（旧金山19日讯）旧金山联储银行最新研究指出，联储局目前的政策利率仍偏向“宽松”，比中期“中性利率”低50至75个基点，这与经济学家和联储局官员普遍认为，当前基准利率水位仍具限制性大相迳庭。
根据旧金山联储银行发表的研究，若以中性利率的中期估值为基准，联储局当前3.5至3.75％的基准利率，比中期中性利率低0.5至0.75%。
但这与联储局决策官员的评估成鲜明对比，他们大多认为现今货币政策具限制性，或可能已达中性水平。甚至照联储局官员估算，目前基准利率区间比长期中性利率高出0.5%。
旧金山联储银行这项最新研究显示，与中期中性利率估算相比，采用长期中性利率预估值，可能会产生较不理想的经济结果。所谓中性利率，指的是借贷成本既不会拖慢也不会刺激经济。
旧金山联储银行研究顾问柯迪亚指出，以中期中性利率指标制定货币政策，比起一般基准能更有效稳定通胀并实现充分就业。他并提到：“截至今年8月，中期实质自然利率的估值反映出，货币政策目前处于宽松状态，但仍须牢记的是，该预估的不确定性依然偏高。”
联储局决策者常用中性利率估值，协助评估政策偏紧还是偏松，借此决定利率该升还是该降。决策者讨论利率制定是否恰当时，也会参考短期中性利率估值，不过这些估值通常波动非常剧烈。
旧金山联储银行这篇研究看来偏向鹰派，暗示政策利率如果在中性水位之下，理论上有理由进一步升息，好将实质利率推回至中性状态。
但联邦基金期货目前显示，年底前联储局仅升息约21个基点，而非完整的25个基点，意味市场对升息的预期降温，从9月启动连续升息，转为年底前仅升一次。
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