天风廖志明认为，春节扰动因素犹在，且1月票据大增引发争议后，票据业务更趋严格，影响信贷数据。预计19年2月新增贷款1.1万亿元，社融1.26万亿元。
19年1月4.64万亿的天量社融助推了市场风险偏好的提升，开启了牛市之门。当前，市场对于2月金融数据较为关注，数据好坏对市场情绪或有影响。我们认为，由于春节扰动因素之存在，1、2月数据应合并起来看。且看预测与分析。
核心预判依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测19年2月新增贷款1.1万亿元，社融1.26万亿元。2月末，M2达187.6万亿，YoY+8.5%；M1 YoY+5.1%；社融增速10.4%。
料2月新增贷款1.1万亿，不可谓之差我们预计2月新增贷款1.1万亿（18年同期8393亿，1月3.23万亿），同比多增。从结构来看，料企业贷款+7500亿，其中，票据+800亿，中长期+6000亿；住户+3500亿：中长期+3000亿，短期+500亿。在1月票据大增引发争议后，票据业务更趋严格，影响信贷数据，但新增贷款结构改善。
19年1月新增贷款3.23万亿，创历史月度增量新高，主要是18Q4储备项目大量在1月投放，因而留到2月投放的储备项目想必不多。此外，2月份只有28天，且包含春节，工作日明显少，1.1万亿的信贷也算不错。
料2月社融1.26万亿，社融结构改善料2月社融1.26万亿（12月为4.64万亿，18年同期1.19万亿）；同比略微多增。2月份工作日少，企业债券发行不多，预计非金融企业债券净融资900亿元（据WIND），股权约200亿元，地方专项债净融资1900亿。其他项下，ABS发行较少，-200亿；年初贷款核销预计不多。
社融结构改善，票据贡献大降。1月4.64万亿社融中票据贡献达8946亿，占比较高；在票据业务趋严之下，料2月票据融资800亿，未贴现银票-1800亿，票据对社融的贡献为-1000亿，对社融数据有不小影响，但社融结构有改观。此外，我们预计2月信托贷款+300亿，延续正增长，委托贷款-500亿，影子银行情况较18年明显改观。
2月M1增速或显著上升，社融增速处于回升通道中19年1月社融增速环比上升0.6个百分点至10.4%，
奠定了社融增速的拐点；2月社融受票据影响较大，同比多增不多，预计社融增速环比持平于10.4%。随着稳信用政策逐步发挥效果，叠加18Q2、Q3表外融资下降较多带来社融低基数，我们预计未来半年社融增速处于回升通道中。
由于春节因素（年终奖等发放时点）的错位影响，18年2月M1基数低，预计2月M1增速大幅回升至5.1%。我们认为，M1增速拐点已至。
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