马熔锡霹矿场再停工 营运短期承压不改长期看好

（吉隆坡21日讯）马熔锡机构（MSC,5916,主板工业产品服务组）霹雳矿场再被命令暂时停业，分析员认为若停业时长与上次一样，集团潜在盈利损失约800万令吉，但碍于停业时间仍不明朗，暂维持未来3年财测不变。

马熔锡机构周二宣布，旗下80%子公司 Rahman Hydraulic Tin私人有限公司（RHT）接获霹雳州矿物及地理科学局（JMG Perak）指令，要求从8月12日起暂停采矿作业，主要是当局在8月3日发生极端降雨事件后，对现场进行检查，发现当时每小时降雨量约为60毫米，超出RHT现有排水和蓄水池设施的最大设计强度，导致部分排水设施受损且蓄水池过载溢流。

目前，RHT已开展必要的修复和升级工作，并正与霹雳州矿物及地理科学局制定一份全面的补救行动计划，因此在获得当局进一步通知前，将暂停采矿作业。

鼎峰证券表示，这已经不是RHT首次出现营运干扰，矿场曾因另一项排水问题在2025年11月13日至12月3日期间暂停采矿，而排水相关问题再度浮现值得马熔锡机构密切关注，尤其是在当前暂停营运时间持续延长。

“管理层指出，采矿业务净利将因停运周期影响逐步减少。若以2026财政年第二季采矿业务4410万令吉扣除少数股东权益前税后盈利来看，我们预期采矿业务将因暂停采矿每周损失340万令吉。”

若按RHT的80%持股计算，这意味着马熔锡机构每周损失约270万令吉。假设此次暂停采矿期限同为3周，意味着采矿业务扣除少数股东权益前税后盈利损失达1000万令吉，而马熔锡机构的损失约为800万令吉。

不过，该行指出，这纯粹是以常态运转率进行的敏感度测算，实际财务影响仍取决于采矿作业何时能获准复工和其他转嫁因素。

“碍于停工时长仍不明朗，管理层也难以评估财务影响，因此我们暂维持2026至2028财政年财测不变，等候复工时间更明朗后再做评断。”

鼎峰证券说，尽管上述事件导致短期盈利能见度转弱，但持续青睐马熔锡机构的全球最大独立熔锡公司的独特定位，以及盈利组合改善，因此维持其“买进”评级，以及3令吉零6仙目标价不变。