贝森特没稳住市场，日本也危险了

本周，美国市场罕见出现“股、债、汇”同步承压：美股、美债和美元同时走弱，与此同时日元也未能幸免。市场对美国财政部试图通过债券回购和供给管理稳定长端利率的政策效果开始产生质疑。

野村证券宏观策略师松泽中认为，贝森特试图通过扩大国债回购压低长端收益率的“贝森特看跌期权”正在失效。政策干预不仅未能持续稳定债市，反而进一步加大了美元的下行压力。

本周三，美国财政部宣布将10年至30年期美债回购规模“至少翻倍”，距上次公布回购计划仅两周。然而，政策对市场的支撑仅维持不到一天：长端美债收益率短暂回落后迅速反弹，整周基本持平。

更值得警惕的是，美国的政策路径可能成为日本的前车之鉴。松泽中警告，如果日本也通过债券供给管理压低长期融资成本，压力可能从债市转移至汇市，最终表现为日元贬值；一旦市场信心进一步恶化，还可能引发资本外流，甚至出现类似1997年亚洲金融危机时期的风险。