谈谈半导体股票的估值和投资

过去一个多月，半导体股票的波动非常大。7月份到8月初，不少半导体、存储、网络和光互联股票出现快速下跌，很多原来涨幅很大的股票在很短时间内回撤20%、30%，甚至更多。这样的下跌很容易让投资者产生一种感觉：是不是半导体已经涨得太多，估值已经太高，AI行情也差不多走到头了？

我的看 法恰恰相反。经过这一轮快速调整以后，如果我们不是只看股价涨了多少，而是认真看未来12个月的盈利预期和Forward P/E，我认为目前半导体行业的估值并不高。尤其是在AI基础设施投资仍然快速增长、半导体企业盈利继续上调的背景下，现在的估值更接近“合理”，而不是“泡沫”。

我个人的判断是：半导体的价格曾经涨得很快，但盈利增长得更快。

一、22—23倍Forward P/E，和历史上比有点高，但是和最近五六年的数据比并不算高

截至2026年8月中旬，按目前SMH和SOXX的价格以及成分股未来12个月一致盈利预期计算，两只ETF的Forward P/E大体都在22—23倍附近。不同数据供应商和聚合方法会有一点差异，但结论基本一致：当前估值明显低于2024年AI行情最亢奋时的水平，也低于2026年春季快速上涨后的估值。

注：不同日期使用的指数/ETF和数据供应商口径略有不同，因此这里用于判断估值区间，而不是做小数点后的精确比较。