美银认为AI泡沫下最优策略是同时做多“傲慢”（AI科技）与“偏见”（被市场冷落的失意资产），并做空AI债券。尽管美银牛熊指标处于极端区间，但资金正流向黄金与大宗商品，私人客户股票仓位创新高。面对债务压力与收益率变量，规避美元与债券仍是主线。
当前AI泡沫环境下的最优投资策略，是同时做多"傲慢"（AI科技龙头）与"偏见"（被市场冷落的失意资产），以此捕捉名义GDP泡沫最后冲顶阶段的双向收益。
据追风交易台消息，美银证券首席策略师Michael Hartnett在最新研报中表示，美银牛熊指标从9.7小幅回落至9.3，仍处于极端看多区间，继续维持"卖出"信号。与此同时，过去一周资金呈现结构性分化：科技股遭遇七周来最大单周流出，黄金获今年1月以来最大单周流入，大宗商品年内回报高达58.9%，而比特币年内跌幅接近28%。
美银指出，当前大类资产配置的核心逻辑维持规避债券、规避美元、全仓AI的框架并因政策制定者将股市视为"大而不倒"而进一步强化。但策略师同时警示，债券收益率飙升、选民情绪转向谨慎，以及仓位已普遍偏向多头，是压制牛市继续上行的三大潜在约束。
"傲慢"加"偏见"：AI泡沫的最优双腿策略
美银在AI主题上的核心交易逻辑，来自对历史泡沫规律的比对。报告指出，最优泡沫交易策略是同时做多"傲慢"（hubris）——即AI科技本身——以及做多"偏见"（humiliation）——即被市场长期冷落、在名义GDP最终冲顶阶段有望被拉升的超跌周期性资产。报告援引历史案例：1999年互联网狂潮中的新兴市场，2007至2008年次贷，均曾在主导泡沫达到顶峰前夕扮演"受益于溢出效应"的角色。美银认为，当前环境下，最可能复制上述路径的资产是消费板块。
与此同时，美银建议做空AI债券——理由是逾1万亿美元的资本开支规模叠加负的净现金流，意味着大规模债券发行压力不容忽视。
牛熊指标仍在极端区域，但卖出信号作用有限
美银牛熊指标本周从9.7微降至9.3，维持卖出信号，触发原因是高收益债资金流入减弱，以及科技和医疗保健板块出现净流出。报告指出，自今年5月26日发出卖出信号以来，标普500指数累计上涨4%，MSCI全球指数上涨3%，尽管期间曾出现5%的最大回撤（5月26日至7月30日，由美日汇率干预及科技七巨头强劲盈利所打断）。
美银提示，仓位过度集中可以打断牛市节奏，但真正终结牛市需要三要素共振：仓位过度、盈利预期过于乐观，以及政策收紧。当前三要素并未同时成立。历史数据显示，自牛熊指标建立以来共发出17次卖出信号，全球股市平均在此后2至3个月内下跌2%至3%，命中率约60%，最大回撤幅度在15%至20%之间。
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