公司2019年一季度实现营收15.41亿元，同比增长25.78%；归母净利润1.23亿元，同比增长...
公司2019年一季度实现营收15.41亿元，同比增长25.78%；
归母净利润1.23亿元，同比增长25.18%；
扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长33.13%。
公司2015年《限制性股票激励计划》首次授予第三个解锁期解锁条件成就达成。
产品端、渠道端共同发力，营收实现快速增长。
公司Q1实现营收15.41亿元，同比增长25.78%；
归母净利润1.23亿元，同比增长25.18%；
扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长33.13%。
公司2018年持续推出新品，新品销售持续增长。
另外，公司不断完善营销网络，从2015年前单一的经销商渠道拓展为GT、KA、AFH、EC四大渠道齐头并进的发展模式，在2018年底公司新增加母婴和新零售渠道，多元化的渠道建设，提高了公司的盈利水平。
毛利率环比大幅改善，费用率同比大幅下降。
19Q1公司实现毛利率23.51%，环比大幅提升3.05pct。
2019年至今，巴西金鱼漂白阔叶浆平均价格为744美元/ 吨，较2018年同期下滑9.23%，原材料价格下跌，公司成本端压力减轻。
另外，公司原材料主要由海外进口，2019年人民币升值明显，因此19Q1毛利率大幅改善。
未来随着公司加大高端、高毛利产品销售占比，毛利率有望进一步提升。
2018年毛利率前高后低，今年毛利率持续提升，公司业绩有望加速增长。
19Q1公司期间费用率为23.51%，同比大幅下降5.44pct。
其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为17.24%/ 5.89%/ 0.38%，分别同比下滑为3.73/ 0.86/ 0.84pct，销售费用率下降明显。
盈利预测及估值：
预计19-21年公司实现EPS分别为0.43元、0.55元、0.67元。
对应PE分别为23X、18X、15X。
维持“买入”评级。
风险提示：
人民币大幅升值，原材料价格大幅提升。
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