美国出手救债市专家示警撑不了多久

（华盛顿20日讯）美国国债总额突破40兆美元（约161兆5600亿令吉），美国财政部长贝森特（Scott Bessent）突然加码回购长债，试图为承受卖压的美债市场降温；消息一出，10年期与30年期美债殖利率大幅下滑。

美国财政部此番出手暂时压制了殖利率涨势，却难以扭转美国财政赤字膨胀、政府发债规模攀升，以及人工智能能（AI）企业融资需求大增等基本面结构性照题。

随著9月企业发债旺季来临，长天期美债恐再度面临考验。

美国财政部宣布，将于9月9日至11月4日期间，把10年至20年期及20至30年期公债的单次回购上限，大幅提高到至少40亿美元。（法新社档案照）

调高单次回购上限

据外媒报道，美国财政部当地时间周三（19日）宣布，将于9月9日至11月4日期间，把10年至20年期及20至30年期公债的单次回购上限，从20亿美元（约80亿7900万令吉）大幅提高到至少40亿美元（约161亿5700万令吉）。

报道称，这距离上次宣布维持回购规模不变，仅相隔两周，显示贝森特对长债殖利率攀升及流动性问题开始感到不安。

财政部将买进市场上流动性较差的旧公债，并可能增发短期国库券筹措资金。这并非政府偿还债务，而是透过以短支长的方式，重新调整部份债务的到期期限。

此前，美国30年期公债殖利率涨逾5.3%，创2007年来最高，10年期殖利率也盘旋于4.7%，逼近2025年初以来高点。

消息公布后，10年期美债殖利率下跌5.7个基点至4.647%；30年期殖利率重挫9个基点至5.196%。债券价格与殖利率走势相反。

放空者却提高警觉

Evercore ISI全球政策与央行策略主管古哈（Krishna Guha）指出，加码回购可能吸引看中高殖利率的潜在买家进场，并迫使部份放空者回补。投资者未来大举放空长债前，势必要顾虑财政部还可能出其不意地出手干预。

同时，经济学家伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）说，财政部规划的回购金额，无论绝对规模或相对于美债净发行量而言都很小，更像是扩大运用殖利率曲线控制工具的一种试探。

惟，财政部临时修改政策，可能削弱发债指引的公信力。花旗集团（Citigroup）认为，财政部压低长期借贷成本的主要代价是美元走弱。

美元在回购消息公布后跌至5月中旬以来最低。花旗集团因此撤销低配长天期债券的立场，并建议投资者平仓押注殖利率曲线变陡的交易、转向买进黄金和高殖利率新兴市场货币，同时放空美元。

外媒称，财政部加码回购能否真正压得住殖利率，9月将迎来首场硬仗。（法新社档案照）

9月或再掀波澜

值得一提的是，财政部加码回购能否真正压得住殖利率，9月将迎来首场硬仗。

美国投资级企业通常在劳动节后密集发债。Breckinridge Capital Advisors研究共同主管艾佛纳（Nicholas Elfner）预估，随著超大规模云端业者陆续推出大型融资案，9月企业债发行总额可能上看2000亿美元（约8079亿2000万令吉）。

美国投资级企业债今年发行量较去年同期激增38%。美国银行（BoA）策略员预测，2026年全年发行额将改写历史新高，达2兆1000亿美元（约8兆4832亿令吉），其中相当大的比重将在未来数周涌入市场。

另一边厢，RSM首席经济学家布鲁苏拉斯（Joe Brusuelas）警告，财政部人为压低殖利率，可能增添美联储将通胀压回2%目标的难度。

“贝森特此举著眼的是短期政治利益，而非真正致力于恢复物价稳定。”

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