今天该来说一说洋河这只股票了。
在我看来，高端白酒这个行业完全集一门好生意所有的优点于一身，它们几乎都是先钱后货，几乎没有应收账款和坏账的可能性，现金流充裕。
固定资产投入少，产出高，已有的酒窖越老还越值钱，构成了不可复制的稀缺资产。
高端白酒带有上瘾性，消费者一旦喝惯了某个品牌，对其忠诚度很高（又是属于心智消费）。
不同的白酒差异化程度很高，酿造工艺和条件的不同，香型和口味均有差异，不同类型的品牌直接很难形成白热化的竞争。这也就导致了不管是高端品牌、中端品牌还是像顺鑫农业这样定位低端的品牌，都能做到非常赚钱。
因此，有了一定规模的白酒品牌，特别是高端白酒，基本上就是确定性极高的印钞机。
在持仓上，我上期会留一部分仓位在三巨头（洋河、五粮液、茅台）之间切换。
如果我们撇开它们自身不同的经营特点和产品差异。光从回溯的数据中来看，无论是近10年的净利润增速还是2010年（洋河上市第二年）依赖的区间涨幅，其实差距都并不是很大。其中洋河的净利润增速是最快的，而股价反而相对滞涨。
我在整个2018年都持有茅台，直到今年2月份，我把茅台换成了洋河，之所以会进行这个切换，逻辑上一方面是基于估值的考虑，并且当时认为如果春季行情中茅台一旦新高，会触发投资者对白酒板块的投资热情，因为普通的散户茅台是买不起的，那么在茅台创新高的刺激下怎么办呢？羊群当然会去冲进滞涨的次由品种，引发洋河的补涨。
就目前的结果来看，这个决策被啪啪打脸啦，看来是我低估了在放水的大背景下，资本市场对于稀缺资产的热爱。
另一方面是因为相比五粮液来说，我个人在情感上更喜欢洋河这家企业，它的成功完全是靠人干出来的。
它先天只不过是一家小酒厂而已，且地处江苏，缺乏酿造好酒的自然条件，可以说这家公司在先天上就不足。但是它偏偏用了短短10年的时间，一跃而成为中国第三大的白酒品牌，一直令人惊艳的白马股。
下面这张表格中的数据一目了然，2007年时，洋河的净利润才不到4个亿，低于泸州老窖和山西汾酒。在它的成长过程中，有两个非常具有纪念意义的年份，一个是2011年，这一年是洋河与泸州老窖两家公司的分水岭，它首次在营收和利润上都超过了泸州老窖。
之后这种差距越拉越大，到了2014年整个白酒行业低迷时，同行业的泸州老窖和山西汾酒净利润分别跳崖式地下滑了72%和63%，就连五粮液也下滑了27%。但是洋河的下滑幅度竟然只有不到10%。第二年，行业重回景气，洋河净利润大增19%（泸州老窖和山西汾酒的大增是以内它们前一年下滑的厉害），这是洋河在历史上离行业老二五粮液最接近的一年。
如果那两年没有走弯路，说不定历史已被改写，但历史没有假设，也没有必要假设。
2018年洋河净利润增长22%，达到81亿，基本符合预期，但是如果去看它收入的构成来说，又是高于预期的，洋河高端品牌梦之蓝2017年收入约为45亿元，增速在50%以上。2019年2月举行的营销工作大会上，王耀再次表示，梦之蓝单品销售同比增长超过50%，强势破百亿，占据了洋河2018年总营收的半壁江山。
这意味着洋河产品结构正逐步向高端转移，高利润的产品销售占比越来越多，这信息对于我们投资者来说太重要啦！
白酒行业已经进入一个存量竞争的格局，洋河作为次高端和中端白酒品牌的龙头，即使占住原来的市场，利用线上线下多渠道发展，也能过的很滋润。但是如果想要寻求增量，保持高于目前的业绩增速，就比如打入高端市场，去抢夺别人的市场份额。
如果成功，净利润再迈上一个台阶，3年后做到150亿，根本没有任何压力。
大家都知道洋河真正的核心优势并不是品牌，而是优秀的管理层和股权结构，公司的100多为核心团队成员合计持股20%以上，这一点是就连茅台都无法媲美的。
我们都知道，国企的一大弊病就是管理层的不作为或者中饱私囊贪污腐败的道德风险，正所谓人性中缺陷都不把集体的钱当钱，这个在经济学的研究里早就有理论证明的。而洋河的管理层持有大量股份，就很大程度上解决了这个问题，赋予了国企重生。
不管怎么说，过去和现在的历史都证明了洋河是一家绝佳的长期投资标的，且，我对洋河的高端品牌战略转型是抱有充分期待的。
说完了洋河，我的重仓股和持股逻辑基本已经全部介绍完毕。
观察仓还有三个股票，分别是凯利泰、飞荣达和飞科电器，其中凯利泰和飞荣达这两家公司我都专门写文章介绍过，没看过的老铁门可以搜来看一下。它们2018年的业绩完全符合我在原文中的预期，接下来，今年要关注的是它们两家新产品的进度。飞科电器持有的仓位是最少的，就不作点评了。
正所谓观察仓的意义就是对于一些不确定性较高的股票，先买一点保持跟踪观察，但无论涨跌都没感觉的仓位。
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