啤酒股的短中长逻辑是什么？

啤酒股的短中长期逻辑房建工程产业链数据看盘啤酒股的短中长逻辑是什么？

短期：降税啤酒板块收入规模大，净利率低，降税对业绩的改善弹性显著。华润、青岛、燕京三家18年的净利率分别为3%、5.9%、1.5%。

增值税降3%对企业利润改善程度大，主要体现在三方面：1）少缴增值税；2）增值税下降带来附加税如城建税、教育费附加以及地方教育费附加的减少；3）多缴纳所得税。

国泰君安食品饮料组对此做定量测算，从测试结果看，啤酒公司的增值税规模大大超过公司利润。

降税后主要啤酒企业的利润增长幅度：燕京啤酒利润有望翻倍，青岛啤酒、惠泉啤酒增长30%，重庆啤酒、珠江啤酒利润实现两位数增长。

中期：产品结构调整简单说就是啤酒作为快消品，直接提价不太好意思，换个酷炫的包装瓶再投放广告，可以涨出消费升级的感觉……

但是，啤酒不同白酒，单价低，价格带窄，升级难度大，不能心急。过去几年行业已经高度成熟，啤酒消费量稳中略降，龙头间营销白刃战，销售费用投放大，长期压制行业盈利能力。

中期逻辑能否证真有待进一步观察。

长期：市场集中度提升的愿景国内啤酒龙头通过多类产品升级、提质降价、关厂提效控本等方式提升盈利能力，并通过合作收购的方式改善竞争格局，减缓费用投入。

综上，我们认为啤酒股行情更多为减税降费带来的事件驱动机会，空间大小主要考虑降税对利润的刺激程度，行业中长期机会有待观察。

附啤酒行业模式示意图：

我国啤酒行业发展历史：

房建工程产业链右侧水泥，左侧玻璃。

上周的文章中，我们提到水泥是个中期看涨叠加短期刺激的板块。

中期逻辑：从美林时钟位置来看，当前市场处于经济衰退但流动性改善的阶段，水泥（周期品）未来的盈利持续性信心将增强，但当前PE估值极低普遍反应了中期的悲观，所以这种预期差将带来估值的修复。

短线消息刺激：当日，山东、河南、河北等多省水泥企业实施“单双号限停”，福建区域率先提价，预计本月底至下月初将迎来大面积的价格上调。（水泥人网）

在具体标的上，建议关注行业龙头海螺水泥、吨熟料产能市值低估的华新水泥和京津冀区域龙头冀东水泥。

再来说说玻璃，玻璃需求有望在一季度见底，而后续的实际竣工需求有望大超市场预期。

按照历史经验来看，竣工端修复的顺序应该是：建筑工程、玻璃需求（安装工程）、竣工面积。

大家知道建筑工程是既包含新开工相关需求又包含中后期相关需求的，但是中后期才是大头所在，这也解释了为什么2018 年新开工如此高的增速下，建安却一直被按在地板上摩擦，作为竣工前置指标的玻璃需求在整个2018 年下半年持续低于预期。

但1-2 月份我们注意到建筑工程数据的反弹，按照历史规律，在建筑工程持续上台阶3 个月后，玻璃需求就会抬头，我们现在看到的是PMI 数据的超预期，预计3 月建安需求一定不会差，所以我们认为，这是全年来看去布局玻璃的左侧窗口。

旗滨集团作为国内最大的原片生产企业，大力布局工程玻璃，有望率先受益于房屋竣工的改善。