郎有情，妾有意，婆婆没说不同意。
年初以来关于205同志出手帮助各地债务负担重的区域化解政府隐性债务的传闻四处不断，最早是从城投债的信仰之地镇江传出来。
老司机的调研报告被广为传播，镇江一度门可罗雀，在老司机的操盘下，镇江短债一级发行价格一度从7.5%下到5.0%之下。
再后来是龙兴之地湘潭，湘潭县城投更是一口气发行了三期债券，虽然票面有点高，不过能发出去就已经相当不错了。
最近的是转折之地遵义，地方同志拜访了205的分舵，并去了总部汇报工作，然后就被传出双方就化解隐性债务达成初步协议。
至此城投债四大天王跟205同志基本聚集，其实最开始接触的是大连，关注钢铁行业的老司机一定记得地方国企打破刚兑是从205同志主承的东特钢债券开始，那笔债券205其实是很费心尽力去帮助解决的，无奈那时辽宁形势复杂，205抛出的橄榄枝无人来接。
看城投债的老司机，在分析城投有息债务的构成以及银行授信情况时，一定会注意到不少城投的债务中，205的贷款往往占大头，而且未使用的授信中，205依旧是大头，此外还可以经常看到205小兄弟XX基金的身影。
205披露的2017年报中，11000亿的贷款余额中，公共基础设施（不含铁路公路）+棚户区改造合计超过4000亿，西部地区占到30%。
这几个数据其实也说明不了任何问题，财政+央行的双重功能组合，以及开发性金融的定位，决定了205的投放领域只能是上面这些。
这些大额的投放基本都是通过各地的城投平台来进行的，有些虽然是跟地方政府签订的协议，但具体落实和执行还是下沉到地方平台公司。
记得去年还是前年债市曾经掀起一股研究保障房/棚改贷的热度，逻辑是这种贷款背后有205的支持，而且得到地方政府的背书，是国家鼓励的改善民生的项目，这种债券违约概率极小。是不是很有一定道理。
如果拆开城投的报表，除了债券相对集中之外，非标跟银行贷款在各个债权人之间的分布其实是比较分散的，唯一的相对比较集中的债权人也许就是205。所以如果发生系统性的、连片的城投融资难的问题，最受伤的也许就是它了。
当然205背靠国家信用，再融资没有任何问题。但一些显性的指标，可能还是会带来面子上的问题，比如不良贷款余额、不良贷款率、资本充足率等一些硬性的指标。这些指标也许我们自己不会care，但外资评级和国际社会可能会关注。
当然任何问题的出现并非一蹴而就，由量变到质变需要经历漫长的时间，一如过去那些违约的债券，一开始也并不想踏上违约之路。如果早做防备，未雨绸缪，也许会是不同光景。
当然化解隐性债务不能局限于一城一地，更多是国家层面战略转移背景下宏观去杠杆的措施，过去几年的地方债务大跃进俨然已经到了不可持续的地步，而债务危机的破坏力度显著大于股票市场危机。15年的股灾几乎没有对经济产生太大影响，而18年的债务危机几乎动摇。
此外205这些年的扩张也隐藏了不少问题，细心的老司机一定会发现债市那些出事的靓仔，其背后都有大额的来自205的贷款，这个就不细说了。总之205有动力去解决一些问题。
对于地方城投平台而言，能够获得来自国家层面的金融支持，那是梦寐以求的事情，毕竟谣传中的长达20年、成本只有2%的贷款简直是天上掉馅饼的事情。
总之郎有情，妾有意，婆婆也没摇头不同意，也许私下他们真的在勾兑。
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