曾是中国房地产困境缩影的恒大集团和恒大地产，随着许家印被判无期徒刑、法院判处罚金合共超过158亿元人民币（约30亿新元），画下了传奇故事暗淡落幕的句点。
恒大是怎么垮掉的？以其为代表的房地产崩盘仍在继续拖累经济，这对中国构成哪些挑战？
限制过度举债后由盛转衰
法新社报道，中国数十年来快速城市化，生活水平提高，恒大因此受惠并迅速发展，于2009年在香港上市。在许家印的领导下，公司市值一度攀升至超过500亿美元（约635亿新元）。
直到2020年，中国政府推出限制房地产行业过度举债的新规定，影响了恒大的偿债能力。
接下来几年，整个房地产行业陷入漫长困境。随着股价暴跌、现金流枯竭，发展商在完成建筑项目方面面对重重困难。
2021年恒大出现债务违约，香港法院又在2024年下令恒大清盘。这些事件成为中国昔日强大的房地产行业整体低迷的象征。
去年8月，恒大股份被香港交易所除牌。
许家印今年4月在公开庭审中承认欺诈和行贿罪，其他被控的罪行包括非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金等。
对中国经济有什么影响？
法新社指出，房地产市场长期以来一直是中国经济增长的重要推动力，而持续多年的房地产危机已经对中国经济造成重大影响。
法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家阿莉西亚·加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero）表示，恒大使问题变得更加结构化，也暴露了中国经济体系的弱点。
恒大以及碧桂园、万科和佳兆业等房地产巨头面对的债务困境，严重打击消费者信心，也令许多原本有意购房的人打消念头。
情况更加复杂的是，房地产市场信心低迷之际，不少经济学家认为，中国必须转向一个更多依靠国内消费，而不是房地产和基础设施投资推动的增长模式。
加西亚-埃雷罗表示，住房需求不足有很多原因，包括家庭可支配收入停滞和人口萎缩。
中国房地产市场面临的压力仍在持续。本周公布的官方数据显示，7月份新房价格的下跌速度比前一个月更快。
中国领导层如何应对？
北京正试图同时处理房地产行业根深蒂固的问题，并尽量减少相关问题对国内经济造成的冲击。
欧亚集团（Eurasia Group）中国团队主管王丹表示，昨天（20日）法院的判决释放了一个“明确的信号”，即中央政府没有改变政策方向，也“不会出手救助房地产行业”。
她补充说，这也向企业发出信号，即必须注意债务问题。
中国领导层目前正设法为多年来增长放缓的经济注入新动力。
北京把今年国内生产总值（GDP）增长目标定在4.5%至5.0%之间，是数十年来最低的官方目标。
政府数据显示，第二季度经济增长跌至这个区间以下；7月份的数据显示，零售销售也比去年同期下降。
数据也显示房地产行业明显下滑，截至7月底，房地产开发投资同比下降近五分之一。
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