從這個指標來看 Fed利率目前偏寬鬆
編譯林奇賢／綜合外電 2026-08-18 11:35 ET 聽新聞 test 0:00 /0:00 Your browser does not support HTML5 Audio! 😢 舊金山聯準銀行最新研究用模型估算出中期中性利率，以此衡量，目前美國的貨幣政策偏鬆。路透準會（Fed）判斷利率是否適當，除了看通膨與就業，也可參考中性利率。舊金山聯準銀行用模型估算，美國中期中性利率約為1.5%。目前聯邦資金利率目標區間為3.5%-3.75%，扣除約3%的通膨率，實質利率約為0.5%-0.75%，低於1.5%，因此目前處於偏寬鬆的政策環境。
中性利率是指既不刺激也不抑制經濟成長的實質利率。如果實質聯邦資金利率高於中性利率，代表貨幣政策偏緊，會壓抑支出與通膨；反之，若低於中性利率，則代表貨幣政策偏鬆，可能提振支出並增加通膨的上行壓力。
中性利率沒辦法直接觀察，須透過模型估算，而且不同時間長度得到的結果可能差異很大。短期中性利率雖能迅速反映經濟變化，卻容易劇烈波動、估計誤差也較大；長期自然利率則比較穩定，但可能距當前經濟情勢太遠，難以協助央行及時決策。
舊金山聯準銀行因而提出「中期中性利率」的測量方式，將未來數年的短期中性利率預測納入計算，並讓未來最多五年的數據占有較高權重。這種方法既能降低短期數據的劇烈波動，又能比長期指標更快反映重大經濟變化。
這份報告的作者Vasco Curdia也說，以此來看，當前貨幣政策處於寬鬆狀態，但要注意的是，舊金山聯準銀行估算的中期中性利率不確定性仍高。
精華 FAQ
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Q1：Fed為何會用中性利率來判斷當前政策是否適當？
因為中性利率代表既不刺激也不抑制經濟的實質利率，能幫助判斷現行政策是偏緊還是偏鬆。若低於中性利率，通常意味貨幣政策較寬鬆，可能推升支出與通膨。
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Q2：依這篇報導，目前Fed的利率環境為何被視為偏寬鬆？
舊金山聯準銀行估算中期中性利率約1.5%，而目前聯邦資金利率目標區間為3.5%-3.75%，扣除約3%通膨後，實質利率僅約0.5%-0.75%，明顯低於中性利率。
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Q3：舊金山聯準銀行的中期中性利率方法有什麼優點與限制？
這種方法把未來數年的短期中性利率納入計算，並提高未來最多5年的權重，可降低短期波動，又比長期指標更能反映變化；但作者也提醒，其估算不確定性仍然很高。
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