博通拟筹集1000亿美元表外债务

博通拟筹千亿美元表外巨债，刷新AI融资纪录剑指英伟达。然而这场“金融工程”引爆信用恐慌，致其CDS狂飙破纪录，更撕开了科技巨头3万亿美元AI隐性债务的冰山一角，市场警报已然拉响。

博通正寻求通过特殊目的载体发行史上最大规模SPV债务，试图在监管收紧前抢占AI融资窗口。这笔高达1000亿美元的表外交易，不仅将刷新AI基础设施融资纪录，更令市场对科技巨头隐性债务风险的担忧骤然升温，其信用违约掉期（CDS）随之飙升至历史新高。

据彭博报道，博通正与黑石集团和阿波罗全球管理（Apollo Global Management）洽谈，计划通过SPV为一项AI芯片融资交易筹集逾600亿美元优先担保债务，受益方包括Anthropic及其他企业。据知情人士透露，融资方案或还附带约300亿美元次级债务档，两部分合计总规模可能高达1000亿美元，将成为迄今规模最大的SPV融资交易。上述人士因信息尚属私密要求匿名。

消息公布后，博通股价盘后一度上涨逾1%。然而，债券和衍生品市场的反应截然相反——博通CDS急速走阔，创下历史新高。彭博指出，这笔巨额债务交易不仅难以缓解市场压力，还可能进一步向其他芯片商和超大规模云计算商（hyperscaler）的信用利差传导。

交易结构：表外设计压低融资成本

根据目前讨论的方案，博通将为优先担保债务档的部分金额提供信用背书，并以SPV形式发行债务。这一安排与博通此前主导的"AI XPV合作"平台首笔350亿美元债务交易如出一辙——博通承担担保，阿波罗和黑石出资购买定制AI芯片，再租赁给Anthropic使用，使优先债务因此获得投资级评级，融资成本随之降低。

三方此前已于今年6月达成合作伙伴关系，共同为计算基础设施提供融资。根据彭博报道，该合作平台计划为逾20吉瓦算力提供融资，所需资金规模将达数千亿美元——相当于约20座核电站的发电量。

债务将由SPV发行，绝大部分不会出现在任何一方的资产负债表上。这种结构性安排使得博通的或有负债难以被市场完整定价，也令债券投资者愈发警惕。

各方动机：Anthropic锁定算力，博通挑战英伟达

此次交易背后，买卖双方各有诉求。