文章开始之前，先说一个妖股的故事，初善君之前写过这家公司，扫雷08：:2年100倍的最牛创投，与巴菲特索罗斯齐名的禅易投资法，A股的庄股在它面前都是垃圾。不是不报，时候未到，现在香港港监会终于出手了：抬头望望天，苍天饶过谁。
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通过对利润表的学习，相信大家都知道如何四步深入了解利润表，快速把握利润表的关键信息，判断利润表的真正质量。
详见文章：30秒超过华尔街分析师。如此好的文章阅读量居然那么低，可见市场好转之后，人心很浮躁，大家都在想赚快钱，静下心来学习居然成为一种奢望。
虽然说阅读量很重要，但初善君毕竟不是为了阅读量而活，生活还要继续，当我们熟悉了企业的盈利能力之后，再看资产负债表和现金流量表。
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经营现金流如何
在看完利润表之后，初善君下一步一般是去看经营现金流如何，这个无需多做解释，经历过2018年熊市的人应该都懂。这里一般用的指标都是净现比，即经营现金流净额/净利润，理论上这个比值会大于1，原因是企业肯定会有成本是不需要支付现金流出的，比如折旧摊销之类的。
在了解那么企业的净现比之后，初善君很少通过这个指标直接排除企业了。只是通过这个指标判断一下企业净利润的成色以及跟企业的商业模式做逻辑判断。比如客户是政府部门或者大型央企的企业经营现金流一般都不会太好，比如处于产业链弱势地位的公司经营现金流也不会很好。
具体的方式是看间接法编制的现金流量表，一般企业年报里都会有披露。需要关注企业经营现金流好坏的背后原因，为快速抓资产负债表的关键信息做准备。
关键信息包括固定资产折旧多少，用来判断企业是否是重资产企业，对应资产负债表的固定资产；财务费用多少，用来判断企业借贷情况，对应资产负债表的长短期借款和债券；存货变动、应收变动和应付变动情况，这三者才是最常见影响经营现金流指标的因素，存货代表企业自身管理能力，应收代表下游，跟收入也有关系，应付代表上游，分别对应资产负债表的存货、应收账款、应付账款等。
下表是福耀玻璃2018年间接法编制的现金流量表。可以看到公司2018年实现净利润41.07亿，经营现金流净额高达58.08亿，净现比达到了1.41，很显然，这是一家经营现金流非常优秀的企业。接着分析优秀的原因，很明显，固定资产折旧高达13.97亿是最主要的原因，也就意味着公司是重资产企业，固定资产余额非常高，此外存货只增长2.38亿，应收账款减少了4.13亿也是主要原因。
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当然，初善君一般也不会只看一年，而会选择性的多看几年，比如2014年至2017年他的应收账款是一直增加，应付账款和存货也是增加的，这最符合一家规模不断增加企业的现金流特征：随着规模增长，存货、应收账款和应付账款均不断增长。
下表是东阿阿胶的间接法现金流量表，2018年公司实现净利润20.87亿，经营活动现金流净额只有10.09亿元，净现比只有0.48，说明东阿阿胶的经营现金流并不是很好，对比以前年度的净现比，2018年的净现比变得更差了。
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同时我们注意到折旧、摊销金额很小，说明东阿阿胶的固定资产投资额不高；相对于往年大幅增长的存货，2018年存货居然减少了；应收账款跟往年一样，小幅增长，考虑到收入没有增长，说明公司的应收管理能力在下降；应付账款大幅减少了12.22亿，这是一个很罕见的变动，一时之间也想不明白这葫芦里卖的什么药，但是肯定不是好现象。
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预收账款和在建工程
在看完现金流量表之后，接下来需要对应看资产负债表。
初善君在看现金流量表的时候，由于应收账款、应付账款和存货影响经营现金流明显，初善君一般会对照看，再根据需要确定是否看存货明细（简单判断是原材料大幅增长还是库存商品大幅增长）、应收账款明细账龄或者客户等。
在真正看资产负债表时，初善君最喜欢看的是营业收入的先行指标，包括预收账款、在建工程。预收账款的道理大家都明白，收到钱未发货，接下来就是发货确认收入。
比如顺鑫农业的年报，其预收账款高达56.54亿元，较去年底37.85亿元增长49%。考虑到公司还有部分房地产业务，房地产也是预收款比较多的行业，因此如果想看二锅头业务预收账款有多少，就需要进行拆分。之前初善君分析过，房地产业务全部由子公司经营，母公司无地产业务，因此母公司报表预收款应该都是二锅头产生的，可以看到2018年底预收账款高达46.68亿元，同比增长14亿，30%左右，也就是说公司地产业务也不错。难怪第二天公司就强势涨停。
在建工程为什么也是收入的现行指标呢，因为对于一般的制造业来说，在建工程一旦转固，就可能带来源源不断的收入增量了。而在建工程与固定资产的比，就是产能弹性。此条适应于传统企业。
比如桐昆股份，年报显示，公司2018年在建工程转固高达60亿，产能大幅增加，预计2019年公司产量会大幅增加。如果想具体了解产能增加了多少，需要查询年报，有些会披露，有些不会。2018年桐昆股份年报显示，截至报告期末，公司聚酯聚合产能约为 520 万吨，涤纶长丝产能约为 570 万吨。同时2017年年报显示，截至报告期末，公司聚酯聚合产能约为 410 万吨，涤纶长丝产能约为 460 万吨，也就是说2018年公司聚酯聚合和涤纶长丝投产了110万吨和110万吨，产能增幅约20%。
当然，在建工程投产到营业收入之间还需要看产能爬坡情况、产品价格情况，这些需要后续根据产品市场供需进行分析判断。
投资时，最喜欢的情况就是产能投产的同时产品价格上涨，一旦遇到这种情形，大概率是翻倍的走势。
3
存货和固定资产
在确定企业存在业绩持续的增长可能之后，就需要看存货周转率和固定资产周转率是否异常减缓，是否存在不合理的其他应收款和其他应付款，商誉构成中主要公司的盈利情形等等。
这里初善君不在详细展开，相关的知识点在以前的文章里反复阐述过，熟悉这些科目和原理之后，这些科目就是看一眼的事情，重点就是找到资产负债表中占比最高的科目，把握企业的重点。
比如双汇发展作为一家猪肉屠宰企业，其最重要的科目就是存货。2018年年报显示存货余额42亿，同比增长12亿，存货周转率大幅放缓，看报表附注主要是原材料增加4亿、库存商品增加5亿，还有个开发成本2亿（一般是房地产的科目），这个需要留意，没看出来企业为什么多了2亿的开发成本。
如果说预收账款和在建工程是选股指标，那么存货、固定资产、商誉和现金流等这些科目是扫雷指标。30秒要做的就是判断这家企业是否值得跟踪学习，30S超过华尔街分析师不是梦。
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