随着《证券法》的修订，A股的新股发行制度经历从审批制到核准制，再到注册制转变，有望迎来A股资本市场的“大变局”。
据报道，2019年，是A股“剧变”的一年，是中国资本市场改革的新开端。
中国资本市场制度从保荐制，到发审委制度，经历询价制的演变，中小板、创业板的开板，IPO发行从审核制一步步走到2019年。
监管机构对中国资本市场制度建设的探索从未停止。2019年，科创板设立，A股试水注册制，中国资本市场触摸到一个新世界。随着2019年年底《证券法》的修订，这扇新世界的大门打开了。
一些业内人士认为，注册制有望在2020年下半年正式实施，区别仅在于是先在创业板运行后推广，还是在A股全面推开。
注册制实施后，A股新股发行、并购市场将呈现怎样的大势，亦成为全市场最关注的话题。
通过对券商投行人士、金融财经学者等行业人士的采访，一窥注册制大变局中的“变”与“不变”。
不变的地方：支持优质企业融资上市是贯穿中国资本市场的使命，IPO真正实现市场化一直是一个探索的过程。无论是发审委制度的建立，还是开设创业板，监管层始终推崇对企业经营价值的探寻，支持投资者与高价值企业一同成长。
美国资本市场实施注册制吸引了全球最优秀和具有发展潜力的部分企业，A股设立科创板，放开未盈利和同股不同权限制，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的融资。
《证券法》修订后，大幅度提升违法成本，践行投资者保护，将有效强化市场约束、增强市场信心。
投行专业人士赵笏阳表示，从大的角度来说，对财务真实性的要求不会变，对股价稳定作用比较强的上市前股东锁定期制度，对于上市公司非公开发行的程序和公开发行相同，这些应该不会变。
北京大学经济学院金融系教授吕随启指出，核准制或注册制对投资者的价值判断不会有什么影响，企业的投资价值不会因此而改变。体现未来新经济趋势、体现技术进步前沿的企业在何种制度中，都始终受到投资者青睐。
赵笏阳认为，未来IPO发行价格全面放开后，“新股信仰”会逐渐打破，到时才可能看出来真正的投资者判断能力。高科技、高ROE的股票上市之后都走得比较好，预计未来这条主线还将延续。
注册制实施后，以北上粤苏浙为代表的省市，依然将可能是IPO上市企业数量最多的地区。实际上，2019年IPO大省主要集中在东南沿海一带。
推出注册制之前，监管层会做好稳定A股股票市场的准备工作。所以，IPO发行节奏不会太快。目前的IPO审核速度从申报到发审会，平均只有9个月左右，快的只有半年左右，这个节奏比较合适。
《国际金融报》预计，注册制实施后，A股资本市场全年发行企业数量有可能在250家至270家。
变化的地方在于：注册制推行后，上市门槛或将降低，将会有更多企业加入到上市的“大军”之中。
上市标准中，财务门槛呈现趋势性降低。在注册审核中，企业是否有盈利的可能和是否具有投资价值，可能不再是监管审核关注的重点，相反的，信息披露的质量将是注册制下审核的重中之重。
普华永道的报告指出，2020年全年，A股IPO数量将有望超过220家，全年融资规模将超过2,500亿元人民币（1元人民币约合0.1434美元）。
实行核准制时，地产、影视游戏、电商、餐饮类等公司想要A股上市十分困难。未来注册制全面推行，这类公司在A股上市的空间变大、机会增多，申报IPO的企业数量也会增加。
过去，IPO排队拟上市公司从预披露到上会的平均排队时间维持在一年以上。注册制背景下，公司不需要接受发审委的审核，大大简化了公司上市的流程。
以试点注册制的科创板为例，2019年3月22日，科创板首批9家企业被受理，到2019年年底，短短8个多月的时间内，已经有70家科创板公司成功上市，还有10家公司注册生效，24家公司已过会并提交注册申请。
从审核效率来看，科创板公司从首次申报开始，到接受上市委的审核，最短的只要3个月，远远低于A股其他板块的排队时间。
过去，A股的新股发行定价参考23倍市盈率，推行注册制后或将采取市场化定价的方式，将打破23倍市盈率的“隐形限制”。
未来考验保荐机构实力将是多维度的。大券商手里握有的机构资源，往往数倍于小券商，随着新股定价机制重大变革，打新不败神话已经终结，未来股票的销售能力与其客户资源多寡，有着密不可分的关联度。
随着注册制的登场，2019年上市的新股中，共有18只个股出现破发现象，破发率约为8.87%。港股市场2019年的破发率为84.18%。
分析人士认为，科创板采取市场化定价，打破了23倍市盈率的限制，因而留给二级市场的溢价空间便有所减少。一旦市场出现波动，就有可能出现破发的情况。
https://i.imgur.com/rOZDmAP.jpg随着注册制的全面推开，A股的定价机制将会出现重大变化。（VCG）
未来随着发行价趋于市场化，破发现象势必会增多，甚至不排除认购不足发行失败的风险。
未来全面推行注册制，IPO上市的时间将大大缩短，那么借壳上市的优势或将不复存在。借壳上市的吸引力会大大降低，借壳上市活跃度将持续下降。从长远来看，“壳资源”的价值也会随之下跌。
Wind数据显示，截至1月3日收盘，当前有3家上市公司的股价低于1元，19家上市公司的股价低于1.5元。
实行注册制以后，企业只要符合上市标准就可以挂牌，上市公司不再是稀缺资源，所以地方政府保壳欲望降低，高价购买壳资源也没有意义，劣质上市公司的退出变得容易。退市上市公司的数量将快速增多。
2018年，A股共有3家上市公司退市，2019年，已经有10家公司终止上市。
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