（华盛顿20日讯）美国财政部长贝森特突然加码回购长债，试图为承受卖压的美债市场降温。消息一出，10年期与30年期美债回酬率大幅下滑，美股、黄金和比特币齐步上涨，美元则跌至3个月低点。
财政部此番出手暂时压制回酬率涨势，却难以扭转美国财政赤字膨胀、政府发债规模攀升，以及AI企业融资需求大增等基本面结构性照题。随着9月企业发债旺季来临，长天期美债恐再度面临考验。
财政部宣布，9月9日至11月4日，将把10至20年期及20至30年期公债的单次回购上限，从20亿美元大幅提高到至少40亿美元。这距离财政部上次宣布维持回购规模不变，仅相隔2周，显示贝森特对长债回酬率攀升及流动性问题开始感到不安。
财政部将买进市场上流动性较差的旧公债，并可能增发短期国库券筹措资金。这并非政府偿还债务，而是透过以短支长的方式，重新调整部分债务的到期期限。
消息公布后，市场立刻照着贝森特希望的方向移动，10年期美债回酬率下跌5.7个基点至4.647%，30年期回酬率重挫9个基点至5.196%。债券价格与回酬率走势相反。
回购规模有限 放空者却提高警觉
Evercore ISI全球政策与中行策略主管古哈指出，加码回购可能吸引看中高回酬率的潜在买家进场，并迫使部分放空者回补。投资者未来大举放空长债前，势必要顾虑财政部还可能出其不意地出手干预。
经济学家伊尔艾朗说，财政部规划的回购金额，无论绝对规模或相对于美债净发行量而言都很小，更像是扩大运用回酬率曲线控制工具的一种试探。
但财政部临时修改政策，可能削弱发债指引的公信力。杰富瑞首席美国经济学家西蒙斯直言：“我现在不确定他们说的话有多可信。短期国库券供给原本就难以预测，如今更是难上加难。”
花旗集团则认为，财政部压低长期借贷成本的主要代价是美元走弱。美元在回购消息公布后跌至5月中旬以来最低。花旗因此撤销低配长天期债券的立场，并建议投资者平仓押注回酬率曲线变陡的交易、转向买进黄金和高回酬率新兴市场货币，同时放空美元。
小摩示警：治标不治本
或反推升期限溢价与回酬率
摩根大通（小摩）策略师警告称，财政部出人意料地试图抑制长期借贷成本，可能难以取信于市场；随着时间的推移，反而可能推高期限溢价和回酬率。
小摩认为，此举只是治标不治本：在经济接近充分就业之际，美国的财政赤字仍相当于GDP的6%。
小摩在一份报告中写道：“若没有真正的财政整顿，我们担心市场将认为这项行动缺乏可信度。”
债市或9月就可能再掀波澜
财政部加码回购能否真正压得住回酬率，9月将迎来首场硬仗。
美国投资级企业通常在劳动节后密集发债，随着超大规模云端业者陆续推出大型融资案，9月企业债发行总额可能上看2000亿美元。
美国投资级企业债今年发行量较去年同期激增38%。美银策略师预测，2026年全年发行额将改写历史新高，达2.1兆美元，其中相当大的比重将在未来数周涌入市场。
部分企业的信用评等甚至高于美国政府，将直接与长天期美债争夺市场资金。
RSM首席经济学家布鲁苏拉斯警告，财政部人为压低回酬率，可能增添储局将通胀压回2%目标的难度。他批评，贝森特此举著眼的是短期政治利益，而非真正致力于恢复物价稳定。
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