在经济下行、飞速上涨和转折期间，宏观基本面影响较大，而在经济平稳期，供需基本面作用明显。
由于在暴涨暴跌的行情中，投资者心理预期变化受经济数据影响波动大，而在平稳期投资者心理相对稳定，更为关注供需。
我们先从三大经济体的数据来看，预判一下宏观经济走向，来看对大宗商品的影响。
数据：1、欧央行在7日的利率决议中：①将2019年GDP预期，由此前的1.7%，大幅下调至1.1%。
②提前宣布TLTRO-III(第三次定向长期再融资操作)计划。
虽然操作时间是2019年9月，但提前抛出这个消息，无疑就是在释放着宽松的信息。
2、美国劳工部公布2月非农就业报告，美国2月非农就业人口增加2万人，为17个月来最小增幅，远低于预期的18万人。
我们这里列举并对比，美、中、欧，三大经济体的主要宏观数据，对当前宏观经济形势做出判断。
简述：1、中国GDP处于波动周期底部区域，欧美处于顶部区域。
随着时间推移，欧美经济走势更加不乐观。
2、中国对全球经济增长起到“稳定剂”作用；但结合欧美当前经济表现，显然中国“独木难支”。
3、纵观前5轮美联储加息结束后，美国通胀都会呈现一次有力的下行趋势。随着联储今年加息节奏的大幅放缓，后期美国通胀有显著恶化趋势。
4、欧元区在负利率政策下，只能勉强维持金融热度，但实体经济已经崩塌，后期可能成为全球经济风险的一个策源地。
一、全球GDP运行情况1、长周期观察，GDP同比数据显示，次贷危机过后十年，中国GDP处于波动周期底部区域，欧美处于顶部区域。
随着时间推移，欧美经济走势更加不乐观。
2、短周期观察，中国GDP“二次探底”趋于结束；美国“高位下行”；欧元区“下行通道中”，是全球经济下滑的先行者。
中国经济长周期、短周期处于底部区间，对全球经济增长起到“稳定剂”作用；但结合欧美当前经济表现，显然中国“独木难支”。
二、全球通胀情况1、次贷危机、四万亿、美联储QE后，全球通胀自2012年开始，进入3%以下的低波动稳定区间。
这个区间内的低点在2015年，高点在2018年出现，后期趋势偏于下行。
2、我们研发了通胀热度指数，以便反应各经济体真实通胀状态，（0轴以上走高代表通胀偏热，0轴以下偏冷）。
从下图看，三大经济体通胀热度处于下行态势；中、美处于偏冷区间、欧元区仍保持在偏热区间。
3、以美国为例，（将美联储加息周期嵌套在通胀热度指数中，处于加息周期的通胀热度数值用红色表示）。
纵观前5轮美联储加息结束后，美国通胀都会呈现一次有力的下行趋势。
最新美联储新闻提示，联储今年加息节奏将大幅放缓。预示，后期美国通胀有显著恶化趋势。
三、景气指标1、OECD领先指标次贷危机后，三大经济体OECD领先指标围绕100波动。当前，中国指标有触底反弹趋势，欧美仍处于下行周期中。
考虑到，OEED滞后性特点，中国指标反弹趋势进一步明确，欧美进一步恶化。
2、金融领先指标随着美联储持续加息，美国金融领先指标持续恶化，目前接近衰退边缘；欧元区在负利率政策下，只能勉强维持金融热度，但实体经济已经崩塌，后期可能成为全球经济风险的一个策源地。
中国金融领先指标保持上行。
四、资本流动的选择我们研发了静坐收益指标，从全球资本逐利角度出发，计算资本在各经济体风险收益变化，观察全球经济运行情况。
三大经济体在2015-2017，出现了三年的“静坐收益”上升期，是次贷危机以来经济形势最好的周期。
当前，中美收益指标均呈现“负值”，资本活跃度显著降低；欧元区在负利率下，保持“正收益”，但仅仅存在于金融部门，在实体经济下滑背景下，反而有可能成为做空欧洲经济的“堰塞湖”。
需保持重点关注。
综合上述数据，对大类资产的看法：三大经济体综合指标，强弱排行：中国>美国>欧元区。
1、中国当前经济基本面，总体强于欧美。人民币汇率会保持强势区间。
2、欧元区经济相比美国，有显著恶化趋势，维持美元指数强势的观点。
3、全球经济有步入衰退趋势，大宗工业品需求端疲弱，保持对全球股市和大宗商品价格弱势的判断。
已经步入的第二季度，宏观预期是否能配合抓住大宗机会，第二季度的这波机会会花落哪个品种。
目前看来，工业品中黑色系是见顶的，基本面再好也是见顶，农产品是见底的，基本面再烂也是见底，所以农产品里面选择一些有价值的品种逢低去做多。
什么时候介入？什么时候启动？
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