超市行业主要以销售必需消费品为主，同店增速与CPI（特别食品CPI）高度相关。
GDP与CPI分别通过量、价关系，对超市行业产生影响。GDP增速主要通过“量”影响超市行业营收，CPI则通过“价”影响超市行业营收。必需消费品在消费数量上相对刚性，价格变化是主要变量，以永辉超市为例，从长期来看，公司的同店增速变化趋势与食品CPI高度正相关。CPI温和上行时期，超市行业有望实现同店改善、净利率略升，PS估值呈现阶段性提升。
2月CPI明显回落，近期猪价快速上涨有望推动食品CPI显著回升。
国家统计局公布2019年2月CPI上涨1.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨0.7%，涨幅比上月回落1.2个百分点，影响CPI上涨约0.14个百分点；非食品价格上涨1.7%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约1.34个百分点。在食品中，羊肉、牛肉和禽肉价格分别上涨10.7%、6.9%和3.8%，鲜果和鲜菜价格分别上涨4.8%和1.7%，上述五项合计影响CPI上涨约0.26个百分点；鸡蛋、猪肉和水产品价格分别下降7.4%、4.8%和2.5%。
近期，市场对猪价上涨预期浓烈，上周末生猪价格应声跳涨，从2月的12元/公斤左右上涨至3月11日的15.36元/公斤，涨幅28%。由于猪肉在食品CPI中的权重超过10%，因此猪价上涨有望明显带动食品CPI回升，从而拉动超市同店增长。
参股星源农牧、湘村黑猪，有望受益猪周期红利。
2019年以来，在猪价上涨的强烈预期催化下，生猪养殖股强势上涨，2017年永辉以6944万元认购星源农牧20%股份，2018年又以2.16亿元认购湘村股份9.93%股份，星源农牧拥有现代化生猪养殖基地两个，实现年存栏生猪5万头，年出栏生猪10万头，2017年底在黑龙江新增投产年出栏20万头生猪的生态循环农业基地，湘村股份在北京怀柔、湖南娄底、邵阳拥有4座年出栏30万头以上的猪场。参考龙头企业历史估值，头市值最高可达1万元/头，黑猪品种稀缺预计头市值更高，受益猪周期红利，参股公司市值有望同步提升：
1、湘村股份（永辉持股9.93%）：
公司概况：
公司是优良猪种“湘村黑猪”产业开发项目的承担单位，集种、养、加、销为一体的农业产业化龙头企业。湘村黑猪是以引进品种杜洛克猪为父本、湖南优良地方品种桃源黑猪为母本，经杂交合成和继代选育培育出来的颇具特色的新品种，具有产仔率高、肌内脂肪含量高、瘦肉率和肉质口感极佳等独特性状，其深加工制品更是酥透滑嫩、香脆味美，深受市场青睐。
主营业务：
公司业务涵盖猪品种选育、繁育推广、商品猪养殖与销售、肉制品加工、冷链配送、饲料生产、沼气能源生产与销售等。公司在北京怀柔，湖南娄底、邵阳建成4座年出栏30万头以上的现代化、规模化猪场和一个生态放养场以及肉制品加工厂、饲料加工厂、销售运营中心等20多个生产或经营单元，拥有7家全资子公司和一家控股子公司。
业绩表现：
受消费升级的影响，高品质猪肉细分市场保持高速增长，公司产能建设逐步投产，供应量持续增长，营收始终维持较快增长。同时，受益于高毛利的自有渠道冷鲜及加工产品收入占比逐年提升，利润增速略高于收入增速。2017年，公司实现营收6.2亿元，净利润1.1亿元，受生猪价格下跌的影响，收入和利润增速略有放缓。
2、星源农牧（永辉持股20%）：
公司概况：
福建省星源农牧科技股份有限公司成立于1998年，是福建省省级重点龙头企业、农业部生猪标准化示范场、国家现代农业示范区畜禽养殖示范基地、福建省生猪养殖产业技术体系建设示范猪场、福州市第一家标准化无公害生猪养殖基地、福建省直控副食品(生猪)基地和福清“菜篮子”基地等。公司历来重视品牌建设，公司旗下的“鑫星源”牌生猪、猪肉获得无公害产品认证，“鑫星源”牌猪肉被省农业厅授予“福建省名牌农产品”，“鑫星源”牌商品猪被省政府授予“福建省名牌产品”。
主营业务：
公司是从事无公害生猪的饲养与销售，绿色蔬菜、水果、食 用菌种植栽培，城市污泥处置及有机肥生产与销售的大型综合农业产业化企业。公司第一大业务为生猪养殖和猪肉销售，养殖模式为自繁自养，主要上市品种为杜长大三元猪。近年来，公司一直致力于扩大产能，2017 年底公司于黑龙江省海伦市一期年出栏20万头生态循环农业项目正式投产，公司还通过收购资产方式收购了福清市警星农牧科技有限公司的资产，增加生猪存栏量，扩大基地产能，提高生猪出栏量。种植业务是公司现代循环农业模式的重要组成部分，以发展生态绿色农业为导向，循环利用养殖业产生的有机肥、沼液等肥料，发展绿色种植业，主要产品为绿色食品蔬菜和火龙果。公司还根据“循环农业模式”发展了污泥处置及有机肥生产业务，将污泥与猪粪、菌菇渣等农业废弃物联合进行微生物高温好氧堆肥生产有机肥料。
业绩表现：
随着产能持续扩张，公司近年来营收持续增长，截至2018H1公司营收0.65亿元（+10.76%），近年来受生猪价格下跌和新基地投产导致费用增加影响，净利润有所下滑，2018H1公司净利润为-800万元。
投资建议：猪价上涨利好CPI回升，同店增长有望受益，参股星源湘村受益猪周期红利。从中长期看，战略升级聚焦主业，一二集群合并叠加管理放权再度释放红利，MINI店积极试水拓展长期成长空间。
预计2018-2020年EPS为0.17/0.26/0.33元，目标价9.6元，增持！
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