简析可转债利弊

简析可转债利弊

本周（3月18日-22日，下同）共有6家公司成功发行可转债，合计发行规模为137.73亿元。当前普通公司债、企业债融资成本依然较高，可转债因其具有票面利率低、期限长等特点，成为各家企业重要的融资途径。

可转债作为一个兼具债权和股权特征的融资工具，具有票面利率低、期限长等优点，近年来发行规模快速增长。从信用债投资角度看，可转债持有人所拥有的转股权是一把双刃剑。如果成功转股，将增厚企业的所有者权益，降低债务负担，从而提升企业的信用资质，有利于信用债投资者；如果股价大幅下跌，触发可转债回售，则企业将面临可转债兑付压力，且兑付规模和时间均存在不确定性，这将对企业的信用资质造成负面影响，不利于信用债投资者。因此对于有存量可转债的主体，我们应该密切关注可转债转股的可能性，并判断其对该主体信用资质的潜在影响。

一级市场回顾

本周产业债一级发行量2497.4亿元，较上周回落31.3亿元；偿还量2063.1亿元，净融资量463.84亿元，较上周下滑298.88亿元。分企业性质看，债券市场参与主体仍以国有企业为主，央企和地方国企分别实现净融资139.61亿元和633.46亿元，民企仍未能实现净融资，债券发行形势依然严峻。

二级市场回顾

收益率曲线方面，1、3年期收益率曲线下行2-6BP，5年期收益率曲线各级别略有分化但整体变动不大。从产业债超额利差表现来看，本周AAA、AA+级别产业债超额利差与上周基本持平，AA级别产业债超额利差较上周回落12BP；分企业性质来看，央企、地方国企、民企产业债超额利差分别为15.01BP、50.6BP和235.64BP。整体来看，虽AA级主体与民企超额利差有所回落，但中低等级超额利差和民企利差仍然位于历史高位。