2/15中国人民银行公布1月金融统计数据。尽管M平方一向很重视的M1再度减速至0.4%，看似不佳，但是其中的细节却让M平方觉得人行持续推动的政策效果，似乎有逐渐奏效趋势。以下为M平方对中国1月金融数据的解读。
春节因素导致M1持续减速，其他数据则透露好转1月中国M1年增由前值1.5%降至0.4%，其中企业活期存款更是减速2.03万亿人民币，然而主因为今年除夕在2/4，比去年2/15提早两个星期的春节因素。根据过往经验，只要春节时间接近1月份，M1增速都会因为企业发放薪资、奖金等原因，出现明显减速，直到2月份再度回升。
同时观察其他流动性相关数据，则令人惊讶。今年1月的社会融资增量高达4.6万亿人民币，远高于去年同期的3.1万亿，探究主因，在于企业贷款明显扩张，不论是从企业债、企业贷款或者表外融资，我们都可以见到中长期融资改善的情况。1月中长期企业贷款增量为1.4万亿，年增7.7%，仅次于2017年的水平，同时，表外融资中的委托贷款加上信托贷款仍呈-354亿衰退，但与2018年全年平均-2,067亿相比，已经明显好转。此外，中小企业也开始借由票据融资获取资金。根据人行官员表示，使用票据融资的企业中，有60%为中小企业，而1月票据融资金额高达5,160亿，未贴现银行承兑汇票也高达3,786亿，反映中小企业在资金取得上也逐渐好转。
总结来看，人行自去年不断推行的宽信用政策似乎见到一定成效。
*表外融资=委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票，其中委托贷款+信托贷款反映企业中长期融资(直接投资股权或者债权)，而承兑汇票反映的是短期融资。
M平方研究员：陆股年初至今扭转去年下跌超过20%的疲态，但一大部分是反映中美贸易关系改善，实际上基本面依旧疲弱。我们认为中国基本面要好转的首要关键就是流动性何时能够止稳回升，并于去年提出三大图表-M1、外汇存底、表外融资。
1月份的数据让我们看到一些希望，表外融资10个月来首度转正，外汇存底连3月回稳，M1应有机会于接下来几个月好转，接着就是密切关注是否能反映在实体经济的运行上。
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