是否存在用燃料油来生产沥青的可能性？且听佘建跃分析……
近期，上海期货交易所的沥青期货（BU）和燃料油期货（FU）价差不断拉大，截至4月16日收盘，BU1906-FU1905价差达到657元/吨，BU1912-FU2001价差达到766元/吨。面对这么大的价差，不禁产生疑问，是否存在用燃料油来生产沥青的可能性？毕竟燃料油也好，沥青也罢，都是蒸馏塔底出来的重馏分。
从工艺的角度看，原油通过一次加工蒸馏装置（常减压）进行物理分离，按照馏分的沸点温度范围，可以分离出轻质馏分（石脑油），中间馏分（直馏煤油、直馏柴油），以及重质馏分（减压蜡油、减压渣油）。残渣型燃料油基本上是重质馏分，以运动粘度划分牌号，如180#和380#；目前高硫船燃对硫含量限制在3.5%，2020年开始限制在0.5%；针对燃料油对运动粘度的要求，生产上一般会将直馏燃料油和其他油的组分（不一定要直馏组分）进行调和，甚至用非油组分调和。沥青则以减压渣油馏分为主，原油品质合适，基本上通过减压深拔直接出沥青，生产成本最低；当然沥青也可以根据沥青料的四组分（饱和分、芳香分、胶质和沥青质）构成进行调和。因此，基本上，燃料油和沥青是同源的。
对比一下沥青和燃料油的品质要求。FU期货的交割标的为RMG380船用燃料油，要求15℃密度不大于991.0kg/m³，50℃运动粘度不大于380.0m㎡/s（暂时忽略温度对于密度的影响，粗估50℃动力粘度不大于0.376 Pa·s）。BU期货的交割标的为70号A级道路石油沥青，要求15℃密度根据实测值记录，60℃动力粘度不小于180Pa·s，其中动力粘度远大于前文粗估的燃料油动力粘度0.376 Pa·s，因此推测沥青中所含重组分的比例大于燃料油中所含重组分，显然，燃料油包含着沥青的基础组分。虽然燃料油中会有减渣之外的调和组分，但是只要这些组分来自于炼油自身，分离出来仍然可以供其他装置加工和处理。
上海燃料油期货交割品质高于新加坡380CST燃料油的品质：由于船东遇到过燃料油的品质问题，燃料油中添加了不明的非油组分，导致杂质含量超标，损坏船舶设备。上海期货交易所提出了补充的品质要求。这也就意味着，含杂质的非油组分调和的燃料油几乎不可能成为上海燃料油期货的交割品。
从不含税价格来看，截至4月16日收盘，BU1906-FU1905的价差达到了124元/吨，而BU1912-FU2001价差达到244元/吨，均可以覆盖约40元/吨的常减压装置操作成本（燃料油报关、短倒等费用因企业而异，可能比原油进厂物流成本更高）。燃料油作为原料经过常减压装置后可得到中间馏分和沥青，中间馏分价格通常高于沥青价格，加工燃料油来产沥青是有盈利的。因此，对于炼厂而言，也许可以直接用合适的燃料油来生产沥青，也可以基于总原料盘子基数额外采购重油组分进行重油原料优化而多产沥青（例如顶出焦化料）。
需要注意的是，燃料油进口时需要缴纳1218元/吨的消费税，沥青不是消费税应税商品，在销售时不需要缴纳消费税，因此如果仅用燃料油来生产沥青，会额外产生1218元/吨的税负成本。如果原料的进项税无法在产品中抵扣，就会构成炼厂的加工成本，显然这种优化是不划算的。但如果仅采购部分燃料油掺炼到原油中去生产沥青，例如炼厂月度原油加工量100万吨，采购5万吨燃料油进行掺炼，1218元/吨的燃料油消费税均摊到100万吨总原料上的税负成本为60.9元/吨。对于大型炼厂而言，有大量应税成品油出厂，这部分进项完全可以通过销项去抵扣，就不会构成炼厂的额外成本。另外，城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加税的计税依据是增值税和消费税，如果燃料油的消费税是进项，则进销项部分抵消后，反而会降低城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加税的税负成本。
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