全球注塑机行业龙头，估值与基本面正在接近底部区间。
这是见智研究团队首次发布海天国际（1882.HK）估值模型。
在目前时间点上，我们认为海天国际具有较好的风险收益比，一方面，公司的估值水平低于过去3-5年平均估值水平25-30%，相较金融危机之后的底部（2016年1月）仅有20%下行空间，另一方面，一些迹象表明在信贷、降税等刺激政策之下，它所处的行业可能正在回暖，先行指标PPI有望探底回升。
海天国际的主营业务与所处行业是什么？
尽管贵为全球规模领先、盈利能力最强的注塑机行业龙头，海天国际很少被国内投资者所知，港股通的持股比例仅有0.44%。注塑机是塑料生产最主要的机械，下游需求最大的行业包括汽车、家电、包装等行业。
我们估计，2018年注塑机行业全球产值近千亿元，国内产值约为300亿元。同年，海天国际实现营业收入108.5亿元，而国内第二梯队企业如震雄集团、力劲科技、伊之密，注塑机业务的营业收入均未超过20亿元。放眼全球来看，海天国际也已成为名副其实的全球注塑机行业龙头。
注塑机行业的行业特性是什么？注塑机行业是强周期行业，需求主要来自于下游行业的新增投资以及设备更新。在经济景气期，下游企业产品需求量较高，故而对于注塑机的投资意愿较强，反之亦然。拉长周期来看，注塑机行业与GDP增长趋势基本一致，而在人均塑料消费较低的区域（比如印度），注塑机的需求增速将高于GDP增速。但实际上来看，由于注塑机行业的强周期属性，历年市场需求情况波动较大，在个别年份行业整体营收规模会录得负增长，即便龙头企业海天国际亦不能幸免。
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