基金一季报陆续公布！这既是成绩单，也是反省书。一些基金经理回首一季度，承认低谷行情强度，没充分重视国家重视民营企业的信号，没充分重视政府逆周期调节能力。
截至目前，兴全基金、易方达基金、招商基金、中银基金等已经陆续公布了2019年一季报。基金经理如何看待一月份的牛市行情？接下来的行情是否能够延续？还应该买什么？来看看基金经理在报告中怎么说。
市场估值修复
今年一季度，A股快速修复了自去年四季度以来的悲观情绪，表现远超预期，上证综指涨23.93%，上证50指数涨23.78%，创业板指数涨35.43%。
2019年一季度为何走牛？基金经理们普遍认为这是因为市场的估值修复。
而对于市场估值修复的原因，中航混改精选的韩浩和杜晓安认为，这主要源自于政策面、资金面双重利好因素的推动。
政策方面，减税降费等扶持政策为企业融资和发展注入了活力，科创板的超预期推进也推动了市场对于科技创新领域的热情。
资金方面，两市日均成交量由前期低迷不足2000亿迅速拉升至10000万亿以上，两融余额也突破9000亿，市场赚钱效应明显。
而对于过去一季度的牛市，兴全趋势投资混合的董承非和乔迁认为这得益于流动性改善后市场风险
偏好的提升。
他们认为，首先宏观经济的表现比去年市场最差的时候预期要好一些。另外，一些证券市场长期制度性的建设也恢复了投资的长期信心，一些长期资金逐渐入市，活跃了市场资金。
管理中庚价值领航混合的丘栋荣对一季度的牛市也有自己的看法。
丘栋荣认为，2019年一季度A股市场整体估值处于历史低位，同时无风险资产回报率吸引力减弱，较难抵御通胀、利率波动等风险，A股权益类资产风险补偿非常具有吸引力。
不过，即使是基金经理也有踏空的时候。
管理中欧瑞丰的周蔚文在报告中坦言，没有预判到大盘指数会有如此好的表现。
周蔚文解释到，判断失误主要是因为2018年四季度整个市场太悲观。只看到了经济下行、中美贸易谈判的困难等消极因素，没充分重视国家重视民营企业的信号，没重视政府逆周期调节能力。
看好“硬核资产”
虽然市场一季度涨幅已经较大，不少基金经理仍然认为，放在长周期来看，结合基本面和估值水平考量，目前仍有优质标的可以选择。
中航混改精选的韩浩和杜晓安直接坦言，根据对近期市场多空因素和公司盈利预测的判断，基金在关注混改板块的同时，也会优先考虑在科创板影子股和绩优蓝筹股上加大配置。
而管理易方达科顺的萧楠认为，他们会沿着沿着“即使市场回撤10%也不会跌破本金”的仓位控制策略逐步建仓，继续布局有中国特色的“硬核资产”。
萧楠解释道，展望未来，考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看，市场会基本平稳，存在结构性机会。
首先，尽管政府会逆周期调节，但从国内经济所处的大周期以及产业结构背景来看，经济增长率还会有所下行，只不过好于去年四季度大家的预期，也许不如目前部分投资者预期的经济增长率马上见底。
其次，从政策、资金面角度来分析，金融去杠杆政策已调整为稳杠杆方向，资金面会明显好于2018年。最后，从股市估值来看，整个市场估值比历史均值要低一些，但考虑到占指数权重大的蓝筹股是传统产业，而传统产业空间已不如以前那么大，低估值有一定的合理性。其它非蓝筹股，不少股票估值并不低。
考虑到以上因素，招商增荣的姚飞军和兴全商业模式的乔迁都将在结构方面进行优化选择，用结构的方式而非仓位的方式获取收益。
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