性龙头：
1）已建立生态优势或在特定区域内拥有绝对优势的永辉超市、苏宁易购、家家悦、红旗连锁、天虹股份；
2）品牌与精神属性强，同时拥有渠道优势的珀莱雅、周大生、上海家化；
3）国改方向确定、业绩确定性强的重庆百货、老凤祥等。
▍社服：
服务是消费大方向，建议持续配置。
教育行业抗周期性强，政策预期趋于好转，行业配置热情上升。建议配置政策风险最小的职教高教、教育信息化板块，推荐A股视源股份、中公教育，港股中教控股、希望教育等。
旅游板块基本面相对稳健，免税作为吸引消费回流的主阵地，政策利好趋势明确，中国国旅投资逻辑清晰，建议持续配置；低位增配处于新项目密集开业期、主业增长趋势确定、估值业绩有望同步提升的宋城演艺，休闲景区白马、估值低位的中青旅；酒店具有长期成长、短期弹性的特征，推荐首旅酒店。
▍轻工：
从19Q1行业运行与重点公司业绩趋势判断，板块景气度从高到低依次为：轻工消费（部分）、包装、家居、造纸。
家居行业19Q1承压，但年内将迎拐点，美凯龙由于2018年维持较快开店，且在建委管商场稳步推进，预计2019Q1业绩体现高防御性，增速有望保持10%+，维持推荐。
轻工消费：细分龙头体现良好抗周期能力，关注晨光文具、元隆雅图。
▍纺服：
纺织服装行业整体2019Q1压力仍在，预计业绩增速回落较多。分月度来看，1月春节因素作用下整体销售较好，但2月增速回落（春节后进入销售淡季），3月预计增速环比2月改善，但考虑到去年3月整体服装消费的高增，今年3月压力同样不小。从整体消费走势来看，2018年下半年开始经济向下、消费走弱，经过前期调整，整个板块自上而下角度估值不贵，但在消费触底复苏时，服装于各板块中处在中后段，通常启动较晚。
1）品牌服饰重点推荐估值具备性价比的标的：太平鸟、歌力思、比音勒芬、江南布衣（H）、安踏体育（H），关注波司登（H）、森马服饰、海澜之家，2）加工制造建议长线布局申洲国际（H）和开润股份。
▍风险因素：
经济放缓超预期造成消费低于预期；自然灾害、政治事件带来的负面影响；房地产调控趋严负面影响超预期；个别公司治理风险等。
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