投资是一种思想，而非简单的技巧~
筹码的幡，现金的风，波动的心。不论你相信与否，完整彻底地理解筹码、现金和人心，即可穿透证券市场。
——《知止：投资策略的真实义》，梧桐
就当下的A股证券市场，有几个数据需要关注一下：
一是两融余额接近1万亿；
二是北向资金本月合计-92.11亿元；
三是恒生AH股溢价指数2018年以来新高；
四是A股、B股总市值65万亿（2015年中期A股股灾前总市值70余万亿）；
五是上证A股整体估值PE（TTM）14.39倍，深证A股整体估值PE（TTM）37.31倍；
六是A股日成交金额在4月4日1.06万亿后，再无万亿成交金额；
七是据统计，2019以来有679家上市公司发布了1464项减持计划，最高可减持150.24亿股，估算减持市值达到1716.08亿元，其中有1344项减持计划仍在进行中，其中有103家上市公司的股东发出了162项清仓计划，产业资本才是手握筹码的空头（当然也有多头），而且是权重最大的筹码。
基于此，我们的一个基本判断是，无论在这个位置是继续延伸还是开始回调，这都将是一个垃圾时间（Garbage Time）。
在经历了春季躁动之后，四月往往是一个决断时间，在这个决断时间，我们可以对于整个春季躁动进行一次复盘，这样的复盘有助于我们进行更加全面的决断。
整个第一季度，我们在股权质押危机和商誉雷阵之后，迎来了诸多预期内和预期外的利好，譬如，社融狂潮、减税降费、MSCI、人民币对美元升值、监管宽松、中美对峙缓和迹象、科创板开板需要温暖市场氛围的预期，等等等等，这些利好形成一股巨大的合力，将整个A股证券市场的预期和交易打了上去。
P=PE*E，这三个全是变量。我们看到在整个一季度，PE有了大幅度的改善，因为PE代表着预期，它可以是二十倍，可以是三十倍，可以是两位数，可以是三位数，端看人们的预期；但是，我们并没有看到E有改善的迹象，因为E代表着现实，它只是现实，尽管由于反身性的原理也会受到人们预期反作用力的影响（就像繁荣往往最终成了繁荣的因），只是，它终究只是现实，预期投射进入现实，一来需要时间，二来诸多无常。
所以，春季躁动，它是预期，而非现实，它可能会渐次投射进入现实，但是，这一切都需要时间，而且并非易事。
如今，我们已经很难再听到Short
的声音，每一次春季躁动的结果，每一次阶段性行情的结果，就是人们开始以最乐观的视角解读一切。
我们往往在较短的时间里学到很多东西，在较长的时间里学到一些东西，在很长的时间里学不到任何东西。这就是我们，也是历史，我们就是历史本身(只是，我们处于历史的进程之中，而对于过程无法觉知)。
只是，所有的利好皆是总量信息和数据，最终影响证券市场变化和走向的是
边际
因素，边际上是更好一些，还是比预期的差一些，又或者说更差一些，最后是这些边际上的变化通过人们的预期，投射进入证券市场，从而影响了证券市场的变化。边际上的变化才是真正影响股价变化的因。也因此，我们的投资是投资于变化，而非固化。
当基本面、政策面和预期面等看上去都很不错，但是，这些力量的集结，并未能够推动市场整体上扬的时候，我们知道哪儿的齿轮之间的啮合出了问题。而若是此刻，在边际上出现任何利空的变化，细微的沙子就有可能引发齿轮传动的方向性反转。
在这个场景里，或有三个核心因素需要始终关注，一是流动性，二是故事，三是监管，目前来看，流动性在一季度大幅宽松之后，后面很难再如此乐观，就故事而言，并未真正能够深入人心，热点频频切换，而监管方面，与前在边际上已经有很大的不同。
在某些竞技类项目中，先人一步往往意味着更多的训练、更多的努力、更多的付出以及更多的耐力，然而，在投资世界的竞争之中，勤奋常常是无效的，或者说，是低效的。这并非是说，勤奋不重要，而是说，较之勤奋，投资需要的是更加敏锐的洞察，以及空杯的心态。
因为唯有更加敏锐的洞察，以及空杯的心态，才可达至比其他人更加正确，而不只是正确。在一个博弈的市场里，正确在边际上是没有什么
效用
的，我们需要的是比其他市场参与者更加的正确。
最终，投资是一种思想，而非简单的技巧。
最终，投资都要落到低频决策，而非高频决策。
无论是知止，还是放下小周期、拥抱大周期，抑或是深度价投，其共同之处在于低频决策，而低频决策的目标是让决策更加正确，其难点在于彻底想明白，在于清澈、透彻。
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