作为一名历经多轮牛熊转换的投资经理，杨建华始终奉行大道至简的投资理念，强调“选股要注重逻辑和常识”。他认为，今年以来的大涨主要是估值修复行情，对于众生喧哗的大牛市是否已经来临，他表示还要看基本面能否支撑。
在中国公募基金行业过去21年的历史中，能在一线持续奋战十几年的基金经理寥若晨星。
Wind数据显示，截至2019年3月1日，在可统计的1917位公募基金经理中，基金经理年限超过10年的只有60人，占比不足3％。而超过14年的仅有5人，长城基金副总经理、投资总监杨建华在其中名列前三。
在诸多非理性因素裹挟的A股市场里，不是所有的基金经理都能做到长期保持冷静及理性。历经多轮牛熊转换，杨建华始终强调“选股要注重逻辑和常识”，奉行大道至简的投资理念，坚持赚“企业成长的钱和估值修复的钱”。
杨建华认为，A股市场农历新年后的大涨可能更多是估值修复行情，而未必是大家所说的牛市。展望后市，行情要走下去需要不断地有“催化剂”，而现在最需要的“催化剂”是基本面。
“选股要相信逻辑和常识”
股市投资这么多年，杨建华最大的感受就是，选股票要相信逻辑和常识，这点是最重要的。这也是他这么多年以来，基本上没踩过雷的秘诀。“做投资，永远不要想着去捡个‘金元宝’，这是不可能的。”
杨建华坚持自上而下和自下而上相结合的选股策略，可能 “自下而上”的选股更多一些。他认为，自下而上选股票一定要注意的是，不要相信奇迹。所有的事物，第一要符合逻辑，第二要符合常识。当然，他同时也强调，看上去违反常识的事物并非不能关注，而是要特别的谨慎，要从各种渠道去验证它。
杨建华坦言，对于喜欢的股票，他通常持仓较重，不会刻意追求绝对的分散持仓。从杨建华管理的股票持仓来看，他更倾向于选择消费类股票，重仓股中不乏白酒股和医药股。
杨建华以白酒行业为例，阐释了他对消费类股票的理解。“若某种消费品，它既有一定的功能性，又能满足人们的心理需求，可能就会是比较好的投资标的。比如高端白酒，它既具有一定的实用功能，又能在某些重要的社交场合满足人们的面子消费需求，那么这种酒就存在品牌溢价。同时，高端白酒毛利率高、现金流好、既没有退换货，存货也不会贬值，这个行业景气度就比较高。对于钟意消费股的投资者来说，需要判断的往往就只是是买点的问题。”
看好拥有核心竞争力的公司
近期， 垃圾股涨得满天飞，上市公司基本面一度被某些市场参与者戏谑为笑话。对此，杨建华表示，“我始终坚持认为，长期来看，最终胜出的还是优秀的公司，而不是炒作概念的公司。”
在杨建华看来，优秀的上市公司，是那些放在全球视野下都具有核心竞争力的公司，这个核心竞争力是别人短期内不容易复制的，也就是巴菲特所说的护城河。“如果一家企业通过一定的门槛把其他竞争者挡在外面了，那么就会有机会能够较长时间地获取比市场平均收益率高的回报。”他解释说， “这个超过市场平均收益率的回报，就是它的核心竞争力带来的超额收益。我们就是要寻找这样的公司，和它一起成长，从它的业绩增长中分享到投资收益。”
具体来讲，核心竞争力可以细分成很多种，比如品牌优势、技术优势、资源优势、管理优势、商业模式优势、资源垄断优势等各种能给企业带来核心竞争力的优势因素，“如果跟踪下来，这些优势能够持续下去，那么我们就有理由相信这样的公司有机会长期获得超过社会平均回报率的较高收益，股价表现会更加出色。”
以品牌优势为例，“比如女士的随身包，其实它的基本功能就是装东西，但是如果附加了各种社交功能，那么包的价钱就可能十分高昂。你可以用一个20块钱的包装东西，也可以用2万块钱的包装东西。如果你原意买一个高价的包包，那么高额付出的那部分费用就是品牌溢价，这也是我们过去比较重视的一种优势——品牌优势。”杨建华说。
作为核心优势选股的践行者，杨建华目前掌管的长城品牌优势取得了不错的业绩表现。截至3月5日，长城品牌优选今年以来、过去两年、过去三年收益率分别为28.20%、14.46%、35.66%，涨幅均位于同类产品前1/4。
后续行情需关注“催化剂”
杨建华认为，年初以来市场的这一波上涨主要与估值修复和政策刺激有关，但对于是否已经步入牛市以及后市如何演绎，他坦承目前还不好判断。尽管市场上欢呼牛市来临的声音日益喧哗，但在这位经验丰富的投资老将看来，越是在市场狂热的时候，越是要保持一份冷静。 “任何一波行情要持续走下去，需要不断的有催化剂，不断的有利好因素刺激。现在最需要的利好因素，毫无疑问是经济基本面的支撑。”杨建华说。
杨建华表示，去年A股市场的持续下跌是多种因素共振的结果，包括国内经济下行、人民币汇率波动、金融去杠杆背景下暴露出来的信用违约、股票质押爆仓等等；今年年初以来，这些不利因素都有逐步缓解的迹象。另一方面，从政策层面和资金层面，A股也不断出现利好因素。
杨建华指出，股市开市至今，政策层面从来没有花费过那么多的笔墨提到资本市场，而现在把它摆在具有国家战略意义的重要位置，这是大家对资本市场有信心的因素之一；与此同时，外资的持续流入也在不断地为市场带来真实的增量资金，这也是实实在在的利好因素。所以，“从中长期来看，我们对市场还是很有信心的。”杨建华说。
对于去年年底出现的一大波上市公司商誉减值现象，杨建华认为，从积极的意义上讲，这是市场出清的标志；但从谨慎的角度来看，行情的持续仍然需要上市公司业绩的不断兑现， “一个公司即使再优秀，可能短期能够克服宏观周期的影响，但如果宏观经济持续向下的话，业绩还是会受到压制。”杨建华认为，若股票质押的问题得到了较为彻底的解决，市场出清的过程应该就进行得差不多了。总体而言，上市公司业绩是否见底，或能否出现向好的迹象，这是后续需要关注的核心问题。
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