评股论经：新翔集团

新翔集团（SATS）

• 建议：买入

• 目标价：5.00元

• 闭市价：4.07元（-1.21%）

新翔集团（SATS）第一季核心净利约8100万元，略高于我们的预期；营收同比增长11.3%至16亿8000万元，货运和地勤服务收入分别增长14.4%和9.7%。食品解决方案业务的营运利润率按季提高4.1个百分点至10.4%。

人工智能和数据中心的资本开支，以及制造业活动保持韧性，将继续支持货运需求；随着航班安排逐步恢复正常，地勤服务效率也有望改善。不过，食品原料成本上涨或令利润率短期回落，但中央厨房使用率提高和收费调整应能抵消部分压力。

我们认为，业绩公布后的约14%跌幅属反应过度，维持“买入”建议，并把目标价从4.40元上调至5元。风险包括燃油价格持续高企、航班和航线运作受干扰、宏观经济疲弱，以及贸易紧张局势升级。（星展集团研究）

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