18年5月起增值税税率下调1个百分点，火电收入业绩均增厚。2019年继续下调增值税税率3个百分点至13%，火电央企业绩弹性较大。
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
投资要点：18年5月起增值税税率下调1个百分点，火电收入业绩均增厚。
18年3月28日，国务院常务会议决定从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%。下调1个百分点之后，以浙能电力为例，18Q2上网电价（不含税）较18Q1上涨0.582分/千瓦时（+1.85%），同时，18Q2营业收入环比18Q1上涨15%，超过18Q2上网电量环比增速（+11.4%），我们测算，Q2电价环比上涨约贡献浙能电力18Q2归母净利润1.25亿元（18Q1归母净利润为5.73亿元，电价上涨贡献环比增幅为+21.8%），因此，我们认为，增值税下调直接反映为上网电价（不含税）的上涨，有效增厚火电公司的收入与归母净利润。
2019年继续下调增值税税率3个百分点至13%，火电央企业绩弹性较大。
国务院总理3月5日在作政府工作报告时表示，要实施更大规模的减税，深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%。目前火电公司适用16%税率，税率的下调，火电公司在上网电价（含税）不变的情况下，实际扣税后度电收入将上涨，假设2019年电量同比增速为3%，不考虑2019年新增装机及煤价变化，抵扣项仅考虑燃料成本的变化，增值税率由目前的16%下调至13%，我们测算，2019年火电公司收入平均增长2.8%，归母净利润有望平均增厚14%，ROE平均提升1.1个百分点，其中火电央企归母净利润增厚较多，华能国际归母净利润增厚约29%，ROE提升2个百分点，地方火电中，长源电力、粤电力A、皖能电力、建投能源归母净利润增厚较多，区间为15%-19%，ROE提升1.0-1.8个百分点。
陕西复产低于预期，但已经开始复产。
评论 (0)