运河裁决惹怒北京 ! 中国传将全面反制巴拿马

巴拿马最高法院日前裁定李嘉诚旗下长江和记实业在当地两座港口的特许经营合约“违宪无效”，不仅动摇近三十年合作基础，也使原本规模高达228亿美元的全球港口资产出售计划被迫踩下刹车。长和已正式提起国际仲裁，中方官方与相关机构表态同步转趋强硬，外媒披露北京正评估多项反制措施，事件持续升温。

根据长江和记实业 4 日公告，巴拿马最高法院裁定，1997 年批准巴拿马港口公司特许经营权的第 5号法律及后续延展法案无效，涉及 Balboa 港与 Cristobal港两大枢纽港口。董事会对裁决表示强烈反对，已依据国际商会仲裁规则提起仲裁程序，并保留进一步采取国内与国际法律行动的权利。

两座港口位处巴拿马运河太平洋端与大西洋端，合计承载约 40％运河货柜流量、约占全球货柜贸易量2％，被视为长和全球港口版图中的战略级资产。

受判决冲击，长和股价自 1 月 30 日起明显承压，1 月 30 日与 2 月 2 日盘中跌幅一度超过5％。市场关注焦点集中在港口资产出售案的不确定性。该交易原拟出售分布于 23 国、43 座港口、共 199个泊位的资产组合，整体企业价值约 228 亿美元，长和计划出让 80％ 实际权益，原估可回笼资金超过 190 亿美元。

交易最早于 2025 年 3月由长和与贝莱德财团达成原则性协议，但后续历经多重变数，包括监管审查、财团架构调整，以及中远海运要求提高持股与重大决策否决权等条件，使谈判多次延宕。2025年 7 月底，145 天独家磋商期届满后仍未完成正式签约。

巴拿马政府早前已两度就续约合法性提出诉讼，总统并曾公开表示，若法院判定合约无效，政府将直接收回港口管理权。此次判决正式出炉后，交易核心资产法律地位动摇，整体估值模型面临重算。

投资界人士指出，巴拿马两港虽仅占长和港口业务获利约5％，但战略位置关键，是整包资产出售案的定价锚点，一旦剥离或失效，将牵动整体交易条件与价格结构。

财报数据显示，长和 2025 年中期营收年增 1.96％，但归母净利降至 8.52亿港元，年减超过九成。港口业务上半年资本支出达 11.19 亿港元，占总资本开支13％。市场解读，出售港口属于降低重资产比重、转向零售数字化、电讯加值服务与新科技领域的策略性调整，并可望将净负债率由 23.6％降至 18％ 以下，每年减少约 12 亿港元利息支出。

另一方面，事件也快速升高为地缘与经贸层级角力。《彭博社》引述消息人士报导，中方已要求部分国有企业暂停与巴拿马新项目谈判，并评估在贸易与航运领域采取进一步措施，可能影响数十亿美元潜在投资。现有中资项目包括约14 亿美元的巴拿马运河第四桥工程、邮轮码头与地铁建设标段。

消息人士并称，中方正研究要求航运企业在成本可控前提下调整转运路线，同时加强对巴拿马进口商品检查，涵盖香蕉、咖啡等农产品。

中国外交部表示，中方在港口问题上的立场明确，将坚决维护中国企业合法权益。国务院港澳事务办公室则发表评论，批评裁决严重损害香港企业权益，措辞被外媒形容为明显升级。

联合国数据显示，中国自 2019年起已超越美国，成为巴拿马最大贸易伙伴。分析认为，北京手中仍握有投资与贸易杠杆，但是否全面启动反制，仍取决于后续仲裁与外交互动进展。